الذكاء الاصطناعي التوليدي والجيوسياسية سيضغطان على نمو قطاع تكنولوجيا المعلومات في الهند، وفقاً لـ JPMorgan

يواجه قطاع خدمات تكنولوجيا المعلومات في الهند فترة معقدة من الركود، حيث تؤدي التحولات التكنولوجية وعدم الاستقرار العالمي إلى تعطيل أنماط الإنفاق التقليدية. ويشير تقرير بحثي حديث من JPMorgan إلى أن القطاع قد يعاني من ركود طويل الأمد في النمو، مع احتمال تأخر التعافي الملحوظ حتى السنة المالية 2030.

مسار النمو "على شكل حرف L"

على مدار السنوات الثلاث الماضية، ظل قطاع خدمات تكنولوجيا المعلومات في الهند محاصراً في دورة نمو منخفضة، حيث سجل زيادات في الإيرادات بنسبة 2-3% فقط. وتحذر JPMorgan من أن حالة "الركود في النمو" هذه من غير المرجح أن تكون انخفاضاً قصير الأمد؛ بل قد يتبع القطاع منحنى تعافٍ "على شكل حرف L".

وقد خفضت شركة الوساطة تقديراتها للنمو على المديين المتوسط والطويل، مشيرة إلى أنه من غير المرجح أن تعود شركات تكنولوجيا المعلومات ذات القيمة السوقية الكبيرة إلى متوسط نموها التاريخي طويل الأمد البالغ 7-8%. وبدلاً من ذلك، من المتوقع أن يحوم نمو الإيرادات حول نسبة متواضعة تتراوح بين 3-4% في المستقبل المنظور. ويعكس هذا التعديل النزولي تحولاً في الواقع الهيكلي للمشهد التكنولوجي الهندي.

فخ الانكماش الناتج عن الذكاء الاصطناعي

ويتمثل أحد العوامل الحاسمة في هذا الركود في المرحلة الحالية لاعتماد الذكاء الاصطناعي التوليدي (GenAI). حيث حددت JPMorgan القطاع في مرحلة "الانكماش" (Deflation)—وهي المرحلة الأولى من نموذج مكون من ثلاث مراحل. وفي هذه المرحلة، تؤدي مكاسب الإنتاجية التي يحققها الذكاء الاصطناعي في المجالات التقليدية والمجالات التي تعتمد بكثافة على الصيانة إلى تقليل الإيرادات فعلياً، حيث لا يتم تعويض هذه المكاسب بالكامل بعد من خلال بيع خدمات ذكاء اصطناعي جديدة وعالية القيمة.

ونظراً لأن الانكماش الذي يقوده الذكاء الاصطناعي لا يزال في عامه الثاني فقط، تتوقع شركة الوساطة استمرار التحديات. وتواجه الشركات حالياً حالة من "FUD" (الخوف وعدم اليقين والشك)، مما يدفعها إلى إعادة تقييم ميزانيات التكنولوجيا. وفي كثير من الحالات، يتم "إزاحة" ميزانيات خدمات تكنولوجيا المعلومات التقليدية بسبب التكاليف الفورية للاستثمار في AI tokens والبنية التحتية السحابية.

عدم اليقين الجيوسياسي وتأخير الميزانيات

وإلى جانب التكنولوجيا، تلعب العوامل البيئية الكلية دوراً حاسماً في إبطاء زخم الصفقات. فقد أدى عدم الاستقرار الجيوسياسي إلى تردد كبير من جانب العملاء، مما أسفر عن تأخيرات في توقيع الصفقات وفي "زيادة وتيرة" (ramp-up) العقود القائمة.

وتشير فحوصات القنوات التي أجرتها JPMorgan إلى أن هذا الضعف ليس مجرد قضية ربع سنوية، بل قد يمتد إلى الربع الثاني من السنة المالية 2027. وهذا النقص في الرؤية يجعل الشركات حذرة، حيث تكافح لتحقيق التوازن بين التحول الرقمي طويل الأمد والتكاليف الفورية وغير المتوقعة للمشهد الجيوسياسي المتغير.

التأثير على التقييمات وتوقعات السوق

ومع تضاؤل آفاق النمو، تتفاعل الأسواق المالية وفقاً لذلك. فقد خفضت JPMorgan مكررات الربحية (P/E) عبر القطاع بنسبة تتراوح بين 10-25%. وتجادل شركة الوساطة بأن التقييمات الحالية تعكس الواقع الجديد بشكل أكبر، حيث توقف النمو الهيكلي عند مستوى أقل من 5%، مقارنة بالمعيار السابق البالغ 7-8%. ولكي تشهد تقييمات الأسهم تحسناً ملموساً، سيحتاج القطاع إلى إظهار تسارع في نمو الإيرادات واستعادة ثقة العملاء في عصر ما بعد الذكاء الاصطناعي.

النقاط الرئيسية

• نمو راكد: من المتوقع أن يقتصر نمو الإيرادات لشركات تكنولوجيا المعلومات الهندية ذات القيمة السوقية الكبيرة على 3-4%، وهو ما يقل كثيراً عن متوسطها التاريخي البالغ 7-8%.
• انكماش مدفوع بالذكاء الاصطناعي: يمر القطاع بمرحلة "انكماش الذكاء الاصطناعي" حيث تعوض مكاسب الإنتاجية في القطاعات التقليدية الإيرادات الناتجة عن خدمات الذكاء الاصطناعي الجديدة.
• تعافٍ متأخر: بسبب عدم اليقين الجيوسياسي وتحول إنفاق الشركات، لا يُتوقع حدوث تعافٍ ملموس للقطاع حتى السنة المالية 2030.