الذكاء الاصطناعي التوليدي والجيوسياسية سيؤثران على نمو قطاع تكنولوجيا المعلومات في الهند: جي بي مورغان

يواجه قطاع خدمات تكنولوجيا المعلومات الضخم في الهند فترة صعبة من الركود، حيث تعيد التقنيات الناشئة وعدم الاستقرار العالمي صياغة ميزانيات الإنفاق في الشركات. ويشير تقرير حديث صادر عن جي بي مورغان (JPMorgan) إلى أن القطاع قد يواجه تعافيًا "على شكل حرف L"، ومن غير المرجح أن يعود النمو الملحوظ قبل السنة المالية 2030.

فخ الركود: لماذا تعثر النمو

على مدار السنوات الثلاث الماضية، ظل قطاع خدمات تكنولوجيا المعلومات في الهند محاصرًا في نطاق ضيق لنمو الإيرادات يتراوح بين 2-3% فقط. وتحذر جي بي مورغان من أن حالة "الركود في النمو" هذه ليست مجرد انخفاض مؤقت، بل هي تحدٍ هيكلي. وقد خفضت شركة الوساطة تقديراتها للنمو على المديين المتوسط والطويل بشكل كبير، مشيرة إلى أنه من غير المرجح أن تحقق شركات تكنولوجيا المعلومات ذات القيمة السوقية الكبيرة نموًا في منتصف الرقم الفردي. وبدلاً من ذلك، يتوقعون أن تحوم الإيرادات حول نسبة متواضعة تتراوح بين 3-4% في المستقبل المنظور، وهو ما يعد تحولاً حاداً عن المتوسط التاريخي طويل الأجل البالغ 7-8%.

رياح معاكسة مزدوجة: انكماش الذكاء الاصطناعي التوليدي والجيوسياسية

يحدد التقرير محركين أساسيين يبقيان الصناعة تحت الضغط: التطور السريع للذكاء الاصطناعي التوليدي (GenAI) وتزايد حالة عدم اليقين الجيوسياسي.

تمر الشركات حاليًا بحالة من "FUD" (الخوف وعدم اليقين والشك)، مما يؤدي إلى تأخير توقيع الصفقات وبطء عمليات التوسع. وينبع هذا التردد من تغير مشهد الميزانيات، حيث يتم "إزاحة" ميزانيات الخدمات التقنية التقليدية لصالح استثمارات ضخمة في رموز الذكاء الاصطناعي (AI tokens) والبنية التحتية السحابية.

علاوة على ذلك، تمر الصناعة حاليًا بمرحلة "الانكماش" ضمن نموذج اعتماد الذكاء الاصطناعي المكون من ثلاث مراحل. وخلال هذه المرحلة، تؤدي مكاسب الإنتاجية التي يقودها الذكاء الاصطناعي في المجالات التقليدية والمجالات التي تعتمد بكثافة على الصيانة إلى تقليل الإيرادات فعليًا، ولم يتم تعويض هذه الخسائر بعد من خلال خدمات الذكاء الاصطناعي الجديدة ذات القيمة العالية.

مسار تعافٍ "على شكل حرف L" نحو السنة المالية 2030

على عكس الانكماشات الدورية السابقة التي شهدت انتعاشًا سريعًا، تتوقع جي بي مورغان مسارًا أبطأ بكثير. وتشير شركة الوساطة إلى أنه من المتوقع أن يمتد هذا الضعف إلى الربع الثاني من السنة المالية 2027، مما يجعل منحنى النمو في المدى القريب يبدو "على شكل حرف L" — والذي يتميز بفترة طويلة من الركود بدلاً من التعافي السريع على شكل حرف V.

ويشير التقرير إلى أن نقطة التحول الإيجابية لا تزال بعيدة جدًا، ومن غير المرجح أن يتحقق تعافٍ ملموس قبل السنة المالية 2030. وتعني فترة عدم اليقين الطويلة هذه أن القوة المعتادة التي يشهدها النصف الأول (1H) من السنة المالية في قطاع تكنولوجيا المعلومات من غير المرجح أن تظهر في الدورات القادمة.

التأثير على التقييمات وتوقعات السوق

إن التحول في توقعات النمو له تداعيات مباشرة على تقييمات سوق الأسهم. فقد خفضت جي بي مورغان مضاعفات الربحية (P/E) عبر القطاع بنسبة تتراوح بين 10-25%. وتجادل شركة الوساطة بأن التقييمات الحالية أكثر واقعية نظرًا لأن النمو الهيكلي قد تحول من نطاق 7-8% إلى أقل من 5%. ولكي تتحسن ثقة المستثمرين والتقييمات، يجب على الصناعة إظهار تسارع في نمو الإيرادات في المجالات التي تتسم حاليًا بانخفاض الرؤية والثقة.

النقاط الرئيسية

  • تباطؤ النمو الهيكلي: من المتوقع أن يستقر نمو الإيرادات لشركات تكنولوجيا المعلومات ذات القيمة السوقية الكبيرة عند 3-4%، وهو أقل بكثير من متوسطها التاريخي البالغ 7-8%.
  • انكماش مدفوع بالذكاء الاصطناعي: تمر الصناعة بمرحلة "انكماش الذكاء الاصطناعي" حيث تلتهم مكاسب الإنتاجية في الأنظمة القديمة الإيرادات الحالية بسرعة أكبر مما يمكن لخدمات الذكاء الاصطناعي الجديدة تعويضه.
  • تعافٍ متأخر: نظرًا لعدم اليقين الجيوسياسي وتغير ميزانيات الشركات، لا يتوقع حدوث تعافٍ قطاعي ملموس حتى السنة المالية 2030.