GenAI та геополітика тиснутимуть на зростання ІТ-сектору Індії: JPMorgan

Масштабна індустрія ІТ-послуг Індії переживає складний період стагнації, оскільки нові технології та глобальна нестабільність змінюють підходи до корпоративних витрат. Нещодавній звіт JPMorgan свідчить про те, що сектор може зіткнутися з «L-подібним» відновленням, а значне зростання навряд чи повернеться до 2030 фінансового року (FY30).

Пастка стагнації: чому зростання зупинилося

Протягом останніх трьох років сектор ІТ-послуг Індії перебуває в межах вузького діапазону зростання доходів — лише 2-3%. JPMorgan попереджає, що цей «кризовий стан зростання» є не тимчасовим спадом, а структурним викликом. Брокер суттєво знизив свої середньострокові та довгострокові прогнози зростання, заявляючи, що компанії з великою капіталізацією навряд чи досягнуть зростання на середньому одноцифровому рівні. Натомість очікується, що доходи коливатимуться навколо скромних 3-4% у найближчому майбутньому, що є різким відхиленням від історичного довгострокового середнього показника у 7-8%.

Подвійні зустрічні вітри: дефляція GenAI та геополітика

У звіті визначено два основні фактори, що чинять тиск на галузь: стрімка еволюція генеративного штучного інтелекту (GenAI) та посилення геополітичної невизначеності.

Підприємства наразі перебувають у стані «FUD» (страх, невпевненість і сумніви), що призводить до затримок у підписанні угод та уповільнення темпів розгортання проєктів. Ця нерішучість зумовлена зміною бюджетного ландшафту, де бюджети на традиційні технологічні послуги «витісняються» величезними інвестиціями в AI-токени та хмарну інфраструктуру.

Крім того, галузь зараз перебуває на етапі «дефляції» у триступеневій моделі впровадження ШІ. На цьому етапі зростання продуктивності завдяки ШІ в сегментах застарілих систем та сферах, що потребують багато підтримки, фактично призводить до скорочення доходів, і ці втрати ще не компенсуються новими високоцінними послугами у сфері ШІ.

«L-подібний» шлях відновлення до FY30

На відміну від попередніх циклічних спадів, які супроводжувалися швидким відновленням, JPMorgan прогнозує набагато повільнішу траєкторію. Брокер зазначає, що слабкість, ймовірно, триватиме до 2-го кварталу 2027 фінансового року (2QFY27), через що крива зростання в короткостроковій перспективі матиме «L-подібний» вигляд — що характеризується тривалим періодом стагнації, а не різким V-подібним відновленням.

У звіті припускається, що позитивна точка перелому ще досить далека, а значне відновлення навряд чи відбудеться до 2030 фінансового року (FY30). Цей тривалий період невизначеності означає, що звичне зростання в першому півріччі (1H), яке зазвичай спостерігається в фінансовому календарі ІТ-сектору, навряд чи проявиться в наступних циклах.

Вплив на оцінку вартості та ринкові перспективи

Зміна очікувань щодо зростання має прямий вплив на ринкову оцінку акцій. JPMorgan знизив мультиплікатори ціна/прибуток (P/E) у всьому секторі на 10-25%. Брокер стверджує, що поточні оцінки є більш реалістичними, враховуючи, що структурне зростання змістилося з діапазону 7-8% до рівня нижче 5%. Щоб підвищити довіру інвесторів та ринкову оцінку, галузь повинна продемонструвати прискорення зростання доходів у тих сферах, де рівень прозорості та впевненості наразі низький.

Основні висновки

• Уповільнення структурного зростання: Очікується, що зростання доходів компаній із великою капіталізацією стабілізується на рівні 3-4%, що значно нижче їхнього історичного середнього показника у 7-8%.
• Дефляція, спричинена ШІ: Галузь перебуває у фазі «дефляції ШІ», коли зростання продуктивності в застарілих системах поглинає існуючі доходи швидше, ніж нові послуги ШІ встигають їх замінити.
• Затримка відновлення: Через геополітичну невизначеність та зміну корпоративних бюджетів значне відновлення сектору не очікується до 2030 фінансового року (FY30).