L'IA generativa e la geopolitica peseranno sulla crescita del settore IT indiano: JPMorgan

Il massiccio settore dei servizi IT indiano sta affrontando un periodo di stagnazione impegnativo, mentre le tecnologie emergenti e l'instabilità globale ridefiniscono la spesa aziendale. Un recente rapporto di JPMorgan suggerisce che il settore potrebbe affrontare una ripresa "a forma di L", con una crescita significativa che difficilmente tornerà prima dell'FY30.

La trappola della stagnazione: perché la crescita è ferma

Negli ultimi tre anni, il settore dei servizi IT indiano è rimasto intrappolato in una ristretta fascia di crescita dei ricavi di appena il 2-3%. JPMorgan avverte che questo "periodo di declino della crescita" non è un calo temporaneo, ma una sfida strutturale. La società di intermediazione ha ridotto significativamente le sue stime di crescita a medio e lungo termine, affermando che è improbabile che le società IT a grande capitalizzazione raggiungano una crescita a una cifra intermedia. Al contrario, si prevede che i ricavi oscilleranno intorno a un modesto 3-4% per il prossimo futuro, un netto distacco dalla media storica a lungo termine del 7-8%.

I doppi venti contrari: deflazione da GenAI e geopolitica

Il rapporto identifica due driver primari che mantengono l'industria sotto pressione: la rapida evoluzione dell'IA generativa (GenAI) e l'accentuata incertezza geopolitica.

Le aziende stanno attualmente vivendo una fase di "FUD" (paura, incertezza e dubbio), che porta al rinvio della firma di accordi e a una fase di avvio più lenta. Questa indecisione deriva da un panorama di budget in mutamento, in cui i budget per i servizi tecnologici tradizionali vengono "spiazzati" da massicci investimenti in token AI e infrastrutture cloud.

Inoltre, l'industria si trova attualmente nella fase di "deflazione" di un modello di adozione dell'IA in tre fasi. Durante questa fase, i guadagni di produttività guidati dall'IA in aree legacy e ad alta intensità di manutenzione stanno effettivamente riducendo i ricavi, e queste perdite non sono ancora compensate dai nuovi servizi AI ad alto valore aggiunto.

Un percorso di ripresa "a forma di L" verso l'FY30

A differenza delle precedenti flessioni cicliche che hanno visto rapidi rimbalzi, JPMorgan prevede una traiettoria molto più lenta. La società di intermediazione osserva che la debolezza dovrebbe protrarsi fino al 2QFY27, rendendo la curva di crescita a breve termine "a forma di L" — caratterizzata da un lungo periodo di stagnazione piuttosto che da una rapida ripresa a forma di V.

Il rapporto suggerisce che un punto di flesso positivo è ancora piuttosto lontano, con una ripresa significativa che difficilmente si concretizzerà prima dell'FY30. Questo prolungato periodo di incertezza significa che la consueta forza della prima metà dell'anno (1H), osservata nel calendario fiscale del settore IT, difficilmente si manifesterà nei prossimi cicli.

Impatto sulle valutazioni e prospettive di mercato

Il cambiamento nelle aspettative di crescita ha implicazioni dirette sulle valutazioni del mercato azionario. JPMorgan ha tagliato i multipli prezzo/utili (P/E) in tutto il settore del 10-25%. La società sostiene che le valutazioni attuali siano più realistiche, dato che la crescita strutturale si è spostata dalla fascia del 7-8% a meno del 5%. Affinché la fiducia degli investitori e le valutazioni migliorino, l'industria deve dimostrare un'accelerazione della crescita dei ricavi nelle aree in cui la visibilità e la fiducia sono attualmente basse.

Punti chiave

• Rallentamento della crescita strutturale: Si prevede che le società IT a grande capitalizzazione vedranno una crescita dei ricavi stabilizzarsi al 3-4%, significativamente inferiore alla loro media storica del 7-8%.
• Deflazione guidata dall'IA: L'industria si trova in una fase di "deflazione da IA" in cui i guadagni di produttività nei sistemi legacy stanno cannibalizzando i ricavi esistenti più velocemente di quanto i nuovi servizi IA riescano a sostituirli.
• Ripresa ritardata: A causa dell'incertezza geopolitica e del cambiamento dei budget aziendali, non si prevede una ripresa settoriale significativa fino all'FY30.