L'IA générative et la géopolitique pèseront sur la croissance du secteur informatique de l'Inde : JPMorgan

Le secteur massif des services informatiques de l'Inde traverse une période de stagnation difficile, alors que les technologies émergentes et l'instabilité mondiale redéfinissent les dépenses des entreprises. Un rapport récent de JPMorgan suggère que le secteur pourrait faire face à une reprise « en forme de L », une croissance significative n'étant pas susceptible de revenir avant l'exercice 2030 (FY30).

Le piège de la stagnation : pourquoi la croissance est au point mort

Au cours des trois dernières années, le secteur des services informatiques de l'Inde est resté piégé dans une étroite bande de croissance des revenus de seulement 2 à 3 %. JPMorgan avertit que ce « marasme de la croissance » n'est pas une baisse temporaire mais un défi structurel. La société de courtage a considérablement revu à la baisse ses estimations de croissance à moyen et long terme, affirmant qu'il est peu probable que les entreprises informatiques à grande capitalisation atteignent une croissance à un chiffre intermédiaire. Au lieu de cela, ils prévoient que les revenus stagneront autour d'un modeste 3 à 4 % dans un avenir prévisible, ce qui marque une rupture nette avec la moyenne historique à long terme de 7 à 8 %.

Les deux vents contraires : déflation de l'IA générative et géopolitique

Le rapport identifie deux principaux moteurs qui maintiennent l'industrie sous pression : l'évolution rapide de l'intelligence artificielle générative (GenAI) et l'incertitude géopolitique accrue.

Les entreprises traversent actuellement une phase de « FUD » (peur, incertitude et doute), ce qui entraîne des retards dans la signature des contrats et des montées en puissance plus lentes. Cette indécision découle d'un paysage budgétaire en mutation, où les budgets consacrés aux services technologiques traditionnels sont « évincés » par des investissements massifs dans les jetons (tokens) d'IA et l'infrastructure cloud.

De plus, l'industrie se trouve actuellement dans la phase de « déflation » d'un modèle d'adoption de l'IA en trois étapes. Durant cette phase, les gains de productivité induits par l'IA dans les domaines hérités (legacy) et ceux nécessitant beaucoup de maintenance réduisent en réalité les revenus, et ces pertes ne sont pas encore compensées par de nouveaux services d'IA à haute valeur ajoutée.

Une trajectoire de reprise « en forme de L » vers l'exercice 2030

Contrairement aux ralentissements cycliques précédents qui avaient connu des rebonds rapides, JPMorgan prévoit une trajectoire beaucoup plus lente. La société de courtage note que la faiblesse devrait se prolonger jusqu'au deuxième trimestre de l'exercice 2027 (2QFY27), donnant à la courbe de croissance à court terme une allure « en forme de L » — caractérisée par une longue période de stagnation plutôt que par une reprise rapide en forme de V.

Le rapport suggère qu'un point d'inflexion positif est encore assez lointain, une reprise significative n'étant pas susceptible de se concrétiser avant l'exercice 2030 (FY30). Cette période prolongée d'incertitude signifie que la force habituelle du premier semestre (1H) observée dans le calendrier fiscal du secteur informatique ne devrait pas se manifester lors des prochains cycles.

Impact sur les valorisations et perspectives du marché

Le changement des attentes de croissance a des implications directes sur les valorisations boursières. JPMorgan a réduit les multiples de cours sur bénéfices (P/E) dans l'ensemble du secteur de 10 à 25 %. La société de courtage soutient que les valorisations actuelles sont plus réalistes étant donné que la croissance structurelle est passée d'une fourchette de 7 à 8 % à moins de 5 %. Pour que la confiance des investisseurs et les valorisations s'améliorent, l'industrie doit démontrer une accélération de la croissance des revenus dans les domaines où la visibilité et la confiance sont actuellement faibles.

Points clés

• Ralentissement de la croissance structurelle : Les entreprises informatiques à grande capitalisation devraient voir leur croissance des revenus se stabiliser à 3-4 %, ce qui est nettement inférieur à leur moyenne historique de 7-8 %.
• Déflation induite par l'IA : L'industrie traverse une phase de « déflation de l'IA » où les gains de productivité dans les systèmes hérités cannibalisent les revenus existants plus rapidement que les nouveaux services d'IA ne peuvent les remplacer.
• Reprise retardée : En raison de l'incertitude géopolitique et de l'évolution des budgets des entreprises, une reprise sectorielle significative n'est pas attendue avant l'exercice 2030 (FY30).