GenAI ਅਤੇ ਭੂ-ਰਾਜਨੀਤੀ ਭਾਰਤ ਦੇ IT ਖੇਤਰ ਦੀ ਵਿਕਾਸ ਦਰ 'ਤੇ ਭਾਰ ਪਾ ਸਕਦੇ ਹਨ: JPMorgan

ਭਾਰਤ ਦਾ ਵਿਸ਼ਾਲ IT ਸੇਵਾ ਉਦਯੋਗ ਖੜੋਤ (stagnation) ਦੇ ਇੱਕ ਚੁਣੌਤੀਪੂਰਨ ਦੌਰ ਦਾ ਸਾਹਮਣਾ ਕਰ ਰਿਹਾ ਹੈ, ਕਿਉਂਕਿ ਉਭਰ ਰਹੀਆਂ ਤਕਨੀਕਾਂ ਅਤੇ ਵਿਸ਼ਵਵਿਆਪੀ ਅਸਥਿਰਤਾ ਉਦਯੋਗਿਕ ਖਰਚਿਆਂ ਨੂੰ ਮੁੜ ਪਰਿਭਾਸ਼ਿਤ ਕਰ ਰਹੀਆਂ ਹਨ। JPMorgan ਦੀ ਇੱਕ ਤਾਜ਼ਾ ਰਿਪੋਰਟ ਸੁਝਾਅ ਦਿੰਦੀ ਹੈ ਕਿ ਇਸ ਖੇਤਰ ਨੂੰ "L-shaped" ਰਿਕਵਰੀ (ਵਾਪਸੀ) ਦਾ ਸਾਹਮਣਾ ਕਰਨਾ ਪੈ ਸਕਦਾ ਹੈ, ਅਤੇ FY30 ਤੋਂ ਪਹਿਲਾਂ ਮਹੱਤਵਪੂਰਨ ਵਿਕਾਸ ਵਾਪਸ ਆਉਣ ਦੀ ਸੰਭਾਵਨਾ ਘੱਟ ਹੈ।

ਖੜੋਤ ਦਾ ਜਾਲ: ਵਿਕਾਸ ਕਿਉਂ ਰੁਕਿਆ ਹੋਇਆ ਹੈ

ਪਿਛਲੇ ਤਿੰਨ ਸਾਲਾਂ ਤੋਂ, ਭਾਰਤ ਦਾ IT ਸੇਵਾ ਖੇਤਰ ਸਿਰਫ਼ 2-3% ਦੇ ਮਾਮੂਲੀ ਮਾਲੀਆ ਵਿਕਾਸ ਦੇ ਘੇਰੇ ਵਿੱਚ ਫਸਿਆ ਹੋਇਆ ਹੈ। JPMorgan ਚੇਤਾਵਨੀ ਦਿੰਦਾ ਹੈ ਕਿ ਇਹ "growth funk" ਕੋਈ ਅਸਥਾਈ ਗਿਰਾਵਟ ਨਹੀਂ ਬਲਕਿ ਇੱਕ ਸੰਰਚਨਾਤਮਕ ਚੁਣੌਤੀ ਹੈ। ਬ੍ਰੋਕਰੇਜ ਨੇ ਆਪਣੇ ਮੱਧਮਿਆਨ ਅਤੇ ਲੰਬੇ ਸਮੇਂ ਦੇ ਵਿਕਾਸ ਦੇ ਅੰਦਾਜ਼ੇ ਕਾਫ਼ੀ ਘਟਾ ਦਿੱਤੇ ਹਨ, ਅਤੇ ਕਿਹਾ ਹੈ ਕਿ ਲਾਰਜ-ਕੈਪ (large-cap) IT ਕੰਪਨੀਆਂ ਲਈ ਮੱਧ-ਸਿੰਗਲ-ਡਿਜੀਟ ਵਿਕਾਸ ਪ੍ਰਾਪਤ ਕਰਨਾ ਮੁਸ਼ਕਲ ਹੋਵੇਗਾ। ਇਸ ਦੀ ਬਜਾਏ, ਉਹ ਉਮੀਦ ਕਰਦੇ ਹਨ ਕਿ ਆਉਣ ਵਾਲੇ ਸਮੇਂ ਵਿੱਚ ਮਾਲੀਆ ਲਗਭਗ 3-4% ਦੇ ਆਸ-ਪਾਸ ਰਹੇਗਾ, ਜੋ ਕਿ 7-8% ਦੇ ਇਤਿਹਾਸਕ ਲੰਬੇ ਸਮੇਂ ਦੇ ਔਸਤ ਤੋਂ ਬਹੁਤ ਵੱਖਰਾ ਹੈ।

ਦੋਹਰੀਆਂ ਚੁਣੌਤੀਆਂ: GenAI ਡਿਫਲੇਸ਼ਨ ਅਤੇ ਭੂ-ਰਾਜਨੀਤੀ

ਰਿਪੋਰਟ ਦੋ ਮੁੱਖ ਕਾਰਨਾਂ ਦੀ ਪਛਾਣ ਕਰਦੀ ਹੈ ਜੋ ਉਦਯੋਗ 'ਤੇ ਦਬਾਅ ਬਣਾਈ ਰੱਖ ਰਹੇ ਹਨ: Generative AI (GenAI) ਦਾ ਤੇਜ਼ੀ ਨਾਲ ਵਿਕਾਸ ਅਤੇ ਵਧਦੀ ਭੂ-ਰਾਜਨੀਤਿਕ ਅਨਿਸ਼ਚਿਤਤਾ।

ਉਦਯੋਗਿਕ ਸੰਸਥਾਵਾਂ ਇਸ ਸਮੇਂ "FUD" (ਡਰ, ਅਨਿਸ਼ਚਿਤਤਾ ਅਤੇ ਸ਼ੰਕਾ) ਦਾ ਸਾਹਮਣਾ ਕਰ ਰਹੀਆਂ ਹਨ, ਜਿਸ ਕਾਰਨ ਡੀਲਾਂ 'ਤੇ ਦਸਤਖਤ ਕਰਨ ਵਿੱਚ ਦੇਰੀ ਹੋ ਰਹੀ ਹੈ ਅਤੇ ਕੰਮ ਦੀ ਰਫ਼ਤਾਰ ਹੌਲੀ ਹੋ ਰਹੀ ਹੈ। ਇਹ ਦੁਵਿਧਾ ਬਜਟ ਦੇ ਬਦਲਦੇ ਰੂਪ ਕਾਰਨ ਹੈ, ਜਿੱਥੇ AI ਟੋਕਨਾਂ ਅਤੇ ਕਲਾਉਡ ਇਨਫਰਾਸਟ੍ਰਕਚਰ ਵਿੱਚ ਵੱਡੇ ਨਿਵੇਸ਼ਾਂ ਕਾਰਨ ਰਵਾਇਤੀ ਤਕਨੀਕੀ ਸੇਵਾਵਾਂ ਦੇ ਬਜਟ ਘਟ ਰਹੇ ਹਨ।

ਇਸ ਤੋਂ ਇਲਾਵਾ, ਉਦਯੋਗ ਇਸ ਸਮੇਂ AI ਅਪਣਾਉਣ ਦੇ ਤਿੰਨ-ਪੜਾਵੀ ਮਾਡਲ ਦੇ "Deflation" ਪੜਾਅ ਵਿੱਚ ਹੈ। ਇਸ ਪੜਾਅ ਦੌਰਾਨ, ਪੁਰਾਣੇ (legacy) ਅਤੇ ਰੱਖ-ਰਖਾਅ ਵਾਲੇ ਖੇਤਰਾਂ ਵਿੱਚ AI-ਅਧਾਰਤ ਉਤਪਾਦਕਤਾ ਵਿੱਚ ਵਾਧਾ ਅਸਲ ਵਿੱਚ ਮਾਲੀਏ ਨੂੰ ਘਟਾ ਰਿਹਾ ਹੈ, ਅਤੇ ਇਹ ਨੁਕਸਾਨ ਅਜੇ ਤੱਕ ਨਵੀਆਂ, ਉੱਚ-ਮੁੱਲ ਵਾਲੀਆਂ AI ਸੇਵਾਵਾਂ ਦੁਆਰਾ ਪੂਰਾ ਨਹੀਂ ਕੀਤਾ ਜਾ ਸਕਿਆ ਹੈ।

FY30 ਵੱਲ ਇੱਕ 'L-Shaped' ਰਿਕਵਰੀ ਦਾ ਰਸਤਾ

ਪਿਛਲੇ ਚੱਕਰਵਰਤੀ ਮੰਦੀ ਦੇ ਸਮੇਂ ਵਾਂਗ ਜਿੱਥੇ ਤੇਜ਼ੀ ਨਾਲ ਸੁਧਾਰ ਦੇਖੇ ਗਏ ਸਨ, JPMorgan ਬਹੁਤ ਹੌਲੀ ਰਫ਼ਤਾਰ ਦੀ ਭਵਿੱਖਬਾਣੀ ਕਰਦਾ ਹੈ। ਬ੍ਰੋਕਰੇਜ ਦਾ ਕਹਿਣਾ ਹੈ ਕਿ ਇਹ ਕਮਜ਼ੋਰੀ 2QFY27 ਤੱਕ ਜਾਰੀ ਰਹਿਣ ਦੀ ਉਮੀਦ ਹੈ, ਜਿਸ ਨਾਲ ਨੇੜਲੇ ਸਮੇਂ ਦਾ ਵਿਕਾਸ ਵਕਰ (growth curve) "L-shaped" ਦਿਖਾਈ ਦੇਵੇਗਾ—ਜਿਸ ਦੀ ਵਿਸ਼ੇਸ਼ਤਾ ਤੇਜ਼ V-ਆਕਾਰ ਦੀ ਰਿਕਵਰੀ ਦੀ ਬਜਾਏ ਖੜੋਤ ਦਾ ਲੰਬਾ ਸਮਾਂ ਹੋਵੇਗਾ।

ਰਿਪੋਰਟ ਸੁਝਾਅ ਦਿੰਦੀ ਹੈ ਕਿ ਸਕਾਰਾਤਮਕ ਮੋੜ ਅਜੇ ਵੀ ਕਾਫ਼ੀ ਦੂਰ ਹੈ, ਅਤੇ FY30 ਤੋਂ ਪਹਿਲਾਂ ਮਹੱਤਵਪੂਰਨ ਸੁਧਾਰ ਹੋਣ ਦੀ ਸੰਭਾਵਨਾ ਘੱਟ ਹੈ। ਅਨਿਸ਼ਚਿਤਤਾ ਦੇ ਇਸ ਲੰਬੇ ਸਮੇਂ ਦਾ ਮਤਲਬ ਹੈ ਕਿ IT ਖੇਤਰ ਦੇ ਵਿੱਤੀ ਕੈਲੰਡਰ ਵਿੱਚ ਦੇਖਿਆ ਜਾਣ ਵਾਲਾ ਆਮ ਪਹਿਲੇ ਅੱਧ (1H) ਦਾ ਮਜ਼ਬੂਤ ਪ੍ਰਦਰਸ਼ਨ ਆਉਣ ਵਾਲੇ ਚੱਕਰਾਂ ਵਿੱਚ ਹੋਣ ਦੀ ਸੰਭਾਵਨਾ ਘੱਟ ਹੈ।

ਵੈਲਯੂਏਸ਼ਨ ਅਤੇ ਮਾਰਕੀਟ ਆਊਟਲੁੱਕ 'ਤੇ ਪ੍ਰਭਾਵ

ਵਿਕਾਸ ਦੀਆਂ ਉਮੀਦਾਂ ਵਿੱਚ ਬਦਲਾਅ ਦਾ ਸਟਾਕ ਮਾਰਕੀਟ ਵੈਲਯੂਏਸ਼ਨ 'ਤੇ ਸਿੱਧਾ ਪ੍ਰਭਾਵ ਪੈਂਦਾ ਹੈ। JPMorgan ਨੇ ਪੂਰੇ ਖੇਤਰ ਵਿੱਚ price-to-earnings (P/E) ਮਲਟੀਪਲਸ ਨੂੰ 10-25% ਤੱਕ ਘਟਾ ਦਿੱਤਾ ਹੈ। ਬ੍ਰੋਕਰੇਜ ਦਾ ਤਰਕ ਹੈ ਕਿ ਮੌਜੂਦਾ ਵੈਲਯੂਏਸ਼ਨ ਵਧੇਰੇ ਯਥਾਰਥਵਾਦੀ ਹੈ ਕਿਉਂਕਿ ਸੰਰਚਨਾਤਮਕ ਵਿਕਾਸ 7-8% ਦੀ ਰੇਂਜ ਤੋਂ ਘਟ ਕੇ 5% ਤੋਂ ਹੇਠਾਂ ਆ ਗਿਆ ਹੈ। ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ ਦੇ ਵਿਸ਼ਵਾਸ ਅਤੇ ਵੈਲਯੂਏਸ਼ਨ ਵਿੱਚ ਸੁਧਾਰ ਲਈ, ਉਦਯੋਗ ਨੂੰ ਉਹਨਾਂ ਖੇਤਰਾਂ ਵਿੱਚ ਮਾਲੀਏ ਦੇ ਤੇਜ਼ ਵਿਕਾਸ ਦਾ ਪ੍ਰਦਰਸ਼ਨ ਕਰਨਾ ਚਾਹੀਦਾ ਹੈ ਜਿੱਥੇ ਮੌਜੂਦਾ ਸਮੇਂ ਵਿੱਚ ਸਪੱਸ਼ਟਤਾ ਅਤੇ ਵਿਸ਼ਵਾਸ ਘੱਟ ਹੈ।

ਮੁੱਖ ਨੁਕਤੇ

• ਸੰਰਚਨਾਤਮਕ ਵਿਕਾਸ ਵਿੱਚ ਸੁਸਤਤਾ: ਲਾਰਜ-ਕੈਪ IT ਕੰਪਨੀਆਂ ਦਾ ਮਾਲੀਆ ਵਿਕਾਸ 3-4% 'ਤੇ ਰੁਕਣ ਦੀ ਉਮੀਦ ਹੈ, ਜੋ ਕਿ ਉਹਨਾਂ ਦੇ ਇਤਿਹਾਸਕ 7-8% ਦੇ ਔਸਤ ਨਾਲੋਂ ਕਾਫ਼ੀ ਘੱਟ ਹੈ।
• AI-ਅਧਾਰਿਤ ਡਿਫਲੇਸ਼ਨ: ਉਦਯੋਗ "AI deflation" ਦੇ ਪੜਾਅ ਵਿੱਚ ਹੈ ਜਿੱਥੇ ਪੁਰਾਣੇ ਸਿਸਟਮਾਂ ਵਿੱਚ ਉਤਪਾਦਕਤਾ ਦੇ ਲਾਭ ਮੌਜੂਦਾ ਮਾਲੀਏ ਨੂੰ ਨਵੀਆਂ AI ਸੇਵਾਵਾਂ ਦੇ ਆਉਣ ਤੋਂ ਪਹਿਲਾਂ ਹੀ ਤੇਜ਼ੀ ਨਾਲ ਘਟਾ ਰਹੇ ਹਨ।
• ਦੇਰੀ ਨਾਲ ਸੁਧਾਰ: ਭੂ-ਰਾਜਨੀਤਿਕ ਅਨਿਸ਼ਚਿਤਤਾ ਅਤੇ ਬਦਲਦੇ ਉਦਯੋਗਿਕ ਬਜਟਾਂ ਕਾਰਨ, FY30 ਤੱਕ ਖੇਤਰ ਵਿੱਚ ਮਹੱਤਵਪੂਰਨ ਸੁਧਾਰ ਦੀ ਉਮੀਦ ਨਹੀਂ ਹੈ।