JPMorgan: الذكاء الاصطناعي التوليدي والجيوسياسية سيؤثران سلباً على نمو قطاع تكنولوجيا المعلومات في الهند

يمر قطاع خدمات تكنولوجيا المعلومات في الهند بفترة من التحول الهيكلي العميق، حيث يواجه مزيجاً من الاضطرابات التكنولوجية وعدم الاستقرار العالمي. ويحذر تقرير بحثي حديث صادر عن JPMorgan من أن الصناعة قد تواجه تعافياً طويلاً "على شكل حرف L"، ومن غير المرجح أن يعود زخم النمو الكبير قبل السنة المالية 2030.

التعافي "على شكل حرف L": لماذا يركد النمو؟

على مدار السنوات الثلاث الماضية، ظل قطاع خدمات تكنولوجيا المعلومات في الهند محاصراً في دورة نمو منخفضة، حيث تراوح نمو الإيرادات بين 2% و3%. ويشير JPMorgan إلى أن حالة "ركود النمو" هذه ليست مجرد انخفاض مؤقت، بل هي مشكلة هيكلية أعمق. وخلافاً للدورات السابقة التي شهدت انتعاشاً سريعاً، يشير المشهد الحالي إلى منحنى "على شكل حرف L"، مما يعني أن النمو سيظل راكداً لفترة طويلة.

وقد خفضت شركة الوساطة توقعاتها طويلة المدى بشكل كبير، مشيرة إلى أنه من غير المرجح أن تعود شركات تكنولوجيا المعلومات ذات القيمة السوقية الكبيرة إلى معدلات نموها التاريخية التي تتراوح بين 7-8%. وبدلاً من ذلك، من المتوقع أن يظل نمو الإيرادات منخفضاً عند 3-4% في المستقبل المنظور، مع احتمال تأخر التعافي الملحوظ حتى السنة المالية 2030.

مفارقة الانكماش الناجم عن الذكاء الاصطناعي

ويعد ظهور الذكاء الاصطناعي التوليدي (GenAI) محركاً رئيسياً وراء هذا التباطؤ. ويضع JPMorgan الصناعة في مرحلة "الانكماش" ضمن نموذج اعتماد الذكاء الاصطناعي المكون من ثلاث مراحل. في هذه المرحلة، تؤدي مكاسب الإنتاجية التي يقودها الذكاء الاصطناعي في مجالات الخدمات التقليدية والتي تعتمد بكثافة على الصيانة إلى تقليل قيمة العقود التقليدية فعلياً.

وفي الوقت الحالي، لا يتم تعويض مكاسب الإنتاجية هذه بالكامل من خلال خدمات الذكاء الاصطناعي الجديدة ذات الهوامش الربحية العالية. ويخلق هذا تأثيراً "انكماشياً" حيث تنخفض تكلفة الخدمات الحالية بسبب الأتمتة، لكن الإيرادات من مشاريع الذكاء الاصطناعي الجديدة لم تتوسع بعد بما يكفي لتعويض هذه الخسارة. ومن المتوقع أن يخلق هذا عدم التوازن عقبات أمام القطاع لمدة عامين على الأقل.

عدم اليقين الجيوسياسي وإعادة تخصيص الميزانيات

وإلى جانب التكنولوجيا، تلعب البيئة الاقتصادية الكلية العالمية دوراً حاسماً. حيث تعمل الشركات حالياً في ظل حالة من "الخوف وعدم اليقين والشك" (FUD) الناجمة عن التوترات الجيوسياسية. وقد أدى عدم الاستقرار هذا إلى حالة كبيرة من التردد بين العملاء، مما أدى إلى تأخير توقيع الصفقات وبطء وتيرة تنفيذ العقود الحالية.

علاوة على ذلك، هناك تحول واضح في أولويات الإنفاق؛ حيث يتم "إزاحة" ميزانيات خدمات تكنولوجيا المعلومات مع توجه الشركات نحو تخصيص رأس المال لرموز الذكاء الاصطناعي (AI tokens) والبنية التحتية السحابية. ويعني إعادة تخصيص الأموال هذا أنه بينما يظل الإنفاق التقني مرتفعاً، فإنه يتحول بعيداً عن خدمات تكنولوجيا المعلومات التقليدية نحو استثمارات محددة تركز على الذكاء الاصطناعي، مما يضع قطاع الخدمات الأوسع تحت الضغط.

التأثير على التقييمات والتوقعات

ونظراً لهذه التحولات الهيكلية، قام JPMorgan بمراجعة توقعاته للقطاع نحو الانخفاض. فقد خفضت شركة الوساطة مكررات الربحية (P/E) بنسبة تتراوح بين 10-25% عبر الصناعة، بحجة أن التقييمات الحالية تعكس واقع نمو يقل عن 5% بدلاً من حقبة الـ 7-8% التاريخية. بالإضافة إلى ذلك، تتوقع شركة الوساطة خفض توجيهات الإيرادات للسنة المالية 2027، حيث من غير المرجح أن تتحقق القوة التقليدية التي شهدها النصف الأول من السنة المالية هذه المرة.

النقاط الرئيسية

• نمو راكد: من المتوقع أن يقتصر نمو شركات تكنولوجيا المعلومات الكبرى في الهند على 3-4%، وهو انخفاض كبير عن متوسطها التاريخي البالغ 7-8%.
• ضغوط انكماشية للذكاء الاصطناعي: تؤدي مكاسب الإنتاجية من GenAI حالياً إلى تقليل قيمة الخدمات التقليدية دون تعويضها من خلال إيرادات الذكاء الاصطناعي الجديدة.
• تعافٍ متأخر: بسبب عدم اليقين الجيوسياسي وتحولات الميزانية، لا يُتوقع حدوث تعافٍ ملموس في الصناعة حتى السنة المالية 2030.