GenAI এবং ভূ-রাজনীতি ভারতের আইটি খাতের প্রবৃদ্ধিতে প্রভাব ফেলবে, জানিয়েছে JPMorgan

ভারতের আইটি পরিষেবা খাত বর্তমানে এক গভীর কাঠামোগত পরিবর্তনের মধ্য দিয়ে যাচ্ছে, যেখানে প্রযুক্তিগত বিপর্যয় এবং বৈশ্বিক অস্থিরতার এক সংমিশ্রণ দেখা দিচ্ছে। JPMorgan-এর একটি সাম্প্রতিক গবেষণা প্রতিবেদনে সতর্ক করা হয়েছে যে, এই শিল্পটি একটি দীর্ঘস্থায়ী "L-shaped" পুনরুদ্ধারের সম্মুখীন হতে পারে, এবং FY30-এর আগে উল্লেখযোগ্য প্রবৃদ্ধির গতি ফিরে আসার সম্ভাবনা কম।

"L-Shaped" পুনরুদ্ধার: কেন প্রবৃদ্ধি স্থবির হয়ে পড়ছে

গত তিন বছর ধরে ভারতের আইটি পরিষেবা শিল্প একটি নিম্ন-প্রবৃদ্ধির চক্রে আটকে রয়েছে, যেখানে রাজস্ব প্রবৃদ্ধি ২% থেকে ৩%-এর মধ্যে ঘোরাফেরা করছে। JPMorgan বলছে যে, এই "growth funk" বা প্রবৃদ্ধির মন্দা কোনো সাময়িক পতন নয়, বরং এটি একটি গভীর কাঠামোগত সমস্যা। পূর্ববর্তী চক্রগুলোর মতো দ্রুত ঘুরে দাঁড়ানোর পরিবর্তে, বর্তমান পরিস্থিতি একটি "L-shaped" কার্ভ বা বক্ররেখার দিকে নির্দেশ করছে, যার অর্থ হলো প্রবৃদ্ধি দীর্ঘ সময়ের জন্য স্থবির থাকবে।

ব্রোকারেজটি তাদের দীর্ঘমেয়াদী প্রত্যাশা উল্লেখযোগ্যভাবে কমিয়ে দিয়েছে এবং জানিয়েছে যে, লার্জ-ক্যাপ আইটি সংস্থাগুলোর পক্ষে তাদের ঐতিহাসিক গড় প্রবৃদ্ধির হার ৭-৮%-এ ফিরে আসা অসম্ভব। পরিবর্তে, নিকট ভবিষ্যতে রাজস্ব প্রবৃদ্ধি ৩-৪%-এ সীমাবদ্ধ থাকার সম্ভাবনা রয়েছে এবং একটি অর্থবহ পুনরুদ্ধার সম্ভবত FY30 পর্যন্ত বিলম্বিত হতে পারে।

AI ডিফ্লেশন প্যারাডক্স

এই ধীরগতির পেছনে একটি প্রধান কারণ হলো Generative AI (GenAI)-এর উত্থান। JPMorgan তাদের তিন-পর্যায়ের AI গ্রহণের মডেলে এই শিল্পটিকে "Deflation" বা মুদ্রাসংকোচন পর্যায়ে রেখেছে। এই পর্যায়ে, লিগ্যাসি এবং রক্ষণাবেক্ষণ-নির্ভর পরিষেবা ক্ষেত্রগুলোতে AI-চালিত উৎপাদনশীলতা বৃদ্ধি আসলে প্রথাগত চুক্তির মূল্য কমিয়ে দিচ্ছে।

বর্তমানে, এই উৎপাদনশীলতা বৃদ্ধি নতুন উচ্চ-মুনাফাসম্পন্ন AI পরিষেবা দ্বারা পুরোপুরি পুষিয়ে নেওয়া যাচ্ছে না। এটি একটি "deflationary" বা মুদ্রাসংকোচনজনিত প্রভাব তৈরি করছে যেখানে অটোমেশনের কারণে বিদ্যমান পরিষেবাগুলোর খরচ কমে যাচ্ছে, কিন্তু নতুন AI প্রকল্প থেকে আসা রাজস্ব এখনও সেই ক্ষতি পুষিয়ে নেওয়ার মতো যথেষ্ট পরিমাণে বৃদ্ধি পায়নি। এই অসামঞ্জস্যতা আগামী অন্তত দুই বছর প্রতিকূলতা তৈরি করতে পারে বলে ধারণা করা হচ্ছে।

ভূ-রাজনৈতিক অনিশ্চয়তা এবং বাজেট পুনর্বণ্টন

প্রযুক্তির বাইরেও বৈশ্বিক সামষ্টিক অর্থনৈতিক পরিবেশ একটি গুরুত্বপূর্ণ ভূমিকা পালন করছে। ভূ-রাজনৈতিক উত্তেজনার কারণে এন্টারপ্রাইজগুলো বর্তমানে "FUD" (Fear, Uncertainty, and Doubt - ভয়, অনিশ্চয়তা এবং সন্দেহ) এর আবহে কাজ করছে। এই অস্থিরতা ক্লায়েন্টদের মধ্যে উল্লেখযোগ্য সিদ্ধান্তহীনতার সৃষ্টি করেছে, যার ফলে চুক্তি স্বাক্ষর বিলম্বিত হচ্ছে এবং বিদ্যমান চুক্তিগুলোর কার্যক্রম শুরু হতে দেরি হচ্ছে।

তদুপরি, ব্যয়ের অগ্রাধিকারের পরিবর্তন স্পষ্ট হচ্ছে। এন্টারপ্রাইজগুলো যখন তাদের মূলধন AI টোকেন এবং ক্লাউড অবকাঠামোর দিকে সরিয়ে নিচ্ছে, তখন আইটি পরিষেবা বাজেট "crowded out" বা সংকুচিত হয়ে পড়ছে। তহবিলের এই পুনর্বণ্টনের অর্থ হলো প্রযুক্তি খাতে ব্যয় উচ্চ থাকলেও তা প্রথাগত আইটি পরিষেবা থেকে সরে এসে নির্দিষ্ট AI-কেন্দ্রিক বিনিয়োগের দিকে যাচ্ছে, যা সামগ্রিক পরিষেবা খাতকে চাপের মুখে ফেলছে।

মূল্যায়ন এবং পূর্বাভাসের ওপর প্রভাব

এই কাঠামোগত পরিবর্তনের কারণে JPMorgan এই খাতের জন্য তাদের পূর্বাভাস কমিয়ে দিয়েছে। ব্রোকারেজটি পুরো শিল্পজুড়ে প্রাইস-টু-আর্নিংস (P/E) মাল্টিপল ১০-২৫% কমিয়ে দিয়েছে এবং যুক্তি দিয়েছে যে, বর্তমান মূল্যায়নগুলো ঐতিহাসিক ৭-৮% প্রবৃদ্ধির যুগের পরিবর্তে ৫%-এর কম প্রবৃদ্ধির বাস্তবতাকে প্রতিফলিত করছে। উপরন্তু, ব্রোকারেজ আশা করছে যে FY27-এর রাজস্ব নির্দেশিকা (revenue guidance) কমিয়ে দেওয়া হবে, কারণ অর্থবছরের প্রথমার্ধে যে প্রথাগত শক্তি দেখা যেত, এবার তা বাস্তবে রূপ নেওয়ার সম্ভাবনা কম।

মূল বিষয়সমূহ

• স্থবির প্রবৃদ্ধি: ভারতের প্রধান আইটি সংস্থাগুলোর প্রবৃদ্ধি ৩-৪%-এর মধ্যে সীমাবদ্ধ থাকবে বলে আশা করা হচ্ছে, যা তাদের ঐতিহাসিক ৭-৮% গড় থেকে উল্লেখযোগ্যভাবে কম।
• AI ডিফ্লেশনারি চাপ: GenAI থেকে প্রাপ্ত উৎপাদনশীলতা বৃদ্ধি বর্তমানে নতুন AI রাজস্ব দ্বারা পুষিয়ে না গিয়ে লিগ্যাসি পরিষেবাগুলোর মূল্য কমিয়ে দিচ্ছে।
• বিলম্বিত পুনরুদ্ধার: ভূ-রাজনৈতিক অনিশ্চয়তা এবং বাজেটের পরিবর্তনের কারণে, FY30 পর্যন্ত শিল্পের উল্লেখযোগ্য পুনরুদ্ধারের সম্ভাবনা নেই।