GenAI dan Geopolitik Akan Membebani Pertumbuhan Sektor TI India, Kata JPMorgan

Sektor layanan TI India sedang menjalani periode transisi struktural yang mendalam, menghadapi kombinasi disrupsi teknologi dan ketidakstabilan global. Laporan riset terbaru dari JPMorgan memperingatkan bahwa industri ini mungkin menghadapi pemulihan "berbentuk L" (L-shaped) yang berkepanjangan, dengan momentum pertumbuhan signifikan yang kemungkinan besar tidak akan kembali sebelum FY30.

Pemulihan "Berbentuk L": Mengapa Pertumbuhan Stagnan

Selama tiga tahun terakhir, industri layanan TI India telah terjebak dalam siklus pertumbuhan rendah, dengan pertumbuhan pendapatan berkisar antara 2% hingga 3%. JPMorgan menunjukkan bahwa "kemandekan pertumbuhan" ini bukanlah penurunan sementara melainkan masalah struktural yang lebih dalam. Berbeda dengan siklus sebelumnya yang mengalami pemulihan cepat, lanskap saat ini mengarah pada kurva "berbentuk L", yang berarti pertumbuhan akan tetap datar untuk jangka waktu yang lama.

Perusahaan pialang tersebut telah menurunkan ekspektasi jangka panjangnya secara signifikan, dengan menyatakan bahwa perusahaan TI berkapitalisasi besar (large-cap) kemungkinan besar tidak akan kembali ke tingkat pertumbuhan rata-rata historis mereka sebesar 7-8%. Sebaliknya, pertumbuhan pendapatan diperkirakan akan tetap tertekan di angka 3-4% untuk masa mendatang, dengan pemulihan yang berarti berpotensi tertunda hingga FY30.

Paradoks Deflasi AI

Pendorong utama di balik perlambatan ini adalah kemunculan Generative AI (GenAI). JPMorgan menempatkan industri ini dalam fase "Deflasi" dari model adopsi AI tiga tahapnya. Pada tahap ini, peningkatan produktivitas yang dipimpin oleh AI di area layanan warisan (legacy) dan pemeliharaan yang berat justru mengurangi nilai kontrak tradisional.

Saat ini, peningkatan produktivitas tersebut belum sepenuhnya dikompensasi oleh layanan AI baru yang bermargin tinggi. Hal ini menciptakan efek "deflasi" di mana biaya layanan yang ada turun karena otomatisasi, namun pendapatan dari proyek AI baru belum cukup berskala untuk menutupi kerugian tersebut. Ketidaksesuaian ini diperkirakan akan menciptakan hambatan setidaknya selama dua tahun ke depan.

Ketidakpastian Geopolitik dan Realokasi Anggaran

Selain teknologi, lingkungan makroekonomi global memainkan peran penting. Perusahaan-perusahaan saat ini beroperasi di bawah bayang-bayang "FUD" (Fear, Uncertainty, and Doubt) yang didorong oleh ketegangan geopolitik. Ketidakstabilan ini telah menyebabkan keragu-raguan yang signifikan di antara klien, yang mengakibatkan penundaan penandatanganan kesepakatan dan proses peningkatan (ramp-up) yang lebih lambat untuk kontrak yang sudah ada.

Selain itu, pergeseran prioritas pengeluaran terlihat jelas. Anggaran layanan TI sedang "terpinggirkan" (crowded out) karena perusahaan mengalihkan modal ke token AI dan infrastruktur cloud. Realokasi dana ini berarti meskipun pengeluaran teknologi tetap tinggi, dana tersebut beralih dari layanan TI tradisional menuju investasi spesifik yang berpusat pada AI, sehingga meninggalkan sektor layanan yang lebih luas dalam tekanan.

Dampak pada Valuasi dan Prakiraan

Karena pergeseran struktural ini, JPMorgan telah merevisi pandangannya terhadap sektor ini ke bawah. Perusahaan pialang tersebut telah memangkas kelipatan harga terhadap laba (P/E multiples) sebesar 10-25% di seluruh industri, dengan argumen bahwa valuasi saat ini lebih mencerminkan realitas pertumbuhan di bawah 5% daripada era historis 7-8%. Selain itu, perusahaan pialang tersebut memperkirakan panduan pendapatan FY27 akan diturunkan, karena kekuatan tradisional yang terlihat pada paruh pertama tahun fiskal kemungkinan besar tidak akan terwujud kali ini.

Poin-Poin Penting

  • Pertumbuhan Stagnan: Perusahaan TI besar di India diperkirakan akan melihat pertumbuhan yang terbatas pada 3-4%, penurunan signifikan dari rata-rata historis mereka sebesar 7-8%.
  • Tekanan Deflasi AI: Peningkatan produktivitas dari GenAI saat ini mengurangi nilai layanan warisan tanpa diimbangi oleh pendapatan AI baru.
  • Pemulihan yang Tertunda: Karena ketidakpastian geopolitik dan pergeseran anggaran, pemulihan industri yang berarti tidak diproyeksikan hingga FY30.