جیپی مورگان: هوش مصنوعی مولد و ژئوپلیتیک بر رشد بخش فناوری اطلاعات هند تأثیر منفی خواهند گذاشت
بخش خدمات فناوری اطلاعات (IT) هند در حال گذر از دورهای از گذار ساختاری عمیق است و با ترکیبی از تحولات تکنولوژیک و بیثباتی جهانی روبروست. گزارش پژوهشی اخیر جیپی مورگان (JPMorgan) هشدار میدهد که این صنعت ممکن است با یک بازسازی طولانیمدت «L-شکل» مواجه شود و بعید است که شتاب رشد قابلتوجه پیش از سال مالی ۲۰۳۰ بازگردد.
بازسازی «L-شکل»: چرا رشد متوقف شده است؟
در سه سال گذشته، صنعت خدمات فناوری اطلاعات هند در یک چرخه رشد پایین گرفتار شده است و رشد درآمد آن بین ۲ تا ۳ درصد در نوسان بوده است. جیپی مورگان معتقد است که این «رکود رشد» یک افت موقت نیست، بلکه یک مشکل ساختاری عمیقتر است. برخلاف چرخههای قبلی که شاهد بازگشتهای سریع بودند، چشمانداز فعلی به یک منحنی «L-شکل» اشاره دارد، به این معنی که رشد برای مدت طولانیای ثابت خواهد ماند.
این کارگزاری انتظارات بلندمدت خود را به میزان قابلتوجهی کاهش داده و اعلام کرده است که بعید است شرکتهای بزرگ فناوری اطلاعات به نرخ رشد میانگین تاریخی خود یعنی ۷ تا ۸ درصد بازگردند. در عوض، انتظار میرود رشد درآمد در آیندهای قابل پیشبینی در سطح ۳ تا ۴ درصد محدود باقی بماند و بازسازی معنادار احتمالاً تا سال مالی ۲۰۳۰ به تأخیر بیفتد.
پارادوکس تورمزدایی هوش مصنوعی
یکی از محرکهای اصلی این کندی، ظهور هوش مصنوعی مولد (GenAI) است. جیپی مورگان این صنعت را در مرحله «تورمزدایی» (Deflation) از مدل سه مرحلهای پذیرش هوش مصنوعی خود قرار میدهد. در این مرحله، افزایش بهرهوری ناشی از هوش مصنوعی در حوزههای خدماتی سنتی و مبتنی بر نگهداری، در واقع در حال کاهش ارزش قراردادهای سنتی است.
در حال حاضر، این افزایش بهرهوری توسط خدمات جدید هوش مصنوعی با حاشیه سود بالا، به طور کامل جبران نمیشود. این امر یک اثر «تورمزدایانه» ایجاد میکند که در آن هزینه خدمات موجود به دلیل اتوماسیون کاهش مییابد، اما درآمد حاصل از پروژههای جدید هوش مصنوعی هنوز به اندازهای گسترش نیافته است که این ضرر را جبران کند. انتظار میرود این عدم تطابق حداقل برای دو سال آینده چالشهایی را ایجاد کند.
عدم قطعیت ژئوپلیتیک و بازتخصیص بودجه
فراتر از فناوری، محیط اقتصاد کلان جهانی نیز نقش تعیینکنندهای ایفا میکند. شرکتها در حال حاضر تحت سایه «FUD» (ترس، عدم قطعیت و تردید) ناشی از تنشهای ژئوپلیتیک فعالیت میکنند. این بیثباتی منجر به تردید قابلتوجهی در میان مشتریان شده که نتیجه آن تأخیر در امضای قراردادها و کند شدن روند اجرای قراردادهای موجود است.
علاوه بر این، تغییر در اولویتهای هزینهکرد مشهود است. بودجههای خدمات فناوری اطلاعات در حال «کنار گذاشته شدن» هستند، زیرا شرکتها سرمایه خود را به سمت توکنهای هوش مصنوعی و زیرساختهای ابری سوق میدهند. این بازتخصیص بودجه به این معناست که اگرچه هزینهکرد در حوزه فناوری همچنان بالا است، اما این هزینهها از خدمات سنتی فناوری اطلاعات فاصله گرفته و به سمت سرمایهگذاریهای خاصِ مبتنی بر هوش مصنوعی حرکت میکنند که باعث فشار بر بخش گستردهتر خدمات میشود.
تأثیر بر ارزشگذاریها و پیشبینیها
به دلیل این تغییرات ساختاری، جیپی مورگان چشمانداز خود را برای این بخش کاهش داده است. این کارگزاری ضریب قیمت به سود (P/E) را در سراسر این صنعت ۱۰ تا ۲۵ درصد کاهش داده و استدلال کرده است که ارزشگذاریهای فعلی بیشتر منعکسکننده واقعیتِ رشدِ زیر ۵ درصد است تا دوران تاریخی ۷ تا ۸ درصدی. علاوه بر این، کارگزاری انتظار دارد که پیشبینی درآمد سال مالی ۲۰۲۷ کاهش یابد، زیرا بعید است قدرت سنتی که در نیمه اول سال مالی مشاهده میشد، این بار محقق شود.
نکات کلیدی
- رشد متوقف شده: انتظار میرود شرکتهای بزرگ فناوری اطلاعات هند شاهد رشدی محدود به ۳ تا ۴ درصد باشند که افت قابلتوجهی نسبت به میانگین تاریخی ۷ تا ۸ درصدی آنها محسوب میشود.
- فشار تورمزدایی هوش مصنوعی: افزایش بهرهوری ناشی از GenAI در حال حاضر بدون جبران شدن توسط درآمدهای جدید هوش مصنوعی، در حال کاهش ارزش خدمات سنتی است.
- بازسازی با تأخیر: به دلیل عدم قطعیتهای ژئوپلیتیک و تغییرات بودجه، بازسازی معنادار این صنعت تا سال مالی ۲۰۳۰ پیشبینی نمیشود.