GenAI এবং ভূ-রাজনীতি ভারতের আইটি (IT) খাতের প্রবৃদ্ধিতে চাপ সৃষ্টি করবে, জানালো JPMorgan

ভারতের বিশাল আইটি পরিষেবা খাত বর্তমানে একটি চ্যালেঞ্জিং সময়ের মধ্য দিয়ে যাচ্ছে, যেখানে ধীরগতির রাজস্ব বৃদ্ধি এবং প্রযুক্তি ব্যয়ে কাঠামোগত পরিবর্তন লক্ষ্য করা যাচ্ছে। JPMorgan-এর একটি সাম্প্রতিক রিপোর্ট বলছে যে, জেনারেটিভ এআই (generative AI)-এর প্রভাব এবং বৈশ্বিক ভূ-রাজনৈতিক অস্থিরতার সংমিশ্রণ আগামী কয়েক বছর ধরে প্রবৃদ্ধিকে চাপের মুখে রাখবে।

'L-আকৃতির' প্রবৃদ্ধির অভিমুখে পরিবর্তন

গত তিন বছর ধরে ভারতীয় আইটি পরিষেবা শিল্প ২-৩% রাজস্ব বৃদ্ধির হার অতিক্রম করতে হিমশিম খাচ্ছে। JPMorgan সতর্ক করেছে যে, দ্রুত 'V-আকৃতির' পুনরুদ্ধারের পরিবর্তে, এই খাতটি একটি 'L-আকৃতির' গতিপথের দিকে যাচ্ছে, যেখানে FY30 সালের আগে উল্লেখযোগ্য প্রবৃদ্ধি দেখা না-ও যেতে পারে।

এই ব্রোকারেজ প্রতিষ্ঠানটি তাদের মধ্যমেয়াদী এবং দীর্ঘমেয়াদী প্রবৃদ্ধির পূর্বাভাস উল্লেখযোগ্যভাবে কমিয়ে দিয়েছে। যদিও লার্জ-ক্যাপ আইটি সংস্থাগুলো ঐতিহাসিকভাবে ৭-৮% গড় দীর্ঘমেয়াদী প্রবৃদ্ধি উপভোগ করত, JPMorgan এখন আশা করছে যে নিকট ভবিষ্যতে এই সংস্থাগুলোর রাজস্ব বৃদ্ধির হার ৩-৪%-এর মতো অনেক কম পরিসরে ঘোরাঘুরি করবে। এই নিম্নমুখী সংশোধন শিল্পের প্রবৃদ্ধির গতিপ্রকৃতিতে একটি মৌলিক পরিবর্তনের প্রতিফলন ঘটায়।

এআই (AI) 'ডিফ্লেশন' পর্যায় এবং বাজেটের সংকোচন

এই মন্দার একটি গুরুত্বপূর্ণ কারণ হলো কৃত্রিম বুদ্ধিমত্তা (AI) গ্রহণের বর্তমান পর্যায়। JPMorgan এই শিল্পটিকে একটি তিন-পর্যায় বিশিষ্ট এআই গ্রহণ মডেলের "Deflation" বা সংকুচিত পর্যায়ে চিহ্নিত করেছে। এই পর্যায়ে, লিগ্যাসি (legacy) এবং রক্ষণাবেক্ষণ-নির্ভর ক্ষেত্রগুলোতে GenAI-এর মাধ্যমে অর্জিত উৎপাদনশীলতা বৃদ্ধি আসলে বিদ্যমান রাজস্বকে কমিয়ে দিচ্ছে, এবং এই ক্ষতিগুলো নতুন এআই-চালিত পরিষেবা চুক্তির মাধ্যমে এখনও পুরোপুরি পুষিয়ে নেওয়া সম্ভব হচ্ছে না।

তদুপরি, এন্টারপ্রাইজ ক্লায়েন্টরা "FUD" (fear, uncertainty, and doubt - ভয়, অনিশ্চয়তা এবং সন্দেহ)-এর সম্মুখীন হচ্ছে। কোম্পানিগুলো যখন তাদের প্রযুক্তি বাজেট এআই টোকেন এবং ক্লাউড ইনফ্রাস্ট্রাকচারের দিকে পুনর্নির্ধারণ করছে, তখন প্রথাগত প্রযুক্তি পরিষেবার বাজেট সংকুচিত হয়ে পড়ছে। ব্যয়ের অগ্রাধিকারের এই পরিবর্তন এবং দ্রুত এআই অগ্রগতির কারণে ক্লায়েন্টদের সিদ্ধান্তহীনতা, চুক্তি স্বাক্ষর এবং কার্যক্রম শুরুর ক্ষেত্রে বিলম্ব ঘটাচ্ছে—যা একটি দুর্বলতা হিসেবে 2QFY27 পর্যন্ত চলতে পারে।

ভূ-রাজনৈতিক অনিশ্চয়তা এবং ভ্যালুয়েশন হ্রাস

প্রযুক্তির বাইরেও সামষ্টিক অর্থনৈতিক প্রতিকূলতা একটি গুরুত্বপূর্ণ ভূমিকা পালন করছে। ভূ-রাজনৈতিক অস্থিরতা এন্টারপ্রাইজগুলোকে সতর্ক করে তুলছে, যার ফলে বিনিয়োগের অগ্রাধিকার পুনর্বিবেচনা করা হচ্ছে এবং দীর্ঘমেয়াদী চুক্তিতে প্রতিশ্রুতি দিতে দ্বিধা প্রকাশ করছে।

এই কাঠামোগত পরিবর্তনের ফলে JPMorgan বাজার ভ্যালুয়েশনের ক্ষেত্রে একটি রক্ষণশীল অবস্থান নিয়েছে। এই ব্রোকারেজ আইটি খাতের প্রায় সব ক্ষেত্রেই প্রাইস-টু-আর্নিংস (P/E) মাল্টিপল ১০-২৫% কমিয়েছে। এর কারণ স্পষ্ট: যখন কাঠামোগত প্রবৃদ্ধি ঐতিহাসিক ৭-৮% স্তর থেকে কমে ৫%-এর নিচে নেমে এসেছে, তখন বর্তমান ভ্যালুয়েশনকে যুক্তিযুক্ত করা কঠিন। আইটি স্টকের উল্লেখযোগ্য রি-রেটিং হওয়ার জন্য, ব্রোকারেজটি উল্লেখ করেছে যে বিনিয়োগকারীদের রাজস্ব প্রবৃদ্ধিতে দৃশ্যমান ত্বরান্বিতকরণ এবং ডিল পাইপলাইনে উন্নত স্বচ্ছতা দেখতে হবে।

মূল বিষয়সমূহ

• স্থবির প্রবৃদ্ধি: ভারতের প্রধান আইটি সংস্থাগুলোর রাজস্ব বৃদ্ধি ৩-৪%-এর মধ্যে আটকে থাকবে বলে ধারণা করা হচ্ছে, যা তাদের ঐতিহাসিক ৭-৮% গড় থেকে উল্লেখযোগ্যভাবে কম।
• এআই-এর প্রভাব: শিল্পটি বর্তমানে একটি "AI Deflation" পর্যায়ে রয়েছে, যেখানে লিগ্যাসি পরিষেবাগুলোতে GenAI-চালিত উৎপাদনশীলতা বৃদ্ধি বর্তমানে নতুন এআই অফার থেকে অর্জিত রাজস্বের তুলনায় বেশি দ্রুত ঘটছে।
• বিলম্বিত পুনরুদ্ধার: ভূ-রাজনৈতিক অনিশ্চয়তা এবং ক্লাউড ও এআই-এর দিকে এন্টারপ্রাইজ ব্যয় পরিবর্তনের কারণে, শিল্পের উল্লেখযোগ্য পুনরুদ্ধার এখন FY29-এর পরেও বিস্তৃত হতে পারে, যা সম্ভবত FY30 পর্যন্ত পৌঁছাতে পারে।