GenAI und Geopolitik werden das Wachstum des indischen IT-Sektors unter Druck setzen, sagt JPMorgan

Indiens massiver IT-Dienstleistungssektor steht vor einer herausfordernden Phase, die durch ein schleppendes Umsatzwachstum und strukturelle Verschiebungen bei den Technologieausgaben gekennzeichnet ist. Ein aktueller Bericht von JPMorgan deutet darauf hin, dass eine Kombination aus der Disruption durch generative KI und globaler geopolitischer Instabilität das Wachstum über mehrere Jahre hinweg unter Druck halten wird.

Der Übergang zu einer „L-förmigen“ Wachstumskurve

In den letzten drei Jahren hatte die indische IT-Dienstleistungsbranche Schwierigkeiten, eine Umsatzwachstumsrate von mehr als 2–3 % zu durchbrechen. JPMorgan warnt, dass der Sektor anstelle einer schnellen V-förmigen Erholung eher auf eine „L-förmige“ Trajektorie zusteuert, bei der ein nennenswertes Wachstum möglicherweise erst im Geschäftsjahr 2030 (FY30) einsetzt.

Die Investmentgesellschaft hat ihre mittel- und langfristigen Wachstumsschätzungen deutlich nach unten korrigiert. Während Large-Cap-IT-Unternehmen historisch gesehen ein langfristiges durchschnittliches Wachstum von 7–8 % verzeichneten, erwartet JPMorgan nun, dass diese Akteure in absehbarer Zeit in einem viel niedrigeren Umsatzwachstumsbereich von etwa 3–4 % verharren werden. Diese Abwärtskorrektur spiegelt einen grundlegenden Wandel in der Wachstumsdynamik der Branche wider.

Die KI-„Deflationsphase“ und Budgetverdrängung

Ein entscheidender Faktor für diesen Rückgang ist die aktuelle Phase der Einführung künstlicher Intelligenz. JPMorgan identifiziert die Branche als befindlich in der „Deflationsphase“ eines dreistufigen KI-Adoptionsmodells. In dieser Phase zehren die durch GenAI getriebenen Produktivitätsgewinne in Altbestands- und wartungsintensiven Bereichen tatsächlich an den bestehenden Umsätzen, und diese Verluste werden noch nicht vollständig durch neue KI-gestützte Serviceverträge kompensiert.

Darüber hinaus erleben Unternehmenskunden „FUD“ (Fear, Uncertainty, and Doubt – Angst, Unsicherheit und Zweifel). Da Unternehmen ihre Technologiebudgets in Richtung KI-Token und Cloud-Infrastruktur umschichten, werden die Budgets für traditionelle Tech-Services verdrängt. Diese Verschiebung der Ausgabenprioritäten, kombiniert mit der Unentschlossenheit der Kunden aufgrund der rasanten KI-Fortschritte, hat zu Verzögerungen bei Vertragsabschlüssen und Hochfahrphasen geführt – eine Schwäche, die bis zum zweiten Quartal des Geschäftsjahres 2027 (2QFY27) anhalten könnte.

Geopolitische Unsicherheit und Bewertungskürzungen

Neben der Technologie spielen auch makroökonomische Gegenwinde eine bedeutende Rolle. Die geopolitische Instabilität macht Unternehmen vorsichtiger, was zu einer Neubewertung der Investitionsprioritäten und einer Zögerlichkeit bei langfristigen Verträgen führt.

Infolge dieser strukturellen Verschiebungen hat JPMorgan eine konservative Haltung bei den Marktbewertungen eingenommen. Die Investmentgesellschaft hat die Kurs-Gewinn-Verhältnisse (KGV) im gesamten IT-Sektor um 10–25 % gesenkt. Die Begründung ist klar: Aktuelle Bewertungen sind schwer zu rechtfertigen, wenn das strukturelle Wachstum von historisch 7–8 % auf unter 5 % gesunken ist. Damit es zu einer nennenswerten Neubewertung (Re-Rating) von IT-Aktien kommt, stellt die Investmentgesellschaft fest, dass Anleger eine spürbare Beschleunigung des Umsatzwachstums und eine bessere Sichtbarkeit in den Deal-Pipelines sehen müssen.

Wichtigste Erkenntnisse

• Stagnierendes Wachstum: Es wird erwartet, dass das Umsatzwachstum der großen indischen IT-Unternehmen zwischen 3–4 % verharrt, ein deutlicher Rückgang gegenüber ihrem historischen Durchschnitt von 7–8 %.
• Der KI-Effekt: Die Branche befindet sich derzeit in einer „KI-Deflationsphase“, in der die durch GenAI getriebenen Produktivitätsgewinne bei Altsystem-Dienstleistungen derzeit die durch neue KI-Angebote generierten Umsätze übersteigen.
• Verzögerte Erholung: Aufgrund geopolitischer Unsicherheit und der Verschiebung der Unternehmenseausgaben in Richtung Cloud und KI wird eine nennenswerte Erholung der Branche nun auf einen Zeitraum nach dem Geschäftsjahr 2029 (FY29) prognostiziert, die möglicherweise erst im Geschäftsjahr 2030 (FY30) eintritt.