La IA generativa y la geopolítica presionarán el crecimiento del sector de TI en la India, según JPMorgan
El masivo sector de servicios de TI de la India se enfrenta a un periodo desafiante caracterizado por un crecimiento lento de los ingresos y cambios estructurales en el gasto tecnológico. Un informe reciente de JPMorgan sugiere que la combinación de la disrupción de la IA generativa y la inestabilidad geopolítica global mantendrá el crecimiento bajo presión durante varios años.
El cambio hacia una curva de crecimiento en "forma de L"
Durante los últimos tres años, la industria de servicios de TI de la India ha luchado por superar una tasa de crecimiento de ingresos del 2-3%. JPMorgan advierte que, en lugar de una rápida recuperación en forma de V, el sector se encamina hacia una trayectoria más "en forma de L", donde un crecimiento significativo podría no materializarse hasta el FY30.
La firma de corretaje ha reducido significativamente sus estimaciones de crecimiento a medio y largo plazo. Mientras que las empresas de TI de gran capitalización disfrutaban históricamente de un crecimiento promedio a largo plazo del 7-8%, JPMorgan espera ahora que estos actores oscilen en un rango de crecimiento de ingresos mucho más bajo, de entre el 3% y el 4%, en el futuro previsible. Esta revisión a la baja refleja un cambio fundamental en la dinámica de crecimiento de la industria.
La fase de "deflación" de la IA y el desplazamiento presupuestario
Un factor crítico en esta desaceleración es la etapa actual de adopción de la inteligencia artificial. JPMorgan identifica que la industria se encuentra en la fase de "Deflación" de un modelo de adopción de IA de tres etapas. En esta fase, las ganancias de productividad impulsadas por la IA generativa en áreas de sistemas heredados (legacy) y de mantenimiento intensivo están, de hecho, mermando los ingresos existentes, y estas pérdidas aún no están siendo compensadas totalmente por nuevos contratos de servicios impulsados por la IA.
Además, los clientes corporativos están experimentando "FUD" (miedo, incertidumbre y duda). A medida que las empresas reasignan sus presupuestos tecnológicos hacia tokens de IA e infraestructura en la nube, los presupuestos de servicios tecnológicos tradicionales están siendo desplazados. Este cambio en las prioridades de gasto, combinado con la indecisión de los clientes debido a los rápidos avances de la IA, ha provocado retrasos en la firma de acuerdos y en el despliegue de proyectos, una debilidad que podría persistir hasta el 2QFY27.
Incertidumbre geopolítica y recortes de valoración
Más allá de la tecnología, los vientos en contra macroeconómicos están desempeñando un papel significativo. La inestabilidad geopolítica está haciendo que las empresas sean cautelosas, lo que lleva a una reevaluación de las prioridades de inversión y a una vacilación para comprometerse con contratos a largo plazo.
Como resultado de estos cambios estructurales, JPMorgan ha adoptado una postura conservadora sobre las valoraciones de mercado. La firma de corretaje ha recortado los múltiplos de precio-beneficio (P/E) entre un 10% y un 25% en todo el sector de TI. La lógica es clara: las valoraciones actuales son difíciles de justificar cuando el crecimiento estructural ha caído del nivel histórico del 7-8% a menos del 5%. Para que se produzca una revalorización significativa de las acciones de TI, la firma señala que los inversores necesitarán ver una aceleración tangible en el crecimiento de los ingresos y una mejor visibilidad en la cartera de proyectos (deal pipelines).
Conclusiones clave
- Crecimiento estancado: Se espera que las principales empresas de TI de la India vean un crecimiento de ingresos estancado entre el 3% y el 4%, una caída significativa respecto a su promedio histórico del 7-8%.
- El impacto de la IA: La industria se encuentra actualmente en una fase de "deflación de la IA", donde las ganancias de productividad lideradas por la IA generativa en los servicios heredados están superando actualmente los ingresos generados por las nuevas ofertas de IA.
- Recuperación retrasada: Debido a la incertidumbre geopolítica y al cambio del gasto empresarial hacia la nube y la IA, ahora se proyecta que una recuperación significativa de la industria se extienda más allá del FY29, alcanzando potencialmente el FY30.