GenAI ਅਤੇ ਭੂ-ਰਾਜਨੀਤੀ ਭਾਰਤ ਦੇ IT ਖੇਤਰ ਦੀ ਵਿਕਾਸ ਦਰ 'ਤੇ ਦਬਾਅ ਪਾਵੇਗੀ, JPMorgan ਦਾ ਕਹਿਣਾ ਹੈ

ਭਾਰਤ ਦਾ ਵਿਸ਼ਾਲ IT ਸੇਵਾ ਖੇਤਰ ਇੱਕ ਚੁਣੌਤੀਪੂਰਨ ਦੌਰ ਵਿੱਚੋਂ ਗੁਜ਼ਰ ਰਿਹਾ ਹੈ, ਜਿਸ ਦੀ ਵਿਸ਼ੇਸ਼ਤਾ ਮੰਦੀ ਆਮਦਨ ਵਾਧਾ ਅਤੇ ਤਕਨਾਲੋਜੀ ਖਰਚਿਆਂ ਵਿੱਚ ਸੰਰਚਨਾਤਮਕ ਤਬਦੀਲੀਆਂ ਹਨ। JPMorgan ਦੀ ਇੱਕ ਤਾਜ਼ਾ ਰਿਪੋਰਟ ਸੁਝਾਅ ਦਿੰਦੀ ਹੈ ਕਿ generative AI ਦੀ ਵਿਘਨਕਾਰੀ ਪ੍ਰਕਿਰਿਆ ਅਤੇ ਵਿਸ਼ਵਵਿਆਪੀ ਭੂ-ਰਾਜਨੀਤਿਕ ਅਸਥਿਰਤਾ ਦਾ ਸੁਮੇਲ ਕਈ ਸਾਲਾਂ ਤੱਕ ਵਿਕਾਸ ਨੂੰ ਦਬਾਅ ਹੇਠ ਰੱਖੇਗਾ।

'L-Shaped' ਵਿਕਾਸ ਕਰਵ ਵੱਲ ਤਬਦੀਲੀ

ਪਿਛਲੇ ਤਿੰਨ ਸਾਲਾਂ ਤੋਂ, ਭਾਰਤੀ IT ਸੇਵਾ ਉਦਯੋਗ 2-3% ਦੀ ਆਮਦਨ ਵਾਧਾ ਦਰ ਨੂੰ ਪਾਰ ਕਰਨ ਲਈ ਸੰਘਰਸ਼ ਕਰ ਰਿਹਾ ਹੈ। JPMorgan ਚੇਤਾਵਨੀ ਦਿੰਦਾ ਹੈ ਕਿ ਤੇਜ਼ V-shaped ਰਿਕਵਰੀ ਦੀ ਬਜਾਏ, ਇਹ ਖੇਤਰ ਵਧੇਰੇ "L-shaped" ਰੇਖਾ ਵੱਲ ਵਧ ਰਿਹਾ ਹੈ, ਜਿੱਥੇ FY30 ਤੱਕ ਮਹੱਤਵਪੂਰਨ ਵਿਕਾਸ ਹੋਣ ਦੀ ਸੰਭਾਵਨਾ ਨਹੀਂ ਹੈ।

ਬ੍ਰੋਕਰੇਜ ਨੇ ਆਪਣੇ ਮੱਧਮ ਅਤੇ ਲੰਬੇ ਸਮੇਂ ਦੇ ਵਿਕਾਸ ਅਨੁਮਾਨਾਂ ਨੂੰ ਕਾਫ਼ੀ ਘਟਾ ਦਿੱਤਾ ਹੈ। ਜਦੋਂ ਕਿ ਵੱਡੀਆਂ IT ਕੰਪਨੀਆਂ ਨੂੰ ਇਤਿਹਾਸਕ ਤੌਰ 'ਤੇ 7-8% ਦੀ ਲੰਬੇ ਸਮੇਂ ਦੀ ਔਸਤ ਵਿਕਾਸ ਦਰ ਮਿਲਦੀ ਰਹੀ ਹੈ, JPMorgan ਹੁਣ ਉਮੀਦ ਕਰਦਾ ਹੈ ਕਿ ਆਉਣ ਵਾਲੇ ਸਮੇਂ ਵਿੱਚ ਇਹ ਕੰਪਨੀਆਂ 3-4% ਦੀ ਬਹੁਤ ਘੱਟ ਆਮਦਨ ਵਾਧਾ ਦਰ ਦੇ ਆਲੇ-ਦੁਆਲੇ ਰਹਿਣਗੀਆਂ। ਇਹ ਹੇਠਾਂ ਵੱਲ ਸੋਧ ਉਦਯੋਗ ਦੇ ਵਿਕਾਸ ਦੇ ਗਤੀਸ਼ੀਲਤਾ ਵਿੱਚ ਇੱਕ ਬੁਨਿਆਦੀ ਤਬਦੀਲੀ ਨੂੰ ਦਰਸਾਉਂਦੀ ਹੈ।

AI 'Deflation' ਪੜਾਅ ਅਤੇ ਬਜਟ ਕ੍ਰਾਊਡਿੰਗ (Budget Crowding)

ਇਸ ਸੁਸਤ ਰਫ਼ਤਾਰ ਦਾ ਇੱਕ ਅਹਿਮ ਕਾਰਨ ਆਰਟੀਫੀਸ਼ੀਅਲ ਇੰਟੈਲੀਜੈਂਸ (AI) ਨੂੰ ਅਪਣਾਉਣ ਦਾ ਮੌਜੂਦਾ ਪੜਾਅ ਹੈ। JPMorgan ਨੇ ਉਦਯੋਗ ਨੂੰ ਤਿੰਨ-ਪੜਾਵੀ AI ਅਪਣਾਉਣ ਦੇ ਮਾਡਲ ਦੇ "Deflation" ਪੜਾਅ ਵਿੱਚ ਦੱਸਿਆ ਹੈ। ਇਸ ਪੜਾਅ ਵਿੱਚ, ਪੁਰਾਣੇ (legacy) ਅਤੇ ਰੱਖ-ਰਖਾਅ (maintenance) ਵਾਲੇ ਖੇਤਰਾਂ ਵਿੱਚ GenAI ਦੁਆਰਾ ਪ੍ਰਾਪਤ ਕੀਤੀ ਗਈ ਉਤਪਾਦਕਤਾ ਵਿੱਚ ਵਾਧਾ ਅਸਲ ਵਿੱਚ ਮੌਜੂਦਾ ਆਮਦਨ ਨੂੰ ਘਟਾ ਰਿਹਾ ਹੈ, ਅਤੇ ਇਹ ਨੁਕਸਾਨ ਅਜੇ ਤੱਕ ਨਵੇਂ AI-ਅਧਾਰਤ ਸੇਵਾ ਸਮਝੌਤਿਆਂ ਦੁਆਰਾ ਪੂਰੀ ਤਰ੍ਹਾਂ ਪੂਰਾ ਨਹੀਂ ਕੀਤਾ ਜਾ ਰਿਹਾ ਹੈ।

ਇਸ ਤੋਂ ਇਲਾਵਾ, ਕਾਰਪੋਰੇਟ ਗਾਹਕ "FUD" (ਡਰ, ਅਨਿਸ਼ਚਿਤਤਾ ਅਤੇ ਸ਼ੰਕਾ) ਦਾ ਸਾਹਮਣਾ ਕਰ ਰਹੇ ਹਨ। ਜਿਵੇਂ-ਜਿਵੇਂ ਕੰਪਨੀਆਂ ਆਪਣੇ ਤਕਨਾਲੋਜੀ ਬਜਟ ਨੂੰ AI ਟੋਕਨਾਂ ਅਤੇ ਕਲਾਉਡ ਇਨਫਰਾਸਟ੍ਰਕਚਰ ਵੱਲ ਮੁੜ ਵਿਵਸਥਿਤ ਕਰ ਰਹੀਆਂ ਹਨ, ਰਵਾਇਤੀ ਤਕਨੀਕੀ ਸੇਵਾਵਾਂ ਦੇ ਬਜਟ ਘਟ ਰਹੇ ਹਨ। ਖਰਚੇ ਦੀਆਂ ਤਰਜੀਹਾਂ ਵਿੱਚ ਇਸ ਤਬਦੀਲੀ ਅਤੇ ਤੇਜ਼ੀ ਨਾਲ ਹੋ ਰਹੇ AI ਵਿਕਾਸ ਕਾਰਨ ਗਾਹਕਾਂ ਦੀ ਦੁਵਿਧਾ ਨੇ ਡੀਲਾਂ ਦੇ ਹਸਤਾਖਰ ਕਰਨ ਅਤੇ ਕੰਮ ਸ਼ੁਰੂ ਕਰਨ ਵਿੱਚ ਦੇਰੀ ਕੀਤੀ ਹੈ, ਜੋ ਕਿ ਇੱਕ ਅਜਿਹੀ ਕਮਜ਼ੋਰੀ ਹੈ ਜੋ 2QFY27 ਤੱਕ ਬਣੀ ਰਹਿ ਸਕਦੀ ਹੈ।

ਭੂ-ਰਾਜਨੀਤਿਕ ਅਨਿਸ਼ਚਿਤਤਾ ਅਤੇ Valuations ਵਿੱਚ ਕਟੌਤੀ

ਤਕਨਾਲੋਜੀ ਤੋਂ ਇਲਾਵਾ, ਮੈਕਰੋ-ਇਕਨਾਮਿਕ (macroeconomic) ਚੁਣੌਤੀਆਂ ਵੀ ਮਹੱਤਵਪੂਰਨ ਭੂਮਿਕਾ ਨਿਭਾ ਰਹੀਆਂ ਹਨ। ਭੂ-ਰਾਜਨੀਤਿਕ ਅਸਥਿਰਤਾ ਕਾਰਪੋਰੇਟ ਸੰਸਥਾਵਾਂ ਨੂੰ ਸਾਵਧਾਨ ਕਰ ਰਹੀ ਹੈ, ਜਿਸ ਨਾਲ ਨਿਵੇਸ਼ ਦੀਆਂ ਤਰਜੀਹਾਂ ਦਾ ਮੁੜ ਮੁਲਾਂਕਣ ਹੋ ਰਿਹਾ ਹੈ ਅਤੇ ਲੰਬੇ ਸਮੇਂ ਦੇ ਸਮਝੌਤਿਆਂ ਲਈ ਵਚਨਬੱਧ ਹੋਣ ਵਿੱਚ ਹਿਚਕਿਚਾਹਟ ਹੋ ਰਹੀ ਹੈ।

ਇਹਨਾਂ ਸੰਰਚਨਾਤਮਕ ਤਬਦੀਲੀਆਂ ਦੇ ਨਤੀਜੇ ਵਜੋਂ, JPMorgan ਨੇ ਮਾਰਕੀਟ Valuations 'ਤੇ ਸਾਵਧਾਨ ਰੁਖ ਅਪਣਾਇਆ ਹੈ। ਬ੍ਰੋਕਰੇਜ ਨੇ IT ਖੇਤਰ ਵਿੱਚ price-to-earnings (P/E) ਮਲਟੀਪਲਸ ਵਿੱਚ 10-25% ਦੀ ਕਟੌਤੀ ਕੀਤੀ ਹੈ। ਇਸ ਦਾ ਕਾਰਨ ਸਪੱਸ਼ਟ ਹੈ: ਜਦੋਂ ਸੰਰਚਨਾਤਮਕ ਵਿਕਾਸ ਇਤਿਹਾਸਕ 7-8% ਦੇ ਪੱਧਰ ਤੋਂ ਡਿੱਗ ਕੇ 5% ਤੋਂ ਹੇਠਾਂ ਆ ਗਿਆ ਹੈ, ਤਾਂ ਮੌਜੂਦਾ Valuations ਨੂੰ ਜਾਇਜ਼ ਠਹਿਰਾਉਣਾ ਮੁਸ਼ਕਲ ਹੈ। ਬ੍ਰੋਕਰੇਜ ਦਾ ਕਹਿਣਾ ਹੈ ਕਿ IT ਸਟਾਕਾਂ ਦੀ ਮਹੱਤਵਪੂਰਨ re-rating ਲਈ, ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ ਨੂੰ ਆਮਦਨ ਦੇ ਵਾਧੇ ਵਿੱਚ ਸਪੱਸ਼ਟ ਤੇਜ਼ੀ ਅਤੇ ਡੀਲ ਪਾਈਪਲਾਈਨਾਂ ਵਿੱਚ ਬਿਹਤਰ ਸਪੱਸ਼ਟਤਾ ਦੇਖਣ ਦੀ ਲੋੜ ਹੋਵੇਗੀ।

ਮੁੱਖ ਨੁਕਤੇ

• ਰੁਕਿਆ ਹੋਇਆ ਵਿਕਾਸ: ਭਾਰਤ ਦੀਆਂ ਪ੍ਰਮੁੱਖ IT ਕੰਪਨੀਆਂ ਦੀ ਆਮਦਨ ਵਿੱਚ 3-4% ਦੇ ਵਿਚਕਾਰ ਰੁਕਾਵਟ ਰਹਿਣ ਦੀ ਉਮੀਦ ਹੈ, ਜੋ ਕਿ ਉਹਨਾਂ ਦੀ ਇਤਿਹਾਸਕ 7-8% ਦੀ ਔਸਤ ਤੋਂ ਕਾਫ਼ੀ ਘੱਟ ਹੈ।
• AI ਦਾ ਪ੍ਰਭਾਵ: ਉਦਯੋਗ ਇਸ ਸਮੇਂ "AI Deflation" ਪੜਾਅ ਵਿੱਚ ਹੈ, ਜਿੱਥੇ ਪੁਰਾਣੀਆਂ ਸੇਵਾਵਾਂ ਵਿੱਚ GenAI-ਅਧਾਰਤ ਉਤਪਾਦਕਤਾ ਵਿੱਚ ਵਾਧਾ ਨਵੇਂ AI ਉਤਪਾਦਾਂ ਤੋਂ ਹੋਣ ਵਾਲੀ ਆਮਦਨ ਨਾਲੋਂ ਤੇਜ਼ੀ ਨਾਲ ਵਧ ਰਿਹਾ ਹੈ।
• ਦੇਰੀ ਨਾਲ ਰਿਕਵਰੀ: ਭੂ-ਰਾਜਨੀਤਿਕ ਅਨਿਸ਼ਚਿਤਤਾ ਅਤੇ ਕਾਰਪੋਰੇਟ ਖਰਚਿਆਂ ਦੇ ਕਲਾਉਡ ਅਤੇ AI ਵੱਲ ਵਧਣ ਕਾਰਨ, ਉਦਯੋਗ ਦੀ ਮਹੱਤਵਪੂਰਨ ਰਿਕਵਰੀ ਹੁਣ FY29 ਤੋਂ ਬਾਅਦ ਤੱਕ ਲੰਬਣ ਦਾ ਅਨੁਮਾਨ ਹੈ, ਜੋ ਸੰਭਵ ਤੌਰ 'ਤੇ FY30 ਤੱਕ ਪਹੁੰਚ ਸਕਦੀ ਹੈ।