GenAI ਅਤੇ ਭੂ-ਰਾਜਨੀਤੀ ਭਾਰਤ ਦੇ IT ਖੇਤਰ ਦੀ ਵਿਕਾਸ ਦਰ 'ਤੇ ਦਬਾਅ ਪਾਵੇਗੀ, JPMorgan ਦਾ ਕਹਿਣਾ ਹੈ

ਭਾਰਤ ਦਾ IT ਸੇਵਾ ਉਦਯੋਗ ਤਕਨੀਕੀ ਵਿਘਨ ਅਤੇ ਵਿਸ਼ਵਵਿਆਪੀ ਅਸਥਿਰਤਾ ਦੁਆਰਾ ਪਰਿਭਾਸ਼ਿਤ ਇੱਕ ਚੁਣੌਤੀਪੂਰਨ ਦੌਰ ਵਿੱਚ ਪ੍ਰਵੇਸ਼ ਕਰ ਰਿਹਾ ਹੈ। JPMorgan ਦੀ ਇੱਕ ਤਾਜ਼ਾ ਰਿਪੋਰਟ ਸੁਝਾਅ ਦਿੰਦੀ ਹੈ ਕਿ GenAI ਅਤੇ ਭੂ-ਰਾਜਨੀਤਿਕ ਤਣਾਅ ਕਾਰਨ ਕਾਰਪੋਰੇਟ ਖਰਚਿਆਂ ਵਿੱਚ ਆ ਰਹੇ ਬਦਲਾਅ ਕਾਰਨ, ਇਸ ਖੇਤਰ ਲਈ ਇੱਕ ਮਹੱਤਵਪੂਰਨ ਸੁਧਾਰ FY30 ਤੱਕ ਨਹੀਂ ਹੋ ਸਕਦਾ।

'L-Shaped' ਵਿਕਾਸ ਦੀ ਸੰਭਾਵਨਾ

ਭਾਰਤੀ IT ਸੇਵਾ ਖੇਤਰ ਨੂੰ ਗਤੀ ਲੱਭਣ ਲਈ ਸੰਘਰਸ਼ ਕਰਨਾ ਪਿਆ ਹੈ, ਜੋ ਪਿਛਲੇ ਤਿੰਨ ਸਾਲਾਂ ਤੋਂ 2-3% ਦੀ ਰੁਕੀ ਹੋਈ ਮਾਲੀਆ ਵਿਕਾਸ ਦਰ 'ਤੇ ਅਟਕਿਆ ਹੋਇਆ ਹੈ। JPMorgan ਚੇਤਾਵਨੀ ਦਿੰਦਾ ਹੈ ਕਿ ਉਦਯੋਗ ਦੇ ਸੁਧਾਰ ਦਾ ਰਸਤਾ ਰਵਾਇਤੀ V-ਆਕਾਰ ਤੋਂ ਬਦਲ ਕੇ ਇੱਕ ਲੰਬੇ "L-ਆਕਾਰ" ਦੇ ਕਰਵ (curve) ਵੱਲ ਜਾ ਰਿਹਾ ਹੈ।

ਮਾਰਕੀਟ ਦੇ ਮੁੜ ਉਭਾਰ ਦੇ ਸਮੇਂ ਨੂੰ ਲੈ ਕੇ ਮੌਜੂਦ ਅਨਿਸ਼ਚਿਤਤਾ ਕਾਰਨ, ਬ੍ਰੋਕਰੇਜ ਨੇ ਆਪਣੇ ਮੱਧਮ ਅਤੇ ਲੰਬੇ ਸਮੇਂ ਦੇ ਵਿਕਾਸ ਦੇ ਅਨੁਮਾਨਾਂ ਨੂੰ ਕਾਫ਼ੀ ਘਟਾ ਦਿੱਤਾ ਹੈ। 7-8% ਦੀ ਇਤਿਹਾਸਕ ਲੰਬੇ ਸਮੇਂ ਦੀ ਔਸਤ ਵਿਕਾਸ ਦਰ 'ਤੇ ਵਾਪਸ ਜਾਣ ਦੀ ਬਜਾਏ, ਹੁਣ ਵੱਡੀਆਂ (large-cap) IT ਕੰਪਨੀਆਂ ਤੋਂ ਆਉਣ ਵਾਲੇ ਸਮੇਂ ਲਈ 3-4% ਦੀ ਮਾਮੂਲੀ ਮਾਲੀਆ ਵਿਕਾਸ ਦਰ ਦੇ ਆਲੇ-ਦੁਆਲੇ ਰਹਿਣ ਦੀ ਉਮੀਦ ਹੈ।

AI ਡਿਫਲੇਸ਼ਨ (Deflation) ਦਾ ਜਾਲ

ਇਸ ਸੁਸਤ ਰਫ਼ਤਾਰ ਦਾ ਇੱਕ ਅਹਿਮ ਕਾਰਨ AI ਅਪਣਾਉਣ ਦੇ ਚੱਕਰ (adoption cycle) ਵਿੱਚ ਉਦਯੋਗ ਦੀ ਮੌਜੂਦਾ ਸਥਿਤੀ ਹੈ। JPMorgan ਇਸ ਖੇਤਰ ਨੂੰ "Deflation" ਪੜਾਅ ਵਿੱਚ ਦੱਸਦਾ ਹੈ—ਜੋ ਕਿ ਤਿੰਨ-ਪੜਾਵੀ ਮਾਡਲ ਦਾ ਪਹਿਲਾ ਪੜਾਅ ਹੈ। ਇਸ ਪੜਾਅ ਵਿੱਚ, ਪੁਰਾਣੀਆਂ (legacy) ਅਤੇ ਰੱਖ-ਰਖਾਅ (maintenance) ਵਾਲੀਆਂ ਸੇਵਾਵਾਂ ਵਿੱਚ AI-ਅਧਾਰਿਤ ਉਤਪਾਦਕਤਾ ਦੇ ਲਾਭ ਅਸਲ ਵਿੱਚ ਮਾਲੀਏ ਨੂੰ ਘਟਾ ਰਹੇ ਹਨ, ਅਤੇ ਇਹ ਨੁਕਸਾਨ ਅਜੇ ਤੱਕ ਨਵੀਆਂ AI-ਸਬੰਧਤ ਸੇਵਾਵਾਂ ਤੋਂ ਹੋਣ ਵਾਲੀ ਆਮਦਨੀ ਦੁਆਰਾ ਪੂਰੀ ਤਰ੍ਹਾਂ ਪੂਰਾ ਨਹੀਂ ਕੀਤਾ ਜਾ ਰਿਹਾ ਹੈ।

ਇਹ "AI deflation" ਬਜਟ 'ਤੇ ਦਬਾਅ ਪਾ ਰਿਹਾ ਹੈ। ਕਾਰਪੋਰੇਟ ਸੰਸਥਾਵਾਂ "ਡਰ, ਅਨਿਸ਼ਚਿਤਤਾ ਅਤੇ ਸ਼ੰਕਾ" (FUD) ਦਾ ਸਾਹਮਣਾ ਕਰ ਰਹੀਆਂ ਹਨ ਕਿਉਂਕਿ ਉਹ ਰਵਾਇਤੀ ਤਕਨੀਕੀ ਸੇਵਾਵਾਂ ਦੇ ਬਜਟ ਨੂੰ AI ਟੋਕਨਾਂ ਅਤੇ ਕਲਾਉਡ ਇਨਫਰਾਸਟ੍ਰਕਚਰ 'ਤੇ ਖਰਚ ਕਰਨ ਲਈ ਮੁੜ ਵਿਵਸਥਿਤ ਕਰ ਰਹੀਆਂ ਹਨ। ਇਹ ਬਦਲਾਅ ਪ੍ਰਭਾਵਸ਼ਾਲੀ ਢੰਗ ਨਾਲ ਉਸ ਰਵਾਇਤੀ IT ਸੇਵਾ ਖਰਚੇ ਨੂੰ ਘਟਾ ਰਿਹਾ ਹੈ ਜਿਸ ਨੇ ਇਤਿਹਾਸਕ ਤੌਰ 'ਤੇ ਭਾਰਤੀ IT ਮਾਲੀਏ ਨੂੰ ਚਲਾਇਆ ਹੈ।

ਭੂ-ਰਾਜਨੀਤਿਕ ਰੁਕਾਵਟਾਂ ਅਤੇ ਡੀਲਾਂ ਦੇ ਹਸਤਾਖਰਾਂ ਵਿੱਚ ਦੇਰੀ

ਤਕਨਾਲੋਜੀ ਤੋਂ ਇਲਾਵਾ, ਰਿਪੋਰਟ ਇਸ ਗੱਲ 'ਤੇ ਜ਼ੋਰ ਦਿੰਦੀ ਹੈ ਕਿ ਭੂ-ਰਾਜਨੀਤਿਕ ਅਨਿਸ਼ਚਿਤਤਾ ਗਾਹਕਾਂ ਦੀ ਦੁਵਿਧਾ ਨੂੰ ਵਧਾ ਰਹੀ ਹੈ। ਚੈਨਲ ਚੈੱਕ ਦੱਸਦੇ ਹਨ ਕਿ ਡੀਲਾਂ ਦੇ ਹਸਤਾਖਰਾਂ ਅਤੇ ਮੌਜੂਦਾ ਕੰਟਰੈਕਟਾਂ ਦੇ "ramp-up" ਪੀਰੀਅਡ ਦੋਵਾਂ ਵਿੱਚ ਕਾਫ਼ੀ ਦੇਰੀ ਹੋ ਰਹੀ ਹੈ।

ਬ੍ਰੋਕਰੇਜ ਨੂੰ ਉਮੀਦ ਹੈ ਕਿ ਇਹ ਕਮਜ਼ੋਰੀ ਬਣੀ ਰਹੇਗੀ, ਜੋ ਸੰਭਵ ਤੌਰ 'ਤੇ FY27 ਦੀ ਦੂਜੀ ਤਿਮਾਹੀ ਤੱਕ ਲੰਘ ਸਕਦੀ ਹੈ। ਜਿਵੇਂ-ਜਿਵੇਂ ਕਾਰਪੋਰੇਟ ਸੰਸਥਾਵਾਂ ਇੱਕ ਅਸਥਿਰ ਵਿਸ਼ਵਵਿਆਪੀ ਦ੍ਰਿਸ਼ ਦੇ ਵਿਚਕਾਰ ਆਪਣੀਆਂ ਨਿਵੇਸ਼ ਦੀਆਂ ਤਰਜੀਹਾਂ ਦਾ ਮੁੜ ਮੁਲਾਂਕਣ ਕਰ ਰਹੀਆਂ ਹਨ, ਵਿੱਤੀ ਸਾਲ ਦੀ ਪਹਿਲੀ ਅੱਧੀ ਸਾਲ ਦੀ ਮਿਆਦ ਵਿੱਚ ਦੇਖੀ ਜਾਣ ਵਾਲੀ ਆਮ ਮਜ਼ਬੂਤੀ ਦੇ ਹੋਣ ਦੀ ਸੰਭਾਵਨਾ ਘੱਟ ਹੈ, ਜਿਸ ਨਾਲ FY27 ਲਈ ਮਾਲੀਏ ਦੇ ਘਟੇ ਹੋਏ ਅਨੁਮਾਨ (guidance) ਮਿਲ ਸਕਦੇ ਹਨ।

ਮਾਰਕੀਟ ਵਾਲੂਏਸ਼ਨ 'ਤੇ ਪ੍ਰਭਾਵ

ਵਿਕਾਸ ਦਰਾਂ ਵਿੱਚ ਸੰਰਚਨਾਤਮਕ ਤਬਦੀਲੀ ਦਾ ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ ਦੇ ਮਨੋਬਲ ਅਤੇ ਸਟਾਕ ਵਾਲੂਏਸ਼ਨ 'ਤੇ ਸਿੱਧਾ ਪ੍ਰਭਾਵ ਪੈਂਦਾ ਹੈ। ਕਿਉਂਕਿ ਉਦਯੋਗ ਦੀ ਸੰਰਚਨਾਤਮਕ ਵਿਕਾਸ ਦਰ 7-8% ਤੋਂ ਘਟ ਕੇ 5% ਤੋਂ ਹੇਠਾਂ ਆ ਗਈ ਹੈ, JPMorgan ਨੇ ਪੂਰੇ ਖੇਤਰ ਵਿੱਚ ਪ੍ਰਾਈਸ-ਟੂ-ਅਰਨਿੰਗ (P/E) ਮਲਟੀਪਲਸ ਨੂੰ 10-25% ਤੱਕ ਘਟਾ ਦਿੱਤਾ ਹੈ।

ਵਾਲੂਏਸ਼ਨ ਵਿੱਚ ਉੱਪਰ ਵੱਲ ਸੁਧਾਰ ਦੇਖਣ ਲਈ, ਬ੍ਰੋਕਰੇਜ ਦਾ ਕਹਿਣਾ ਹੈ ਕਿ ਮਾਰਕੀਟ ਨੂੰ ਮਾਲੀਏ ਦੇ ਤੇਜ਼ੀ ਨਾਲ ਵਧਣ ਦੇ ਸਪੱਸ਼ਟ ਸਬੂਤਾਂ ਦੀ ਲੋੜ ਹੈ—ਇੱਕ ਅਜਿਹਾ ਮਾਪ ਜੋ ਵਰਤਮਾਨ ਵਿੱਚ ਸਪੱਸ਼ਟਤਾ ਅਤੇ ਭਰੋਸੇ ਦੀ ਕਮੀ ਦਾ ਸਾਹਮਣਾ ਕਰ ਰਿਹਾ ਹੈ।

ਮੁੱਖ ਨੁਕਤੇ

• ਰੁਕੀ ਹੋਈ ਵਿਕਾਸ ਦਰ: ਭਾਰਤ ਦੇ IT ਖੇਤਰ ਦੇ ਆਪਣੇ ਇਤਿਹਾਸਕ 7-8% ਦੀ ਔਸਤ 'ਤੇ ਵਾਪਸ ਜਾਣ ਦੀ ਬਜਾਏ, ਘੱਟ ਵਿਕਾਸ ਪੜਾਅ (3-4%) ਵਿੱਚ ਰਹਿਣ ਦੀ ਉਮੀਦ ਹੈ।
• AI ਦਾ ਵਿਰੋਧਾਭਾਸ: AI ਇਸ ਸਮੇਂ "deflation" ਪੜਾਅ ਵਿੱਚ ਹੈ ਜਿੱਥੇ ਪੁਰਾਣੇ ਖੇਤਰਾਂ ਵਿੱਚ ਉਤਪਾਦਕਤਾ ਦੇ ਲਾਭ ਨਵੀਆਂ AI ਸੇਵਾਵਾਂ ਦੇ ਮੁਆਬਜ਼ਾ ਕਰਨ ਤੋਂ ਪਹਿਲਾਂ ਹੀ ਮਾਲੀਏ ਨੂੰ ਘਟਾ ਰਹੇ ਹਨ।
• ਦੇਰੀ ਨਾਲ ਸੁਧਾਰ: ਭੂ-ਰਾਜਨੀਤਿਕ ਅਨਿਸ਼ਚਿਤਤਾ ਅਤੇ ਬਦਲਦੇ ਤਕਨੀਕੀ ਬਜਟਾਂ ਕਾਰਨ, ਉਦਯੋਗ ਦੇ ਮਹੱਤਵਪੂਰਨ ਸੁਧਾਰ ਦੇ ਹੁਣ FY30 ਤੱਕ ਲੰਬੇ ਹੋਣ ਦਾ ਅਨੁਮਾਨ ਹੈ।