GenAI ਅਤੇ ਭੂ-ਰਾਜਨੀਤੀ ਭਾਰਤ ਦੇ IT ਖੇਤਰ ਦੀ ਵਿਕਾਸ ਦਰ 'ਤੇ ਦਬਾਅ ਪਾ ਸਕਦੇ ਹਨ: JPMorgan

ਭਾਰਤ ਦਾ IT ਸੇਵਾ ਉਦਯੋਗ ਇੱਕ ਚੁਣੌਤੀਪੂਰਨ ਦੌਰ ਵਿੱਚੋਂ ਗੁਜ਼ਰ ਰਿਹਾ ਹੈ, ਜਿਸ ਦੀ ਵਿਸ਼ੇਸ਼ਤਾ ਰੁਕੀ ਹੋਈ ਆਮਦਨ ਅਤੇ ਮਹੱਤਵਪੂਰਨ ਤਕਨੀਕੀ ਤਬਦੀਲੀਆਂ ਹਨ। JPMorgan ਦੀ ਇੱਕ ਤਾਜ਼ਾ ਖੋਜ ਰਿਪੋਰਟ ਸੁਝਾਅ ਦਿੰਦੀ ਹੈ ਕਿ Generative AI ਦੇ ਵਿਘਨਕਾਰੀ ਪ੍ਰਭਾਵ ਅਤੇ ਵਿਸ਼ਵਵਿਆਪੀ ਭੂ-ਰਾਜਨੀਤਿਕ ਅਸਥਿਰਤਾ ਕਾਰਨ ਇਸ ਖੇਤਰ ਨੂੰ ਲੰਬੇ ਸਮੇਂ ਤੱਕ ਸੁਧਾਰ ਦੇ ਦੌਰ ਵਿੱਚ ਸੰਘਰਸ਼ ਕਰਨਾ ਪੈ ਸਕਦਾ ਹੈ।

"L-ਆਕਾਰ" ਦੀ ਰਿਕਵਰੀ ਅਤੇ ਰੁਕੀ ਹੋਈ ਵਿਕਾਸ ਦਰ

ਭਾਰਤੀ IT ਸੇਵਾ ਖੇਤਰ ਘੱਟ ਵਿਕਾਸ ਦੇ ਚੱਕਰ ਵਿੱਚ ਫਸਿਆ ਹੋਇਆ ਹੈ, ਜਿਸ ਨੇ ਪਿਛਲੇ ਤਿੰਨ ਸਾਲਾਂ ਦੌਰਾਨ ਸਿਰਫ 2-3% ਦੀ ਆਮਦਨ ਵਾਧਾ ਦਰਜ ਕੀਤਾ ਹੈ। JPMorgan ਨੇ ਚੇਤਾਵਨੀ ਦਿੱਤੀ ਹੈ ਕਿ ਉਦਯੋਗ ਇਸ ਸਮੇਂ ਬਿਜ਼ਨਸ ਚੱਕਰ ਅਤੇ ਤਕਨੀਕੀ ਰੁਕਾਵਟਾਂ ਦੇ ਇੱਕ "ਅਣਪਛੂਤੇ ਸੁਮੇਲ" ਦਾ ਸਾਹਮਣਾ ਕਰ ਰਿਹਾ ਹੈ।

ਰਵਾਇਤੀ V-ਆਕਾਰ ਦੀ ਰਿਕਵਰੀ ਦੀ ਬਜਾਏ, ਬ੍ਰੋਕਰੇਜ ਹੁਣ "L-ਆਕਾਰ" ਦੇ ਵਿਕਾਸ ਕਰਵ ਦੀ ਉਮੀਦ ਕਰ ਰਹੀ ਹੈ। ਰਿਪੋਰਟ ਸੁਝਾਅ ਦਿੰਦੀ ਹੈ ਕਿ FY30 ਤੋਂ ਪਹਿਲਾਂ ਇੱਕ ਮਹੱਤਵਪੂਰਨ ਸੁਧਾਰ ਹੋਣ ਦੀ ਸੰਭਾਵਨਾ ਘੱਟ ਹੈ, ਕਿਉਂਕਿ ਅਨਿਸ਼ਚਿਤ ਵਿਸ਼ਵਵਿਆਪੀ ਮਾਹੌਲ ਵਿੱਚ ਕੰਪਨੀਆਂ ਆਪਣੇ ਤਕਨਾਲੋਜੀ ਬਜਟ ਅਤੇ ਨਿਵੇਸ਼ ਦੀਆਂ ਤਰਜੀਹਾਂ ਦਾ ਮੁੜ ਮੁਲਾਂਕਣ ਕਰਨ ਬਾਰੇ ਸਾਵਧਾਨ ਹਨ।

GenAI: ਡਿਫਲੇਸ਼ਨਰੀ (Deflationary) ਸ਼ਕਤੀ

ਪਛਾਣੇ ਗਏ ਸਭ ਤੋਂ ਮਹੱਤਵਪੂਰਨ ਰੁਕਾਵਟਾਂ ਵਿੱਚੋਂ ਇੱਕ Generative AI (GenAI) ਦਾ ਪ੍ਰਭਾਵ ਹੈ। ਉਦਯੋਗ ਇਸ ਸਮੇਂ "Deflation" (ਡਿਫਲੇਸ਼ਨ) ਪੜਾਅ ਵਿੱਚ ਹੈ—ਜੋ ਕਿ ਤਿੰਨ-ਪੜਾਵੀ AI ਅਪਣਾਉਣ ਦੇ ਮਾਡਲ ਦਾ ਪਹਿਲਾ ਪੜਾਅ ਹੈ। ਇਸ ਪੜਾਅ ਵਿੱਚ, ਪੁਰਾਣੇ (legacy) ਅਤੇ ਰੱਖ-ਰਖਾਅ ਵਾਲੇ ਖੇਤਰਾਂ ਵਿੱਚ AI ਦੁਆਰਾ ਪ੍ਰਾਪਤ ਕੀਤੀ ਗਈ ਉਤਪਾਦਕਤਾ ਦਾ ਲਾਭ ਅਜੇ ਤੱਕ ਨਵੇਂ AI-ਅਧਾਰਤ ਸੇਵਾਵਾਂ ਤੋਂ ਹੋਣ ਵਾਲੀ ਆਮਦਨ ਦੁਆਰਾ ਪੂਰਾ ਨਹੀਂ ਕੀਤਾ ਜਾ ਰਿਹਾ ਹੈ।

ਇਹ "AI deflation" ਦੀ ਸਥਿਤੀ ਪੈਦਾ ਕਰਦਾ ਹੈ, ਜਿੱਥੇ ਆਟੋਮੇਸ਼ਨ ਕਾਰਨ ਰਵਾਇਤੀ ਸੇਵਾਵਾਂ ਦੀ ਲਾਗਤ ਘਟ ਜਾਂਦੀ ਹੈ, ਪਰ ਨਵੇਂ ਆਮਦਨ ਦੇ ਸਰੋਤ ਅਜੇ ਇਨ੍ਹਾਂ ਨੁਕਸਾਨਾਂ ਦੀ ਭਰਪਾਈ ਕਰਨ ਲਈ ਕਾਫੀ ਵੱਡੇ ਨਹੀਂ ਹਨ। ਇਸ ਤੋਂ ਇਲਾਵਾ, ਗਾਹਕਾਂ ਦੀ ਦੁਵਿਧਾ ਵਧ ਰਹੀ ਹੈ ਕਿਉਂਕਿ ਕੰਪਨੀਆਂ "FUD" (ਡਰ, ਅਨਿਸ਼ਚਿਤਤਾ ਅਤੇ ਸ਼ੰਕਾ) ਨਾਲ ਜੂਝ ਰਹੀਆਂ ਹਨ, ਅਤੇ ਅਕਸਰ ਆਪਣੇ ਬਜਟ ਨੂੰ ਰਵਾਇਤੀ ਤਕਨੀਕੀ ਸੇਵਾਵਾਂ ਤੋਂ ਹਟਾ ਕੇ AI ਟੋਕਨਾਂ ਅਤੇ ਕਲਾਉਡ ਇਨਫਰਾਸਟ੍ਰਕਚਰ ਵੱਲ ਮੋੜ ਰਹੇ ਹਨ।

ਘਟਾਈਆਂ ਗਈਆਂ ਵਿਕਾਸ ਦਰਾਂ ਦੀਆਂ ਭਵਿੱਖਬਾਣੀਆਂ ਅਤੇ Valuations ਵਿੱਚ ਕਟੌਤੀ

ਇਹਨਾਂ ਸੰਰਚਨਾਤਮਕ ਤਬਦੀਲੀਆਂ ਕਾਰਨ, JPMorgan ਨੇ ਇਸ ਖੇਤਰ ਲਈ ਆਪਣੀਆਂ ਮੱਧਮਿਆਨ ਅਤੇ ਲੰਬੇ ਸਮੇਂ ਦੀ ਵਿਕਾਸ ਅਨੁਮਾਨਾਂ ਨੂੰ ਕਾਫੀ ਘਟਾ ਦਿੱਤਾ ਹੈ। ਬ੍ਰੋਕਰੇਜ ਹੁਣ ਵੱਡੀਆਂ (large-cap) IT ਕੰਪਨੀਆਂ ਦੇ ਆਪਣੇ ਇਤਿਹਾਸਕ ਲੰਬੇ ਸਮੇਂ ਦੇ 7-8% ਔਸਤ ਵਿਕਾਸ ਦਰ 'ਤੇ ਵਾਪਸ ਆਉਣ ਦੀ ਉਮੀਦ ਨਹੀਂ ਕਰ ਰਹੀ। ਇਸ ਦੀ ਬਜਾਏ, ਇਸ ਨੇ ਭਵਿੱਖਬਾਣੀ ਕੀਤੀ ਹੈ ਕਿ ਆਉਣ ਵਾਲੇ ਸਮੇਂ ਵਿੱਚ ਆਮਦਨ ਦਾ ਵਾਧਾ 3-4% ਦੇ ਆਸ-ਪਾਸ ਹੀ ਰਹੇਗਾ।

ਇਸ ਦ੍ਰਿਸ਼ਟੀਕੋਣ ਦਾ ਪ੍ਰਭਾਵ ਮਾਰਕੀਟ Valuations 'ਤੇ ਵੀ ਪੈ ਰਿਹਾ ਹੈ। JPMorgan ਨੇ ਪੂਰੇ ਖੇਤਰ ਵਿੱਚ price-to-earnings (P/E) ਮਲਟੀਪਲਸ ਵਿੱਚ 10-25% ਦੀ ਕਟੌਤੀ ਕੀਤੀ ਹੈ। ਇਸ ਦਾ ਕਾਰਨ ਸਪੱਸ਼ਟ ਹੈ: ਮੌਜੂਦਾ Valuations ਨੂੰ ਇੱਕ ਅਜਿਹੀ ਸੰਰਚਨਾਤਮਕ ਵਿਕਾਸ ਹਕੀਕਤ ਨੂੰ ਦਰਸਾਉਣ ਲਈ ਮੁੜ-ਮੁਲਾਂਕਣ (re-rated) ਕੀਤਾ ਜਾ ਰਿਹਾ ਹੈ ਜੋ ਪਿਛਲੇ ਚੱਕਰਾਂ ਵਿੱਚ ਦੇਖੇ ਗਏ 7-8% ਦੇ ਪੱਧਰਾਂ ਦੇ ਮੁਕਾਬਲੇ 5% ਤੋਂ ਹੇਠਾਂ ਰੁਕੀ ਹੋਈ ਹੈ।

FY27 ਤੱਕ ਲੰਬੇ ਸਮੇਂ ਤੱਕ ਰੁਕਾਵਟਾਂ

ਅਨਿਸ਼ਚਿਤਤਾ ਨੇੜਲੇ ਸਮੇਂ ਤੱਕ ਬਣੀ ਰਹਿਣ ਦੀ ਉਮੀਦ ਹੈ, ਜਿੱਥੇ ਚੈਨਲ ਚੈੱਕ ਡੀਲਾਂ ਦੇ ਹਸਤਾਖਰਾਂ ਅਤੇ ਰੈਂਪ-ਅੱਪ ਵਿੱਚ ਦੇਰੀ ਦਾ ਸੰਕੇਤ ਦਿੰਦੇ ਹਨ। ਬ੍ਰੋਕਰੇਜ ਨੂੰ ਉਮੀਦ ਹੈ ਕਿ FY27 ਦੀ ਆਮਦਨ ਦਾ ਮਾਰਗਦਰਸ਼ਨ (guidance) ਆਮ ਨਾਲੋਂ ਘੱਟ ਹੋਵੇਗਾ, ਕਿਉਂਕਿ ਵਿੱਤੀ ਸਾਲ ਦੀ ਪਹਿਲੀ ਅੱਧੀ ਸਾਲਮਾਹੀ ਵਿੱਚ ਦੇਖੀ ਜਾਣ ਵਾਲੀ ਰਵਾਇਤੀ ਮਜ਼ਬੂਤੀ ਇਸ ਵਾਰ ਦਿਖਾਈ ਦੇਣ ਦੀ ਸੰਭਾਵਨਾ ਘੱਟ ਹੈ। Valuations ਵਿੱਚ ਕਿਸੇ ਵੀ ਉੱਪਰਲੇ ਰੁਝਾਨ ਲਈ, ਉਦਯੋਗ ਨੂੰ ਆਪਣੀ ਸੇਵਾ ਪਾਈਪਲਾਈਨ ਵਿੱਚ ਤੇਜ਼ੀ ਨਾਲ ਵਧ ਰਹੀ ਆਮਦਨ ਅਤੇ ਨਵੀਂ ਸਪੱਸ਼ਟਤਾ ਦਿਖਾਉਣ ਦੀ ਲੋੜ ਹੋਵੇਗੀ।

ਮੁੱਖ ਨੁਕਤੇ

• ਰੁਕੀ ਹੋਈ ਵਿਕਾਸ ਦਰ: IT ਖੇਤਰ ਵਿੱਚ 3-4% ਦੀ ਘਟਵੀਂ ਆਮਦਨ ਵਾਧੇ ਦੀ ਉਮੀਦ ਹੈ, ਜੋ ਕਿ ਇਸਦੀ ਇਤਿਹਾਸਕ 7-8% ਦੀ ਔਸਤ ਤੋਂ ਕਾਫੀ ਘੱਟ ਹੈ।
• AI ਵਿਘਨ: ਉਦਯੋਗ "AI deflation" ਦੇ ਪੜਾਅ ਵਿੱਚ ਹੈ ਜਿੱਥੇ ਪੁਰਾਣੇ ਕੰਮਾਂ ਵਿੱਚ ਉਤਪਾਦਕਤਾ ਦਾ ਲਾਭ ਨਵੀਆਂ AI ਸੇਵਾਵਾਂ ਤੋਂ ਹੋਣ ਵਾਲੀ ਆਮਦਨ ਨਾਲੋਂ ਤੇਜ਼ੀ ਨਾਲ ਵਧ ਰਿਹਾ ਹੈ।
• ਦੇਰੀ ਨਾਲ ਸੁਧਾਰ: ਵੱਡੀਆਂ (large-cap) IT ਕੰਪਨੀਆਂ ਲਈ ਇੱਕ ਮਹੱਤਵਪੂਰਨ ਸੁਧਾਰ ਹੁਣ FY29 ਤੋਂ ਬਾਅਦ ਤੱਕ ਲੰਬਾ ਹੋਣ ਦਾ ਅਨੁਮਾਨ ਹੈ, ਜੋ ਸੰਭਾਵਤ ਤੌਰ 'ਤੇ FY30 ਤੱਕ ਪਹੁੰਚ ਸਕਦਾ ਹੈ।