الذكاء الاصطناعي التوليدي والجيوسياسية يضغطان على نمو قطاع تكنولوجيا المعلومات في الهند: JPMorgan

يواجه قطاع خدمات تكنولوجيا المعلومات في الهند فترة مليئة بالتحديات، تتسم بركود نمو الإيرادات والتحولات التكنولوجية الكبيرة. ويشير تقرير بحثي حديث من JPMorgan إلى أن القطاع قد يعاني من فترة تعافٍ طويلة بسبب التأثير المزعزع للذكاء الاصطناعي التوليدي (Generative AI) وعدم الاستقرار الجيوسياسي العالمي.

التعافي "على شكل حرف L" والنمو الراكد

وقع قطاع خدمات تكنولوجيا المعلومات الهندي في فخ دورة منخفضة النمو، حيث سجل نمواً في الإيرادات بنسبة 2-3% فقط على مدار السنوات الثلاث الماضية. وحذرت JPMorgan من أن الصناعة تواجه حالياً "مزيجاً غير مسبوق" من تقلبات الدورة الاقتصادية والعقبات التكنولوجية.

وبدلاً من التعافي التقليدي "على شكل حرف V"، تتوقع شركة الوساطة الآن منحنى نمو "على شكل حرف L". ويشير التقرير إلى أنه من غير المرجح حدوث تعافٍ ملموس قبل السنة المالية 2030 (FY30)، حيث لا تزال الشركات حذرة بشأن إعادة تقييم ميزانياتها التكنولوجية وأولويات استثمارها في ظل مشهد عالمي غير مستقر.

الذكاء الاصطناعي التوليدي: القوة الانكماشية

تعد آثار الذكاء الاصطناعي التوليدي (GenAI) واحدة من أهم العقبات التي تم تحديدها. يمر القطاع حالياً بمرحلة "الانكماش" (Deflation)—وهي المرحلة الأولى من نموذج اعتماد الذكاء الاصطناعي المكون من ثلاث مراحل. وفي هذه المرحلة، لا يتم تعويض مكاسب الإنتاجية الناتجة عن الذكاء الاصطناعي في المجالات التقليدية والمجالات التي تتطلب صيانة مكثفة بشكل كامل من خلال الإيرادات الناتجة عن الخدمات الجديدة القائمة على الذكاء الاصطناعي.

ويخلق هذا ظاهرة "انكماش الذكاء الاصطناعي" (AI deflation)، حيث تنخفض تكلفة الخدمات التقليدية بسبب الأتمتة، لكن تدفقات الإيرادات الجديدة ليست كبيرة بما يكفي بعد لتعويض هذه الخسائر. علاوة على ذلك، يتزايد تردد العملاء مع صراع الشركات مع حالة "FUD" (الخوف وعدم اليقين والشك)، مما يؤدي غالباً إلى تحويل الميزانيات بعيداً عن الخدمات التكنولوجية التقليدية نحو رموز الذكاء الاصطناعي (AI tokens) والبنية التحتية السحابية.

خفض توقعات النمو وتقييمات الشركات

بسبب هذه التحولات الهيكلية، خفضت JPMorgan بشكل كبير تقديراتها للنمو متوسط وطويل الأجل للقطاع. ولم تعد شركة الوساطة تتوقع عودة شركات تكنولوجيا المعلومات ذات القيمة السوقية الكبيرة إلى متوسط نموها التاريخي طويل الأجل البالغ 7-8%. وبدلاً من ذلك، تتوقع أن يحوم نمو الإيرادات حول نسبة متواضعة تتراوح بين 3-4% في المستقبل المنظور.

ويمتد تأثير هذه النظرة المستقبلية إلى تقييمات السوق. فقد خفضت JPMorgan مضاعفات الربحية (P/E) بنسبة تتراوح بين 10-25% عبر القطاع. والسبب بسيط: يتم حالياً إعادة تقييم التقييمات الحالية لتعكس واقع النمو الهيكلي العالق تحت مستوى 5%، مقارنة بمستويات 7-8% التي شوهدت في الدورات السابقة.

عقبات مستمرة حتى السنة المالية 2027 (FY27)

ومن المتوقع أن يمتد عدم اليقين إلى المدى القريب، حيث تشير فحوصات القنوات إلى تأخيرات في توقيع الصفقات وعمليات التوسع. وتتوقع شركة الوساطة أن تكون توجيهات الإيرادات للسنة المالية 2027 (FY27) أقل من المعتاد، حيث من غير المرجح أن تظهر القوة المعتادة التي تُشهد في النصف الأول من السنة المالية هذه المرة. ولكي تشهد التقييمات أي حركة صعودية، ستحتاج الصناعة إلى إظهار تسارع في نمو الإيرادات ورؤية متجددة في خط إنتاج خدماتها.

النقاط الرئيسية

• نمو راكد: من المتوقع أن يشهد قطاع تكنولوجيا المعلومات انخفاضاً في نمو الإيرادات إلى 3-4%، وهو انخفاض كبير عن متوسطه التاريخي البالغ 7-8%.
• اضطراب الذكاء الاصطناعي: يمر القطاع بمرحلة "انكماش الذكاء الاصطناعي" حيث تتجاوز مكاسب الإنتاجية في المهام التقليدية الإيرادات الناتجة عن خدمات الذكاء الاصطناعي الجديدة.
• تعافٍ متأخر: من المتوقع الآن أن يمتد التعافي الملموس لشركات تكنولوجيا المعلومات ذات القيمة السوقية الكبيرة إلى ما بعد السنة المالية 2029 (FY29)، وقد يصل إلى السنة المالية 2030 (FY30).