الذكاء الاصطناعي التوليدي والجيوسياسية يضغطان على نمو قطاع تكنولوجيا المعلومات في الهند: JPMorgan

يواجه قطاع خدمات تكنولوجيا المعلومات في الهند فترة مليئة بالتحديات، تتسم بتباطؤ نمو الإيرادات وتحولات هيكلية كبيرة. ووفقاً لتقرير بحثي حديث صادر عن JPMorgan، فمن المتوقع أن يؤدي الجمع بين اضطرابات الذكاء الاصطناعي التوليدي والتقلبات الجيوسياسية إلى إبقاء القطاع في حالة "ركود" في النمو في المستقبل المنظور.

التعافي "على شكل حرف L" وركود النمو

لقد كافح قطاع خدمات تكنولوجيا المعلومات الهندي لإيجاد زخم، حيث ظل عالقاً عند معدل نمو متواضع للإيرادات يتراوح بين 2-3% على مدار السنوات الثلاث الماضية. وتحذر JPMorgan من أن مسار التعافي لن يكون ارتداداً سريعاً؛ بل إن الصناعة تتجه نحو منحنى نمو "على شكل حرف L". وقد خفضت شركة الوساطة توقعاتها للنمو على المديين المتوسط والطويل، مشيرة إلى أنه من غير المرجح أن تحقق شركات تكنولوجيا المعلومات ذات القيمة السوقية الكبيرة نمواً في منتصف الرقم الفردي. وبدلاً من ذلك، من المتوقع أن يحوم نمو الإيرادات حول نسبة منخفضة تتراوح بين 3-4% في المستقبل المنظور، وهو ما يعد انحرافاً كبيراً عن المتوسط التاريخي طويل الأجل البالغ 7-8%.

الذكاء الاصطناعي التوليدي ومرحلة "الانكماش"

ويعد ظهور الذكاء الاصطناعي التوليدي (GenAI) محركاً رئيسياً لهذا التباطؤ. وتشير JPMorgan إلى أن الصناعة تمر حالياً بالمرحلة الأولى من نموذج اعتماد الذكاء الاصطناعي المكون من ثلاث مراحل، والذي تطلق عليه مرحلة "الانكماش" (Deflation). وخلال هذه المرحلة، لا يتم تعويض مكاسب الإنتاجية التي يقودها الذكاء الاصطناعي في المجالات التقليدية والمجالات التي تعتمد بكثافة على الصيانة بشكل كامل من خلال الإيرادات الناتجة عن الخدمات الجديدة المدفوعة بالذكاء الاصطناعي.

وجوهر الأمر هو أنه بينما يجعل الذكاء الاصطناعي التوليدي العمليات الحالية أرخص وأكثر كفاءة، فإنه يهدد أيضاً بالتآكل التدريجي لمصادر الإيرادات التقليدية. وهذا يخلق فترة يتجاوز فيها التأثير "الانكماشي" للذكاء الاصطناعي فرص الخدمات الجديدة، مما يؤخر الوصول إلى نقطة تحول حقيقية في الإيرادات.

الضغوط الميزانية وعدم اليقين الجيوسياسي

بعيداً عن التكنولوجيا، يتم إعادة تشكيل إنفاق الشركات بسبب حالة "FUD" (الخوف وعدم اليقين والشك). فقد أدى عدم الاستقرار الجيوسياسي وتغير الأولويات الاقتصادية إلى حالة من التردد الواسع بين العملاء. وتكشف فحوصات القنوات التي أجرتها JPMorgan عن تأخيرات كبيرة في توقيع الصفقات وزيادة وتيرة العمل مع قيام الشركات بإعادة تقييم ميزانياتها التكنولوجية.

والأهم من ذلك، أن العديد من الشركات تقوم بتحويل الأموال بعيداً عن خدمات تكنولوجيا المعلومات التقليدية لإعطاء الأولوية للإنفاق على رموز الذكاء الاصطناعي (AI tokens) والبنية التحتية السحابية. وهذا التزاحم على الميزانيات يعني أنه حتى مع استمرار التحول الرقمي، فإن نموذج خدمات تكنولوجيا المعلومات التقليدي يشعر بالضيق، مع احتمال استمرار هذا الضعف حتى الربع الثاني من السنة المالية 2027.

مراجعات التقييم والنظرة المستقبلية

في ظل هذه الرياح المعاكسة الهيكلية، اتخذت JPMorgan موقفاً متشائماً تجاه تقييمات القطاع. وقد خفضت شركة الوساطة مضاعفات الربحية (P/E) بنسبة تتراوح بين 10-25% في جميع أنحاء القطاع. والسبب واضح: فمن الصعب تبرير التقييمات الحالية عندما ينخفض النمو الهيكلي من 7-8% إلى أقل من 5%. ويشير التقرير إلى أنه من غير المرجح أن يتحقق تعافٍ ملموس وتحسن في التقييمات قبل السنة المالية 2030، حيث تنتظر الصناعة نقطة تحول واضحة في توليد الإيرادات المدفوعة بالذكاء الاصطناعي.

النقاط الرئيسية

• نمو راكد: من المتوقع أن يستقر نمو الإيرادات لشركات تكنولوجيا المعلومات الكبرى في الهند بين 3-4%، مما يعني الفشل في الوصول إلى معيارها التاريخي البالغ 7-8%.
• اضطراب الذكاء الاصطناعي: يمر القطاع بمرحلة "انكماش الذكاء الاصطناعي" حيث تؤدي مكاسب الإنتاجية في المجالات التقليدية إلى تآكل الإيرادات التقليدية دون أن يتم تعويضها بدخل الخدمات الجديدة القائم على الذكاء الاصطناعي.
• تعافٍ متأخر: نظراً لعدم اليقين الجيوسياسي وإعادة تخصيص الميزانيات نحو السحابة والذكاء الاصطناعي، لا يُتوقع حدوث تعافٍ كبير حتى السنة المالية 2030.