GenAI dan Geopolitik Akan Menekan Pertumbuhan Sektor IT India: JPMorgan

Industri layanan IT India sedang menghadapi periode yang menantang yang ditandai dengan pertumbuhan pendapatan yang lamban dan pergeseran struktural yang signifikan. Menurut laporan riset terbaru dari JPMorgan, kombinasi dari disrupsi AI generatif dan volatilitas geopolitik diperkirakan akan membuat sektor ini berada dalam kondisi pertumbuhan yang "stagnan" (funk) untuk waktu yang tidak ditentukan.

Pemulihan 'Berbentuk L' dan Stagnasi Pertumbuhan

Sektor layanan IT India telah berjuang untuk menemukan momentum, tetap tertahan pada tingkat pertumbuhan pendapatan yang moderat sebesar 2-3% selama tiga tahun terakhir. JPMorgan memperingatkan bahwa jalur pemulihan tidak akan berupa lonjakan cepat; sebaliknya, industri ini sedang menghadapi kurva pertumbuhan "berbentuk L". Perusahaan pialang tersebut telah menurunkan ekspektasi pertumbuhan jangka menengah dan jangka panjangnya, dengan mencatat bahwa perusahaan IT berkapitalisasi besar (large-cap) kemungkinan besar tidak akan mencapai pertumbuhan angka tunggal menengah (mid-single-digit). Sebaliknya, pertumbuhan pendapatan diproyeksikan akan berkisar di angka rendah 3-4% untuk waktu yang tidak ditentukan, sebuah penyimpangan signifikan dari rata-rata jangka panjang historis sebesar 7-8%.

GenAI dan Fase 'Deflasi'

Pendorong utama dari perlambatan ini adalah munculnya Generative AI (GenAI). JPMorgan menunjukkan bahwa industri saat ini sedang berada dalam tahap pertama dari model adopsi AI tiga fase, yang mereka sebut sebagai fase "Deflasi". Selama tahap ini, peningkatan produktivitas yang dipimpin oleh AI di area warisan (legacy) dan area yang padat pemeliharaan belum sepenuhnya diimbangi oleh pendapatan yang dihasilkan dari layanan baru berbasis AI.

Pada dasarnya, meskipun GenAI membuat proses yang ada menjadi lebih murah dan efisien, teknologi ini juga mengancam akan mengkanibalisasi aliran pendapatan tradisional. Hal ini menciptakan periode di mana dampak "deflasi" dari AI lebih besar daripada peluang layanan baru, sehingga menunda titik balik (inflection point) pendapatan yang berarti.

Tekanan Anggaran dan Ketidakpastian Geopolitik

Di luar faktor teknologi, pengeluaran perusahaan sedang dibentuk ulang oleh "FUD" (fear, uncertainty, and doubt/ketakutan, ketidakpastian, dan keraguan). Instabilitas geopolitik dan pergeseran prioritas ekonomi telah menyebabkan ketidakpastian keputusan klien secara luas. Pemeriksaan saluran (channel checks) JPMorgan mengungkapkan penundaan signifikan dalam penandatanganan kesepakatan dan peningkatan skala (ramp-up) saat perusahaan-perusahaan menilai kembali anggaran teknologi mereka.

Yang terpenting, banyak perusahaan mengalihkan dana dari layanan IT tradisional untuk memprioritaskan pengeluaran pada token AI dan infrastruktur cloud. Pengalihan anggaran ini berarti bahwa meskipun transformasi digital terus berlanjut, model layanan IT tradisional mulai merasakan dampaknya, dengan potensi pelemahan yang dapat berlanjut hingga kuartal kedua tahun fiskal 2027 (FY27).

Revisi Valuasi dan Prospek

Mengingat hambatan struktural ini, JPMorgan mengambil sikap bearish terhadap valuasi sektor tersebut. Perusahaan pialang tersebut telah memangkas kelipatan harga terhadap laba (P/E multiples) sebesar 10-25% di seluruh sektor. Alasannya jelas: valuasi saat ini sulit untuk dibenarkan ketika pertumbuhan struktural telah turun dari 7-8% menjadi di bawah 5%. Laporan tersebut menunjukkan bahwa pemulihan yang berarti dan peningkatan valuasi kemungkinan besar tidak akan terwujud sebelum FY30, seiring industri menunggu titik balik yang jelas dalam perolehan pendapatan yang dipimpin oleh AI.

Poin-Poin Penting

  • Pertumbuhan Stagnan: Perusahaan IT besar di India diperkirakan akan melihat pertumbuhan pendapatan menetap di antara 3-4%, gagal mencapai tolok ukur historis mereka sebesar 7-8%.
  • Disrupsi AI: Sektor ini berada dalam fase "deflasi AI" di mana peningkatan produktivitas di area warisan (legacy) mengkanibalisasi pendapatan tradisional tanpa digantikan oleh pendapatan layanan AI baru.
  • Pemulihan yang Tertunda: Karena ketidakpastian geopolitik dan realokasi anggaran ke arah cloud dan AI, pemulihan yang signifikan tidak diharapkan terjadi hingga FY30.