GenAI dan Geopolitik Akan Menekan Pertumbuhan Sektor IT India: JPMorgan

Industri layanan IT India sedang menghadapi periode yang menantang yang ditandai dengan pertumbuhan pendapatan yang stagnan dan pergeseran teknologi yang signifikan. Laporan riset terbaru dari JPMorgan menunjukkan bahwa sektor ini mungkin akan kesulitan dengan periode pemulihan yang berkepanjangan akibat pengaruh disruptif dari Generative AI dan ketidakstabilan geopolitik global.

Pemulihan Berbentuk "L" dan Pertumbuhan yang Stagnan

Sektor layanan IT India telah terjebak dalam siklus pertumbuhan rendah, dengan mencatat pertumbuhan pendapatan hanya sebesar 2-3% selama tiga tahun terakhir. JPMorgan telah memperingatkan bahwa industri ini saat ini sedang menghadapi "kombinasi yang belum pernah terjadi sebelumnya" antara siklus bisnis dan hambatan teknologi.

Alih-alih pemulihan berbentuk V yang tradisional, perusahaan pialang ini sekarang mengantisipasi kurva pertumbuhan berbentuk "L". Laporan tersebut menunjukkan bahwa pemulihan yang berarti kemungkinan besar tidak akan terwujud sebelum FY30, karena perusahaan-perusahaan tetap berhati-hati dalam menilai kembali anggaran teknologi dan prioritas investasi mereka di tengah lanskap global yang tidak pasti.

GenAI: Kekuatan Deflasi

Salah satu hambatan paling signifikan yang diidentifikasi adalah dampak dari Generative AI (GenAI). Industri ini saat ini berada dalam fase "Deflasi"—tahap pertama dari model adopsi AI tiga tahap. Pada tahap ini, peningkatan produktivitas yang didorong oleh AI di area warisan (legacy) dan area yang padat pemeliharaan belum sepenuhnya dikompensasi oleh pendapatan yang dihasilkan dari layanan baru berbasis AI.

Hal ini menciptakan fenomena "deflasi AI", di mana biaya layanan tradisional turun karena otomatisasi, namun aliran pendapatan baru belum cukup besar untuk mengimbangi kerugian tersebut. Selain itu, keragu-raguan klien meningkat seiring perusahaan bergulat dengan "FUD" (fear, uncertainty, and doubt/ketakutan, ketidakpastian, dan keraguan), yang sering kali mengalihkan anggaran dari layanan teknologi tradisional ke token AI dan infrastruktur cloud.

Penurunan Perkiraan Pertumbuhan dan Pemotongan Valuasi

Akibat pergeseran struktural ini, JPMorgan telah menurunkan perkiraan pertumbuhan jangka menengah dan jangka panjang untuk sektor ini secara signifikan. Perusahaan pialang tersebut tidak lagi mengharapkan perusahaan IT berkapitalisasi besar (large-cap) untuk kembali ke rata-rata pertumbuhan jangka panjang historis mereka sebesar 7-8%. Sebaliknya, JPMorgan memperkirakan pertumbuhan pendapatan akan berkisar di angka moderat 3-4% untuk masa mendatang.

Dampak dari pandangan ini meluas ke valuasi pasar. JPMorgan telah memotong kelipatan price-to-earnings (P/E) sebesar 10-25% di seluruh sektor. Alasannya sederhana: valuasi saat ini sedang dinilai ulang (re-rated) untuk mencerminkan realitas pertumbuhan struktural yang tertahan di bawah 5%, dibandingkan dengan level 7-8% yang terlihat pada siklus sebelumnya.

Hambatan yang Berkepanjangan Hingga FY27

Ketidakpastian ini diperkirakan akan berlanjut ke jangka pendek, dengan pengecekan saluran (channel checks) yang mengindikasikan adanya penundaan dalam penandatanganan kesepakatan dan peningkatan kapasitas (ramp-ups). Perusahaan pialang tersebut memperkirakan panduan pendapatan FY27 akan lebih rendah dari biasanya, karena kekuatan tipikal yang terlihat pada paruh pertama tahun fiskal kemungkinan besar tidak akan muncul kali ini. Agar valuasi dapat melihat pergerakan naik, industri perlu menunjukkan percepatan pertumbuhan pendapatan dan visibilitas baru dalam saluran layanan (service pipeline) mereka.

Poin-Poin Penting

  • Pertumbuhan Stagnan: Sektor IT diperkirakan akan mengalami penurunan pertumbuhan pendapatan menjadi 3-4%, sebuah penurunan signifikan dari rata-rata historisnya sebesar 7-8%.
  • Disrupsi AI: Industri sedang berada dalam fase "deflasi AI" di mana peningkatan produktivitas dalam tugas-tugas warisan (legacy) melampaui pendapatan dari layanan AI baru.
  • Pemulihan yang Tertunda: Pemulihan yang berarti bagi perusahaan IT berkapitalisasi besar kini diproyeksikan akan melampaui FY29, dan berpotensi mencapai FY30.