GenAI i geopolityka będą wywierać presję na wzrost indyjskiego sektora IT: JPMorgan
Indyjski sektor usług IT mierzy się z trudnym okresem, charakteryzującym się stagnacją przychodów oraz znacznymi zmianami technologicznymi. Niedawny raport badawczy JPMorgan sugeruje, że sektor może borykać się z długotrwałym okresem ożywienia ze względu na przełomowy wpływ generatywnej sztucznej inteligencji (GenAI) oraz globalną niestabilność geopolityczną.
Ożywienie w kształcie litery „L” i stagnacja wzrostu
Indyjski sektor usług IT utknął w cyklu niskiego wzrostu, odnotowując wzrost przychodów na poziomie zaledwie 2-3% w ciągu ostatnich trzech lat. JPMorgan ostrzega, że branża mierzy się obecnie z „bezprecedensową kombinacją” cyklu biznesowego i technologicznych przeciwności losu.
Zamiami tradycyjnego ożywienia w kształcie litery „V”, dom maklerski przewiduje obecnie krzywą wzrostu w kształcie litery „L”. Raport sugeruje, że znaczące ożywienie prawdopodobnie nie nastąpi przed FY30, ponieważ przedsiębiorstwa zachowują ostrożność w kwestii ponownej oceny budżetów technologicznych i priorytetów inwestycyjnych w niepewnym globalnym krajobrazie.
GenAI: Siła deflacyjna
Jedną z najważniejszych zidentyfikowanych przeszkód jest wpływ generatywnej sztucznej inteligencji (GenAI). Branża znajduje się obecnie w fazie „deflacji” – pierwszej z trzech faz modelu wdrażania AI. Na tym etapie wzrost wydajności napędzany przez AI w obszarach tradycyjnych (legacy) oraz wymagających intensywnego utrzymania nie jest jeszcze w pełni rekompensowany przychodami generowanymi przez nowe usługi oparte na AI.
Tworzy to zjawisko „deflacji AI”, w którym koszt tradycyjnych usług spada dzięki automatyzacji, ale nowe strumienie przychodów nie są jeszcze wystarczająco duże, aby zrównoważyć te straty. Co więcej, rośnie niepewność klientów, gdy przedsiębiorstwa zmagają się z „FUD” (strachem, niepewnością i wątpliwościami), często przekierowując budżety z tradycyjnych usług technologicznych na tokeny AI i infrastrukturę chmurową.
Obniżone prognozy wzrostu i redukcja wycen
Ze względu na te zmiany strukturalne, JPMorgan znacząco obniżył swoje średnioterminowe i długoterminowe prognozy wzrostu dla tego sektora. Dom maklerski nie oczekuje już, że duże firmy IT powrócą do swojego historycznego średniego długoterminowego wzrostu na poziomie 7-8%. Zamiast tego prognozuje, że wzrost przychodów będzie oscylował wokół skromnych 3-4% w dającej się przewidzieć przyszłości.
Wpływ tej prognozy rozciąga się na wyceny rynkowe. JPMorgan obniżył wskaźniki cena/zysk (P/E) o 10-25% w całym sektorze. Powód jest prosty: obecne wyceny są korygowane, aby odzwierciedlać rzeczywistość strukturalnego wzrostu, który zatrzymał się poniżej 5%, w porównaniu do poziomów 7-8% obserwowanych w poprzednich cyklach.
Przedłużające się trudności do FY27
Przewiduje się, że niepewność utrzyma się w najbliższym czasie, a weryfikacja kanałów sprzedaży wskazuje na opóźnienia w podpisywaniu umów i wdrażaniu projektów. Dom maklerski spodziewa się, że prognozy przychodów na FY27 będą niższe niż zwykle, ponieważ typowa siła obserwowana w pierwszej połowie roku fiskalnego tym razem prawdopodobnie nie wystąpi. Aby wyceny mogły wzrosnąć, branża będzie musiała wykazać przyspieszający wzrost przychodów oraz odzyskać przejrzystość w portfelu zamówień usługowych.
Kluczowe wnioski
- Stagnacja wzrostu: W sektorze IT przewiduje się spadek wzrostu przychodów do poziomu 3-4%, co stanowi znaczący spadek w porównaniu do historycznej średniej 7-8%.
- Zakłócenia przez AI: Branża znajduje się w fazie „deflacji AI”, w której wzrost wydajności w tradycyjnych zadaniach wyprzedza przychody z nowych usług AI.
- Opóźnione ożywienie: Przewiduje się, że znaczące ożywienie dla dużych firm IT nastąpi dopiero po FY29, potencjalnie dopiero w FY30.