GenAI dan Geopolitik Bakal Menekan Pertumbuhan Sektor IT India: JPMorgan

Industri perkhidmatan IT India sedang menghadapi tempoh mencabar yang dicirikan oleh pertumbuhan hasil yang lembap dan peralihan teknologi yang ketara. Laporan penyelidikan terbaharu daripada JPMorgan menunjukkan bahawa sektor tersebut mungkin bergelut dengan tempoh pemulihan yang berpanjangan disebabkan oleh pengaruh disruptif Kecerdasan Buatan Generatif (GenAI) dan ketidakstabilan geopolitik global.

Pemulihan "Bentuk-L" dan Pertumbuhan Lembap

Sektor perkhidmatan IT India telah terperangkap dalam kitaran pertumbuhan rendah, dengan merekodkan pertumbuhan hasil hanya 2-3% sepanjang tiga tahun yang lalu. JPMorgan telah memberi amaran bahawa industri tersebut kini sedang menghadapi "gabungan yang tidak pernah berlaku sebelum ini" antara kitaran perniagaan dan rintangan teknologi.

Berbanding pemulihan berbentuk-V yang tradisional, firma broker itu kini menjangkakan lengkung pertumbuhan "berbentuk-L". Laporan tersebut mencadangkan bahawa pemulihan yang bermakna tidak mungkin akan berlaku sebelum FY30, memandangkan perusahaan kekal berhati-hati dalam menilai semula bajet teknologi dan keutamaan pelaburan mereka dalam landskap global yang tidak menentu.

GenAI: Kuasa Deflasi

Salah satu halangan paling ketara yang dikenal pasti ialah impak Kecerdasan Buatan Generatif (GenAI). Industri ini kini berada dalam fasa "Deflasi"—fasa pertama daripada model penggunaan AI tiga peringkat. Dalam fasa ini, peningkatan produktiviti yang didorong oleh AI dalam bidang legasi dan penyelenggaraan yang berat belum lagi diimbangi sepenuhnya oleh hasil yang dijana daripada perkhidmatan baharu berasaskan AI.

Ini mewujudkan fenomena "deflasi AI", di mana kos perkhidmatan tradisional menurun disebabkan oleh automasi, tetapi aliran hasil baharu belum cukup besar untuk mengimbangi kerugian tersebut. Selain itu, ketidaktentuan pelanggan semakin meningkat apabila perusahaan bergelut dengan "FUD" (ketakutan, ketidakpastian, dan keraguan), yang sering mengalihkan bajet daripada perkhidmatan teknologi tradisional kepada token AI dan infrastruktur awan.

Pengurangan Ramalan Pertumbuhan dan Pemotongan Penilaian

Disebabkan peralihan struktur ini, JPMorgan telah menurunkan anggaran pertumbuhan jangka sederhana dan jangka panjang bagi sektor tersebut secara signifikan. Firma broker itu tidak lagi menjangkakan syarikat IT berkapitalisasi besar akan kembali kepada purata pertumbuhan jangka panjang sejarah mereka sebanyak 7-8%. Sebaliknya, ia meramalkan bahawa pertumbuhan hasil akan berkisar sekitar 3-4% yang sederhana untuk masa hadapan yang boleh dijangka.

Impak pandangan ini meluas kepada penilaian pasaran. JPMorgan telah memotong gandaan nisbah harga-kepada-pendapatan (P/E) sebanyak 10-25% merentasi sektor tersebut. Alasannya mudah: penilaian semasa sedang dinilai semula untuk mencerminkan realiti pertumbuhan struktur yang terperangkap di bawah 5%, berbanding tahap 7-8% yang dilihat dalam kitaran sebelumnya.

Rintangan Berpanjangan Sehingga FY27

Ketidakpastian ini dijangka berlarutan ke jangka masa pendek, dengan semakan saluran menunjukkan kelewatan dalam menandatangani kontrak dan peningkatan operasi. Firma broker itu menjangkakan panduan hasil FY27 akan menjadi lebih rendah daripada biasa, memandangkan kekuatan tipikal yang dilihat pada separuh pertama tahun kewangan berkemungkinan tidak akan berlaku kali ini. Untuk penilaian melihat sebarang pergerakan menaik, industri perlu menunjukkan pertumbuhan hasil yang memecut dan kejelasan baharu dalam saluran perkhidmatannya.

Ringkasan Utama

• Pertumbuhan Lembap: Sektor IT dijangka mengalami pengurangan pertumbuhan hasil kepada 3-4%, satu penurunan ketara daripada purata sejarah 7-8%.
• Gangguan AI: Industri kini berada dalam fasa "deflasi AI" di mana peningkatan produktiviti dalam tugas legasi mengatasi hasil daripada perkhidmatan AI baharu.
• Pemulihan Tertangguh: Pemulihan yang bermakna bagi syarikat IT berkapitalisasi besar kini diunjurkan berlarutan melampaui FY29, dan berpotensi mencecah FY30.