هوش مصنوعی مولد و ژئوپلیتیک، عامل فشار بر رشد بخش IT هند: JPMorgan

صنعت خدمات فناوری اطلاعات (IT) هند با دوره‌ای چالش‌برانگیز روبروست که با رشد راکد درآمد و تغییرات تکنولوژیک قابل توجه مشخص می‌شود. گزارش تحقیقاتی اخیر JPMorgan نشان می‌دهد که این بخش ممکن است به دلیل تأثیر مخرب هوش مصنوعی مولد (Generative AI) و بی‌ثباتی ژئوپلیتیک جهانی، با دوره بازسازی طولانی‌مدتی دست و پنجه نرم کند.

بازسازی «L-شکل» و رشد راکد

بخش خدمات IT هند در یک چرخه رشد پایین گرفتار شده است و در سه سال گذشته تنها ۲ تا ۳ درصد رشد درآمد را ثبت کرده است. JPMorgan هشدار داده است که این صنعت در حال حاضر با «ترکیبی بی‌سابقه» از چرخه‌های تجاری و موانع تکنولوژیک روبروست.

این کارگزاری به جای یک بازسازی سنتی V-شکل، اکنون یک منحنی رشد «L-شکل» را پیش‌بینی می‌کند. این گزارش نشان می‌دهد که بعید است بازسازی معناداری قبل از سال مالی ۳۰ (FY30) رخ دهد، زیرا شرکت‌ها در مواجهه با چشم‌انداز جهانی نامطمئن، در بازنگری بودجه‌های فناوری و اولویت‌های سرمایه‌گذاری خود محتاط هستند.

هوش مصنوعی مولد (GenAI): نیروی تورم‌زدا

یکی از مهم‌ترین موانع شناسایی‌شده، تأثیر هوش مصنوعی مولد (GenAI) است. این صنعت در حال حاضر در مرحله «تورم‌زدایی» (Deflation) قرار دارد که اولین مرحله از مدل سه مرحله‌ای پذیرش هوش مصنوعی است. در این مرحله، افزایش بهره‌وری ناشی از هوش مصنوعی در حوزه‌های سنتی و متمرکز بر نگهداری، هنوز توسط درآمدهای حاصل از خدمات جدید مبتنی بر هوش مصنوعی به طور کامل جبران نشده است.

این امر پدیده‌ای به نام «تورم‌زدایی هوش مصنوعی» (AI deflation) ایجاد می‌کند که در آن هزینه خدمات سنتی به دلیل اتوماسیون کاهش می‌یابد، اما جریان‌های درآمدی جدید هنوز برای جبران این ضررها به اندازه کافی بزرگ نیستند. علاوه بر این، با درگیر شدن شرکت‌ها با «FUD» (ترس، عدم قطعیت و تردید)، تردید مشتریان رو به افزایش است و آن‌ها اغلب بودجه‌های خود را از خدمات فناوری سنتی به سمت توکن‌های هوش مصنوعی و زیرساخت‌های ابری منحرف می‌کنند.

کاهش پیش‌بینی‌های رشد و کاهش ارزش‌گذاری‌ها

به دلیل این تغییرات ساختاری، JPMorgan برآوردهای رشد میان‌مدت و بلندمدت خود را برای این بخش به طور قابل توجهی کاهش داده است. این کارگزاری دیگر انتظار ندارد شرکت‌های بزرگ IT به میانگین رشد تاریخی بلندمدت ۷ تا ۸ درصدی خود بازگردند. در عوض، پیش‌بینی می‌کند که رشد درآمد در آینده‌ای نزدیک در حدود ۳ تا ۴ درصد باقی بماند.

تأثیر این چشم‌انداز به ارزش‌گذاری‌های بازار نیز گسترش می‌یابد. JPMorgan نسبت قیمت به سود (P/E) را در سراسر این بخش ۱۰ تا ۲۵ درصد کاهش داده است. دلیل آن ساده است: ارزش‌گذاری‌های فعلی در حال بازنگری هستند تا واقعیت رشد ساختاری را منعکس کنند که در مقایسه با سطوح ۷ تا ۸ درصدی در چرخه‌های قبلی، اکنون زیر ۵ درصد متوقف شده است.

تداوم موانع تا سال مالی ۲۷ (FY27)

انتظار می‌رود این عدم قطعیت در کوتاه‌مدت نیز ادامه یابد؛ بررسی‌های کانال‌های توزیع نشان‌دهنده تأخیر در امضای قراردادها و افزایش فعالیت‌ها است. این کارگزاری انتظار دارد راهنمای درآمدی سال مالی ۲۷ (FY27) کمتر از حد معمول باشد، زیرا بعید است قدرت معمول که در نیمه اول سال مالی مشاهده می‌شود، این بار ظاهر شود. برای اینکه ارزش‌گذاری‌ها شاهد حرکت رو به بالا باشند، این صنعت باید رشد درآمد شتابان و وضوح مجدد در زنجیره خدمات خود را نشان دهد.

نکات کلیدی

• رشد راکد: انتظار می‌رود بخش IT شاهد کاهش رشد درآمد به ۳ تا ۴ درصد باشد که افت قابل توجهی نسبت به میانگین تاریخی ۷ تا ۸ درصدی آن است.
• اختلال هوش مصنوعی: این صنعت در مرحله «تورم‌زدایی هوش مصنوعی» قرار دارد که در آن افزایش بهره‌وری در وظایف سنتی، از درآمد حاصل از خدمات جدید هوش مصنوعی پیشی می‌گیرد.
• بازسازی با تأخیر: پیش‌بینی می‌شود بازسازی معنادار برای شرکت‌های بزرگ IT تا پس از سال مالی ۲۹ (FY29) ادامه یابد و احتمالاً به سال مالی ۳۰ (FY30) برسد.