هوش مصنوعی مولد و ژئوپلیتیک، رشد بخش فناوری اطلاعات هند را تحت فشار قرار میدهند: JPMorgan
صنعت خدمات فناوری اطلاعات (IT) هند با دورهای چالشبرانگیز روبروست که با رشد کند درآمد و تغییرات ساختاری قابلتوجه مشخص میشود. بر اساس گزارش پژوهشی اخیر جیپی مورگان (JPMorgan)، انتظار میرود ترکیبی از اختلال ناشی از هوش مصنوعی مولد و نوسانات ژئوپلیتیک، این بخش را در آیندهای نزدیک در وضعیت رکود رشد (growth "funk") نگه دارد.
بهبود «L-شکل» و رکود رشد
بخش خدمات فناوری اطلاعات هند برای یافتن شتاب لازم با مشکل مواجه بوده و در سه سال گذشته در نرخ رشد درآمد ناچیز ۲ تا ۳ درصد متوقف مانده است. جیپی مورگان هشدار میدهد که مسیر بازیابی، یک جهش سریع نخواهد بود؛ در عوض، این صنعت با یک منحنی رشد «L-شکل» روبروست. این کارگزاری انتظارات رشد میانمدت و بلندمدت خود را کاهش داده و خاطرنشان کرده است که بعید است شرکتهای بزرگ فناوری اطلاعات به رشد تکرقمی میانرده دست یابند. در عوض، پیشبینی میشود رشد درآمد در آیندهای نزدیک در محدوده پایین ۳ تا ۴ درصد باقی بماند که انحراف قابلتوجهی از میانگین تاریخی بلندمدت ۷ تا ۸ درصد است.
هوش مصنوعی مولد و مرحله «تورمزدایی» (Deflation)
یکی از محرکهای اصلی این کندی، ظهور هوش مصنوعی مولد (GenAI) است. جیپی مورگان معتقد است که این صنعت در حال حاضر در مرحله اول از یک مدل سه مرحلهای پذیرش هوش مصنوعی قرار دارد که آنها آن را مرحله «تورمزدایی» (Deflation) مینامند. در این مرحله، افزایش بهرهوری ناشی از هوش مصنوعی در حوزههای سنتی و متمرکز بر نگهداری، هنوز بهطور کامل توسط درآمدهای حاصل از خدمات جدید مبتنی بر هوش مصنوعی جبران نشده است.
در واقع، در حالی که GenAI فرآیندهای موجود را ارزانتر و کارآمدتر میکند، تهدید به از بین رفتن جریانهای درآمدی سنتی (cannibalize) نیز دارد. این امر دورهای را ایجاد میکند که در آن تأثیر «تورمزدایانه» هوش مصنوعی بر فرصتهای خدماتی جدید غلبه میکند و باعث تأخیر در رسیدن به نقطه عطف درآمدی معنادار میشود.
فشارهای بودجهای و عدم قطعیت ژئوپلیتیک
فراتر از فناوری، هزینهکرد شرکتها تحت تأثیر «FUD» (ترس، عدم قطعیت و تردید) در حال بازنگری است. بیثباتی ژئوپلیتیک و تغییر اولویتهای اقتصادی منجر به تردید گسترده مشتریان شده است. بررسیهای کانالی جیپی مورگان نشاندهنده تأخیرهای قابلتوجه در امضای قراردادها و افزایش فعالیتهاست، زیرا شرکتها در حال ارزیابی مجدد بودجههای فناوری خود هستند.
نکته حیاتی این است که بسیاری از شرکتها در حال تغییر مسیر بودجه خود از خدمات سنتی فناوری اطلاعات به سمت اولویتبندی هزینهها برای توکنهای هوش مصنوعی و زیرساختهای ابری هستند. این جایگزینی بودجهها به این معناست که حتی با ادامه تحول دیجیتال، مدل سنتی خدمات فناوری اطلاعات تحت فشار قرار گرفته است و این ضعف احتمالاً تا سه ماهه دوم سال مالی ۲۰۲۷ (FY27) ادامه خواهد داشت.
بازنگری در ارزشگذاری و چشمانداز
با توجه به این موانع ساختاری، جیپی مورگان موضعی نزولی (bearish) نسبت به ارزشگذاری این بخش اتخاذ کرده است. این کارگزاری نسبتهای قیمت به سود (P/E) را در سراسر این بخش ۱۰ تا ۲۵ درصد کاهش داده است. دلیل آن روشن است: وقتی رشد ساختاری از ۷-۸ درصد به زیر ۵ درصد سقوط کرده است، توجیه ارزشگذاریهای فعلی دشوار است. این گزارش نشان میدهد که بهبود ارزشگذاریها و یک بازیابی معنادار احتمالاً تا قبل از سال مالی ۲۰۳۰ (FY30) محقق نخواهد شد، زیرا صنعت در انتظار یک نقطه عطف روشن در تولید درآمد مبتنی بر هوش مصنوعی است.
نکات کلیدی
- رشد راکد: انتظار میرود رشد درآمد شرکتهای بزرگ فناوری اطلاعات هند در محدوده ۳ تا ۴ درصد تثبیت شود و نتواند به معیار تاریخی ۷ تا ۸ درصد خود برسد.
- اختلال هوش مصنوعی: این بخش در مرحله «تورمزدایی هوش مصنوعی» قرار دارد که در آن افزایش بهرهوری در حوزههای سنتی، بدون جایگزینی توسط درآمدهای جدید خدمات هوش مصنوعی، باعث از بین رفتن درآمدهای سنتی میشود.
- تأخیر در بازیابی: به دلیل عدم قطعیت ژئوپلیتیک و بازتخصیص بودجه به سمت ابر و هوش مصنوعی، انتظار نمیرود بازیابی قابلتوجهی تا سال مالی ۲۰۳۰ (FY30) رخ دهد.