GenAI ਅਤੇ ਭੂ-ਰਾਜਨੀਤੀ ਭਾਰਤ ਦੇ IT ਖੇਤਰ ਦੇ ਵਿਕਾਸ 'ਤੇ ਦਬਾਅ ਪਾਉਣਗੇ: JPMorgan

ਭਾਰਤ ਦਾ IT ਸੇਵਾ ਉਦਯੋਗ ਇੱਕ ਚੁਣੌਤੀਪੂਰਨ ਦੌਰ ਵਿੱਚੋਂ ਗੁਜ਼ਰ ਰਿਹਾ ਹੈ, ਜਿਸ ਦੀ ਵਿਸ਼ੇਸ਼ਤਾ ਮੰਦੀ ਰੈਵੇਨਿਊ ਵਿਕਾਸ ਅਤੇ ਮਹੱਤਵਪੂਰਨ ਸੰਰਚਨਾਤਮਕ ਤਬਦੀਲੀਆਂ ਹਨ। JPMorgan ਦੀ ਇੱਕ ਤਾਜ਼ਾ ਖੋਜ ਰਿਪੋਰਟ ਅਨੁਸਾਰ, ਜਨਰੇਟਿਵ AI (GenAI) ਦੀ ਵਿਘਨਕਾਰੀ ਪ੍ਰਕਿਰਿਆ ਅਤੇ ਭੂ-ਰਾਜਨੀਤਿਕ ਅਸਥਿਰਤਾ ਦਾ ਸੁਮੇਲ ਆਉਣ ਵਾਲੇ ਸਮੇਂ ਤੱਕ ਇਸ ਖੇਤਰ ਨੂੰ ਵਿਕਾਸ ਦੇ "ਮੰਦੇ ਦੌਰ" (funk) ਵਿੱਚ ਰੱਖਣ ਦੀ ਉਮੀਦ ਹੈ।

'L-ਆਕਾਰ' ਦੀ ਰਿਕਵਰੀ ਅਤੇ ਵਿਕਾਸ ਵਿੱਚ ਖੜੋਤ

ਭਾਰਤੀ IT ਸੇਵਾ ਖੇਤਰ ਨੂੰ ਗਤੀ ਲੱਭਣ ਲਈ ਸੰਘਰਸ਼ ਕਰਨਾ ਪਿਆ ਹੈ, ਜੋ ਪਿਛਲੇ ਤਿੰਨ ਸਾਲਾਂ ਤੋਂ 2-3% ਦੀ ਮਾਮੂਲੀ ਰੈਵੇਨਿਊ ਵਿਕਾਸ ਦਰ 'ਤੇ ਰੁਕਿਆ ਹੋਇਆ ਹੈ। JPMorgan ਚੇਤਾਵਨੀ ਦਿੰਦਾ ਹੈ ਕਿ ਰਿਕਵਰੀ ਦਾ ਰਸਤਾ ਕੋਈ ਤੇਜ਼ੀ ਨਾਲ ਵਾਪਸੀ ਨਹੀਂ ਹੋਵੇਗੀ; ਇਸ ਦੀ ਬਜਾਏ, ਉਦਯੋਗ ਇੱਕ "L-ਆਕਾਰ" ਦੇ ਵਿਕਾਸ ਕਰਵ ਵੱਲ ਵਧ ਰਿਹਾ ਹੈ। ਬ੍ਰੋਕਰੇਜ ਨੇ ਆਪਣੀਆਂ ਮੱਧਮ ਅਤੇ ਲੰਬੇ ਸਮੇਂ ਦੀਆਂ ਵਿਕਾਸ ਉਮੀਦਾਂ ਨੂੰ ਘਟਾ ਦਿੱਤਾ ਹੈ, ਅਤੇ ਨੋਟ ਕੀਤਾ ਹੈ ਕਿ ਵੱਡੀਆਂ (large-cap) IT ਕੰਪਨੀਆਂ ਦੁਆਰਾ ਮਿਡ-ਸਿੰਗਲ-ਡਿਜੀਟ ਵਿਕਾਸ ਪ੍ਰਾਪਤ ਕਰਨ ਦੀ ਸੰਭਾਵਨਾ ਘੱਟ ਹੈ। ਇਸ ਦੀ ਬਜਾਏ, ਆਉਣ ਵਾਲੇ ਸਮੇਂ ਵਿੱਚ ਰੈਵੇਨਿਊ ਵਿਕਾਸ 3-4% ਦੇ ਘੱਟ ਪੱਧਰ ਦੇ ਆਸ-ਪਾਸ ਰਹਿਣ ਦਾ ਅਨੁਮਾਨ ਹੈ, ਜੋ ਕਿ 7-8% ਦੇ ਇਤਿਹਾਸਕ ਲੰਬੇ ਸਮੇਂ ਦੇ ਔਸਤ ਤੋਂ ਕਾਫ਼ੀ ਵੱਖਰਾ ਹੈ।

GenAI ਅਤੇ 'ਡਿਫਲੇਸ਼ਨ' (Deflation) ਪੜਾਅ

ਇਸ ਸੁਸਤ ਹੋਣ ਦਾ ਮੁੱਖ ਕਾਰਨ ਜਨਰੇਟਿਵ AI (GenAI) ਦਾ ਉਭਾਰ ਹੈ। JPMorgan ਦਾ ਸੁਝਾਅ ਹੈ ਕਿ ਉਦਯੋਗ ਵਰਤਮਾਨ ਵਿੱਚ AI ਅਪਣਾਉਣ ਦੇ ਤਿੰਨ-ਪੜਾਵੀ ਮਾਡਲ ਦੇ ਪਹਿਲੇ ਪੜਾਅ ਵਿੱਚ ਹੈ, ਜਿਸ ਨੂੰ ਉਹ "ਡਿਫਲੇਸ਼ਨ" ਪੜਾਅ ਕਹਿੰਦੇ ਹਨ। ਇਸ ਪੜਾਅ ਦੌਰਾਨ, ਪੁਰਾਣੇ (legacy) ਅਤੇ ਰੱਖ-ਰਖਾਅ (maintenance) ਵਾਲੇ ਖੇਤਰਾਂ ਵਿੱਚ AI-ਅਧਾਰਿਤ ਉਤਪਾਦਕਤਾ ਦੇ ਲਾਭਾਂ ਦੀ ਪੂਰੀ ਤਰ੍ਹਾਂ ਭਰਪਾਈ ਨਵੇਂ AI-ਅਧਾਰਿਤ ਸੇਵਾਵਾਂ ਤੋਂ ਪ੍ਰਾਪਤ ਰੈਵੇਨਿਊ ਰਾਹੀਂ ਨਹੀਂ ਹੋ ਰਹੀ ਹੈ।

ਅਸਲ ਵਿੱਚ, ਜਦੋਂ ਕਿ GenAI ਮੌਜੂਦਾ ਪ੍ਰਕਿਰਿਆਵਾਂ ਨੂੰ ਸਸਤਾ ਅਤੇ ਵਧੇਰੇ ਕੁਸ਼ਲ ਬਣਾਉਂਦਾ ਹੈ, ਇਹ ਰਵਾਇਤੀ ਰੈਵੇਨਿਊ ਦੇ ਸਰੋਤਾਂ ਨੂੰ ਖਤਮ ਕਰਨ (cannibalize) ਦਾ ਖਤਰਾ ਵੀ ਪੈਦਾ ਕਰਦਾ ਹੈ। ਇਹ ਇੱਕ ਅਜਿਹਾ ਸਮਾਂ ਪੈਦਾ ਕਰਦਾ ਹੈ ਜਿੱਥੇ AI ਦਾ "ਡਿਫਲੇਸ਼ਨਰੀ" ਪ੍ਰਭਾਵ ਨਵੇਂ ਸੇਵਾ ਮੌਕਿਆਂ ਨਾਲੋਂ ਵੱਧ ਜਾਂਦਾ ਹੈ, ਜਿਸ ਨਾਲ ਮਹੱਤਵਪੂਰਨ ਰੈਵੇਨਿਊ ਇਨਫਲੇਕਸ਼ਨ ਪੁਆਇੰਟ (inflection point) ਵਿੱਚ ਦੇਰੀ ਹੁੰਦੀ ਹੈ।

ਬਜਟ ਦੇ ਦਬਾਅ ਅਤੇ ਭੂ-ਰਾਜਨੀਤਿਕ ਅਨਿਸ਼ਚਿਤਤਾ

ਤਕਨਾਲੋਜੀ ਤੋਂ ਇਲਾਵਾ, ਉੱਦਮਾਂ (enterprises) ਦਾ ਖਰਚਾ "FUD" (ਡਰ, ਅਨਿਸ਼ਚਿਤਤਾ ਅਤੇ ਸ਼ੱਕ) ਦੁਆਰਾ ਮੁੜ ਰੂਪ ਦਿੱਤਾ ਜਾ ਰਿਹਾ ਹੈ। ਭੂ-ਰਾਜਨੀਤਿਕ ਅਸਥਿਰਤਾ ਅਤੇ ਬਦਲਦੀਆਂ ਆਰਥਿਕ ਤਰਜੀਹਾਂ ਕਾਰਨ ਗਾਹਕਾਂ ਵਿੱਚ ਵਿਆਪਕ ਦੁਵਿਧਾ ਪੈਦਾ ਹੋਈ ਹੈ। JPMorgan ਦੇ ਚੈਨਲ ਚੈੱਕ ਦੱਸਦੇ ਹਨ ਕਿ ਜਿਵੇਂ-ਜਿਵੇਂ ਉੱਦਮ ਆਪਣੇ ਤਕਨਾਲੋਜੀ ਬਜਟ ਦਾ ਮੁੜ ਮੁਲਾਂਕਣ ਕਰ ਰਹੇ ਹਨ, ਡੀਲਾਂ 'ਤੇ ਦਸਤਖਤ ਕਰਨ ਅਤੇ ਕੰਮ ਸ਼ੁਰੂ ਕਰਨ ਵਿੱਚ ਕਾਫ਼ੀ ਦੇਰੀ ਹੋ ਰਹੀ ਹੈ।

ਮਹੱਤਵਪੂਰਨ ਗੱਲ ਇਹ ਹੈ ਕਿ ਕਈ ਕੰਪਨੀਆਂ AI ਟੋਕਨਾਂ ਅਤੇ ਕਲਾਉਡ ਇਨਫਰਾਸਟ੍ਰਕਚਰ 'ਤੇ ਖਰਚ ਕਰਨ ਨੂੰ ਤਰਜੀਹ ਦੇਣ ਲਈ ਰਵਾਇਤੀ IT ਸੇਵਾਵਾਂ ਤੋਂ ਫੰਡਾਂ ਨੂੰ ਦੂਰ ਕਰ ਰਹੀਆਂ ਹਨ। ਬਜਟਾਂ ਦੇ ਇਸ ਤਰ੍ਹਾਂ ਘਟਣ ਦਾ ਮਤਲਬ ਹੈ ਕਿ ਭਾਵੇਂ ਡਿਜੀਟਲ ਤਬਦੀਲੀ ਜਾਰੀ ਹੈ, ਫਿਰ ਵੀ ਰਵਾਇਤੀ IT ਸੇਵਾ ਮਾਡਲ ਨੂੰ ਮੁਸ਼ਕਲਾਂ ਦਾ ਸਾਹਮਣਾ ਕਰਨਾ ਪੈ ਰਿਹਾ ਹੈ, ਅਤੇ ਇਹ ਕਮਜ਼ੋਰੀ FY27 ਦੀ ਦੂਜੀ ਤਿਮਾਹੀ ਤੱਕ ਲਗਿਆ ਰਹਿ ਸਕਦੀ ਹੈ।

ਵੈਲੂਏਸ਼ਨ (Valuation) ਵਿੱਚ ਸੁਧਾਰ ਅਤੇ ਆਊਟਲੁੱਕ

ਇਹਨਾਂ ਸੰਰਚਨਾਤਮਕ ਰੁਕਾਵਟਾਂ ਦੇ ਮੱਦੇਨਜ਼ਰ, JPMorgan ਨੇ ਖੇਤਰ ਦੀਆਂ ਵੈਲੂਏਸ਼ਨਾਂ 'ਤੇ ਮਾੜਾ (bearish) ਰੁਖ ਅਪਣਾਇਆ ਹੈ। ਬ੍ਰੋਕਰੇਜ ਨੇ ਪੂਰੇ ਖੇਤਰ ਵਿੱਚ ਪ੍ਰਾਈਸ-ਟੂ-ਅਰਨਿੰਗ (P/E) ਮਲਟੀਪਲਸ ਨੂੰ 10-25% ਤੱਕ ਘਟਾ ਦਿੱਤਾ ਹੈ। ਇਸ ਦਾ ਕਾਰਨ ਸਪੱਸ਼ਟ ਹੈ: ਜਦੋਂ ਸੰਰਚਨਾਤਮਕ ਵਿਕਾਸ 7-8% ਤੋਂ ਘਟ ਕੇ 5% ਤੋਂ ਹੇਠਾਂ ਆ ਗਿਆ ਹੈ, ਤਾਂ ਮੌਜੂਦਾ ਵੈਲੂਏਸ਼ਨ ਨੂੰ ਜਾਇਜ਼ ਠਹਿਰਾਉਣਾ ਮੁਸ਼ਕਲ ਹੈ। ਰਿਪੋਰਟ ਸੁਝਾਅ ਦਿੰਦੀ ਹੈ ਕਿ FY30 ਤੋਂ ਪਹਿਲਾਂ ਮਹੱਤਵਪੂਰਨ ਰਿਕਵਰੀ ਅਤੇ ਬਿਹਤਰ ਵੈਲੂਏਸ਼ਨ ਹੋਣ ਦੀ ਸੰਭਾਵਨਾ ਘੱਟ ਹੈ, ਕਿਉਂਕਿ ਉਦਯੋਗ AI-ਅਧਾਰਿਤ ਰੈਵੇਨਿਊ ਉਤਪਾਦਨ ਵਿੱਚ ਇੱਕ ਸਪੱਸ਼ਟ ਇਨਫਲੇਕਸ਼ਨ ਪੁਆਇੰਟ ਦੀ ਉਡੀਕ ਕਰ ਰਿਹਾ ਹੈ।

ਮੁੱਖ ਨੁਕਤੇ

• ਮੰਦਾ ਵਿਕਾਸ: ਭਾਰਤ ਦੀਆਂ ਪ੍ਰਮੁੱਖ IT ਕੰਪਨੀਆਂ ਦਾ ਰੈਵੇਨਿਊ ਵਿਕਾਸ 3-4% ਦੇ ਵਿਚਕਾਰ ਰਹਿਣ ਦੀ ਉਮੀਦ ਹੈ, ਜੋ ਕਿ ਉਹਨਾਂ ਦੇ ਇਤਿਹਾਸਕ 7-8% ਦੇ ਮਿਆਰ ਨੂੰ ਪੂਰਾ ਕਰਨ ਵਿੱਚ ਅਸਫਲ ਰਹੇਗਾ।
• AI ਵਿਘਨ: ਖੇਤਰ "AI ਡਿਫਲੇਸ਼ਨ" ਪੜਾਅ ਵਿੱਚ ਹੈ ਜਿੱਥੇ ਪੁਰਾਣੇ ਖੇਤਰਾਂ ਵਿੱਚ ਉਤਪਾਦਕਤਾ ਦੇ ਲਾਭ ਰਵਾਇਤੀ ਰੈਵੇਨਿਊ ਨੂੰ ਘਟਾ ਰਹੇ ਹਨ, ਪਰ ਉਹਨਾਂ ਦੀ ਥਾਂ ਨਵੀਂ AI ਸੇਵਾ ਆਮਦਨ ਨਹੀਂ ਲੈ ਰਹੀ।
• ਦੇਰੀ ਨਾਲ ਰਿਕਵਰੀ: ਭੂ-ਰਾਜਨੀਤਿਕ ਅਨਿਸ਼ਚਿਤਤਾ ਅਤੇ ਕਲਾਉਡ ਅਤੇ AI ਵੱਲ ਬਜਟ ਦੇ ਮੁੜ ਵੰਡਣ ਕਾਰਨ, FY30 ਤੱਕ ਮਹੱਤਵਪੂਰਨ ਰਿਕਵਰੀ ਦੀ ਉਮੀਦ ਨਹੀਂ ਹੈ।