L'IA générative et la géopolitique vont peser sur la croissance du secteur informatique indien : JPMorgan
Le secteur des services informatiques en Inde traverse une période difficile, caractérisée par une croissance atone du chiffre d'affaires et des changements structurels importants. Selon un récent rapport de recherche de JPMorgan, la combinaison de la disruption causée par l'IA générative et de la volatilité géopolitique devrait maintenir le secteur dans une phase de stagnation (« funk ») pour l'avenir prévisible.
La reprise en « L » et la stagnation de la croissance
Le secteur des services informatiques indien peine à trouver un élan, restant bloqué à un taux de croissance modeste du chiffre d'affaires de 2 à 3 % au cours des trois dernières années. JPMorgan avertit que la voie vers la reprise ne sera pas un rebond rapide ; l'industrie s'oriente plutôt vers une courbe de croissance en « L ». La société de courtage a abaissé ses prévisions de croissance à moyen et long terme, notant qu'il est peu probable que les grandes entreprises informatiques atteignent une croissance à un chiffre (milieu de fourchette). Au lieu de cela, la croissance du chiffre d'affaires devrait osciller autour de 3 à 4 % pour l'avenir prévisible, ce qui représente un écart significatif par rapport à la moyenne historique de long terme de 7 à 8 %.
L'IA générative et la phase de « déflation »
L'un des principaux moteurs de ce ralentissement est l'émergence de l'IA générative (GenAI). JPMorgan suggère que l'industrie se trouve actuellement dans la première étape d'un modèle d'adoption de l'IA en trois phases, qu'ils appellent la phase de « déflation ». Durant cette étape, les gains de productivité induits par l'IA dans les domaines hérités (legacy) et axés sur la maintenance ne sont pas encore pleinement compensés par les revenus générés par les nouveaux services basés sur l'IA.
Essentiellement, alors que la GenAI rend les processus existants moins coûteux et plus efficaces, elle menace également de cannibaliser les flux de revenus traditionnels. Cela crée une période où l'impact « déflationniste » de l'IA l'emporte sur les nouvelles opportunités de services, retardant ainsi un point d'inflexion significatif du chiffre d'affaires.
Pressions budgétaires et incertitude géopolitique
Au-delà de la technologie, les dépenses des entreprises sont remodelées par le « FUD » (fear, uncertainty, and doubt — peur, incertitude et doute). L'instabilité géopolitique et l'évolution des priorités économiques ont entraîné une indécision généralisée chez les clients. Les analyses de canaux de JPMorgan révèlent des retards importants dans la signature des contrats et les phases de montée en puissance, car les entreprises réévaluent leurs budgets technologiques.
De manière cruciale, de nombreuses entreprises détournent des fonds des services informatiques traditionnels pour donner la priorité aux dépenses liées aux jetons (tokens) d'IA et à l'infrastructure cloud. Cet évincement budgétaire signifie que même si la transformation numérique se poursuit, le modèle traditionnel de services informatiques en pâtit, avec une faiblesse qui pourrait se prolonger jusqu'au deuxième trimestre de l'exercice fiscal 2027 (FY27).
Révisions des valorisations et perspectives
Compte tenu de ces vents contraires structurels, JPMorgan a adopté une position baissière sur les valorisations du secteur. La société de courtage a réduit les multiples de cours sur bénéfices (P/E) de 10 à 25 % dans l'ensemble du secteur. La logique est claire : les valorisations actuelles sont difficiles à justifier lorsque la croissance structurelle est passée de 7-8 % à moins de 5 %. Le rapport suggère qu'une reprise significative et une amélioration des valorisations sont peu susceptibles de se concrétiser avant l'exercice 2030 (FY30), l'industrie attendant un point d'inflexion clair dans la génération de revenus pilotée par l'IA.
Points clés
- Croissance stagnante : Les géants de l'informatique en Inde devraient voir leur croissance du chiffre d'affaires se stabiliser entre 3 et 4 %, échouant à atteindre leur référence historique de 7 à 8 %.
- Disruption par l'IA : Le secteur traverse une phase de « déflation de l'IA » où les gains de productivité dans les domaines hérités cannibalisent les revenus traditionnels sans être remplacés par de nouveaux revenus issus des services d'IA.
- Reprise retardée : En raison de l'incertitude géopolitique et de la réallocation des budgets vers le cloud et l'IA, une reprise significative n'est pas attendue avant l'exercice 2030 (FY30).