GenAI اور جغرافیائی سیاست بھارت کے آئی ٹی (IT) سیکٹر کی ترقی پر دباؤ ڈالیں گے: JPMorgan

بھارت کی آئی ٹی سروسز کی صنعت ایک مشکل دور سے گزر رہی ہے جس کی خصوصیات سست آمدنی کی شرح اور اہم ساختی تبدیلیاں ہیں۔ JPMorgan کی ایک حالیہ تحقیقی رپورٹ کے مطابق، جنریٹیو AI (GenAI) کی وجہ سے پیدا ہونے والی تبدیلیوں اور جغرافیائی سیاسی اتار چڑھاؤ کے مجموعے سے توقع ہے کہ یہ سیکٹر مستقبل قریب میں ترقی کے "دورانِ جمود" (funk) میں رہے گا۔

'L-Shaped' ریکوری اور ترقی کا جمود

بھارتی آئی ٹی سروسز سیکٹر کو رفتار حاصل کرنے میں مشکلات کا سامنا ہے، اور گزشتہ تین سالوں سے آمدنی کی شرح 2-3% کے معمولی درجے پر رکی ہوئی ہے۔ JPMorgan نے خبردار کیا ہے کہ بحالی کا راستہ کوئی فوری واپسی نہیں ہوگی؛ بلکہ صنعت ایک "L-shaped" ترقیاتی منحنی (growth curve) کی طرف بڑھ رہی ہے۔ بروکریج نے اپنی درمیانی اور طویل مدتی ترقی کی توقعات کو کم کر دیا ہے، اور نوٹ کیا ہے کہ بڑے کیپ (large-cap) آئی ٹی فرموں کے لیے درمیانی یک ہندسے (mid-single-digit) کی ترقی حاصل کرنا مشکل ہے۔ اس کے بجائے، مستقبل قریب میں آمدنی کی شرح 3-4% کے گرد رہنے کا امکان ہے، جو کہ 7-8% کی تاریخی طویل مدتی اوسط سے ایک بڑا فرق ہے۔

GenAI اور 'ڈیفلیشن' (Deflation) کا مرحلہ

اس سست روی کی ایک بنیادی وجہ جنریٹیو AI (GenAI) کا ابھرنا ہے۔ JPMorgan کا کہنا ہے کہ صنعت اس وقت AI کے اپنائے جانے کے تین مرحلوں والے ماڈل کے پہلے مرحلے میں ہے، جسے وہ "ڈیفلیشن" (Deflation) کا مرحلہ قرار دیتے ہیں۔ اس مرحلے کے دوران، پرانے (legacy) اور دیکھ بھال (maintenance) پر مبنی شعبوں میں AI کے ذریعے پیدا ہونے والی پیداواری صلاحیت کا فائدہ ابھی تک نئی AI پر مبنی خدمات سے حاصل ہونے والی آمدنی سے مکمل طور پر پورا نہیں ہو پا رہا ہے۔

بنیادی طور پر، اگرچہ GenAI موجودہ عمل کو سستا اور زیادہ موثر بناتی ہے، لیکن یہ روایتی آمدنی کے ذرائع کو نقصان پہنچانے (cannibalize) کا خطرہ بھی رکھتی ہے۔ اس سے ایک ایسا دور پیدا ہوتا ہے جہاں AI کا "ڈیفلیشنری" اثر نئی سروس کے مواقع پر حاوی ہو جاتا ہے، جس سے آمدنی میں بامعنی تبدیلی کا نقطہ (inflection point) تاخیر کا شکار ہو جاتا ہے۔

بجٹ کے دباؤ اور جغرافیائی سیاسی غیر یقینی صورتحال

ٹیکنالوجی کے علاوہ، کاروباری اخراجات "FUD" (خوف، غیر یقینی صورتحال اور شک) کی وجہ سے نئی شکل اختیار کر رہے ہیں۔ جغرافیائی سیاسی عدم استحکام اور بدلتی ہوئی معاشی ترجیحات کی وجہ سے کلائنٹس میں بڑے پیمانے پر فیصلہ سازی میں ہچکچاہٹ پائی جا رہی ہے۔ JPMorgan کے چینل چیکس سے ظاہر ہوتا ہے کہ جیسے جیسے ادارے اپنے ٹیکنالوجی بجٹ کا دوبارہ جائزہ لے رہے ہیں، معاہدوں پر دستخط کرنے اور کام کے آغاز (ramp-ups) میں نمایاں تاخیر ہو رہی ہے۔

اہم بات یہ ہے کہ بہت سی کمپنیاں روایتی آئی ٹی سروسز سے فنڈز ہٹا کر AI ٹوکنز اور کلاؤڈ انفراسٹرکچر پر اخراجات کو ترجیح دے رہی ہیں۔ بجٹ کے اس رخ کے بدلنے کا مطلب یہ ہے کہ ڈیجیٹل تبدیلی (digital transformation) جاری رہنے کے باوجود، روایتی آئی ٹی سروسز ماڈل کو مشکلات کا سامنا ہے، اور یہ کمزوری ممکنہ طور پر مالی سال 27 (FY27) کی دوسری سہ ماہی تک برقرار رہ سکتی ہے۔

ویلیویشن میں ترمیم اور مستقبل کا منظرنامہ

ان ساختی رکاوٹوں کے پیش نظر، JPMorgan نے سیکٹر کی ویلیویشن (valuation) پر منفی (bearish) موقف اپنایا ہے۔ بروکریج نے پورے سیکٹر میں پرائس ٹو ارننگز (P/E) ملٹی پلز میں 10-25% کی کمی کی ہے۔ اس کی وجہ واضح ہے: جب ساختی ترقی 7-8% سے گر کر 5% سے نیچے آ گئی ہو تو موجودہ ویلیویشن کا جواز پیش کرنا مشکل ہے۔ رپورٹ بتاتی ہے کہ مالی سال 30 (FY30) سے پہلے بامعنی بحالی اور بہتر ویلیویشن کے امکانات کم ہیں، کیونکہ صنعت AI کے ذریعے آمدنی کی پیداوار میں ایک واضح موڑ (inflection point) کا انتظار کر رہی ہے۔

اہم نکات

  • جمود کا شکار ترقی: بھارت کی بڑی آئی ٹی کمپنیوں کی آمدنی کی شرح 3-4% کے درمیان رہنے کی توقع ہے، جو کہ ان کے تاریخی 7-8% کے معیار تک پہنچنے میں ناکام رہے گی۔
  • AI کی وجہ سے تبدیلی: یہ سیکٹر "AI ڈیفلیشن" کے مرحلے میں ہے جہاں پرانے شعبوں میں پیداواری صلاحیت کے فائدے روایتی آمدنی کو کم کر رہے ہیں، جبکہ ان کی جگہ نئی AI سروسز سے حاصل ہونے والی آمدنی ابھی تک برابر نہیں ہو سکی۔
  • بحالی میں تاخیر: جغرافیائی سیاسی غیر یقینی صورتحال اور کلاؤڈ و AI کی طرف بجٹ کی منتقلی کی وجہ سے، مالی سال 30 (FY30) تک کسی بڑی بحالی کی توقع نہیں ہے۔