GenAI та геополітика створюватимуть тиск на зростання ІТ-сектору Індії: JPMorgan
Індійська індустрія ІТ-послуг переживає складний період, що характеризується уповільненим зростанням доходів та значними структурними змінами. Згідно з нещодавнім дослідницьким звітом JPMorgan, поєднання деструктивного впливу генеративного ШІ та геополітичної нестабільності, як очікується, триматиме сектор у стані «застою» зростання у найближчому майбутньому.
«L-подібне» відновлення та стагнація зростання
Індійський сектор ІТ-послуг намагається знайти імпульс для розвитку, залишаючись на рівні скромного зростання доходів у 2-3% протягом останніх трьох років. JPMorgan попереджає, що шлях до відновлення не буде швидким ривком уперед; натомість галузь очікує «L-подібну» криву зростання. Брокер знизив свої очікування щодо середньострокового та довгострокового зростання, зазначивши, що компанії великої капіталізації навряд чи досягнуть зростання на середньому одноцифровому рівні. Замість цього прогнозується, що зростання доходів коливатиметься на рівні низьких 3-4% у найближчому майбутньому, що є значним відхиленням від історичного довгострокового середнього показника у 7-8%.
GenAI та фаза «дефляції»
Основним чинником цього уповільнення є поява генеративного ШІ (GenAI). JPMorgan припускає, що галузь зараз перебуває на першому етапі трифазної моделі впровадження ШІ, яку вони називають фазою «дефляції». На цьому етапі зростання продуктивності завдяки ШІ у сферах застарілих технологій та технічного обслуговування ще не повністю компенсується доходами, отриманими від нових послуг на базі ШІ.
По суті, хоча GenAI робить існуючі процеси дешевшими та ефективнішими, він також загрожує «канібалізацією» традиційних джерел доходу. Це створює період, коли «дефляційний» вплив ШІ переважає можливості для нових послуг, відкладаючи момент значного переломного етапу в зростанні доходів.
Бюджетний тиск та геополітична невизначеність
Окрім технологічних факторів, на витрати підприємств впливає «FUD» (страх, невпевненість і сумніви). Геополітична нестабільність та зміна економічних пріоритетів призвели до широкої нерішучості клієнтів. Перевірки каналів збуту JPMorgan виявляють значні затримки в підписанні угод та масштабуванні проєктів, оскільки підприємства переглядають свої технологічні бюджети.
Що важливо, багато компаній переспрямовують кошти з традиційних ІТ-послуг на пріоритетні витрати на токени ШІ та хмарну інфраструктуру. Таке витіснення бюджетів означає, що навіть за умови продовження цифрової трансформації, традиційна модель ІТ-послуг відчуває на собі труднощі, а слабкість може тривати аж до другого кварталу FY27.
Перегляд оцінок та прогноз
З огляду на ці структурні перешкоди, JPMorgan зайняв ведмежу позицію щодо оцінки сектору. Брокер знизив мультиплікатори ціна/прибуток (P/E) на 10-25% по всьому сектору. Логіка зрозуміла: поточні оцінки важко виправдати, коли структурне зростання впало з 7-8% до менш ніж 5%. У звіті зазначається, що значне відновлення та покращення оцінок навряд чи відбудуться до FY30, оскільки галузь очікує на чіткий переломний момент у генерації доходів за допомогою ШІ.
Основні висновки
- Стагнація зростання: Очікується, що зростання доходів провідних ІТ-компаній Індії стабілізується на рівні 3-4%, не досягаючи їхнього історичного показника у 7-8%.
- Деструктивний вплив ШІ: Сектор перебуває у фазі «дефляції ШІ», коли зростання продуктивності в застарілих сферах «канібалізує» традиційні доходи, не замінюючись прибутками від нових послуг ШІ.
- Затримка відновлення: Через геополітичну невизначеність та перерозподіл бюджетів на хмарні технології та ШІ, значного відновлення не очікується до FY30.