GenAI এবং ভূ-রাজনীতি ভারতের আইটি খাতের প্রবৃদ্ধিতে চাপ সৃষ্টি করবে: JPMorgan

ভারতের আইটি পরিষেবা শিল্প বর্তমানে একটি চ্যালেঞ্জিং সময়ের মধ্য দিয়ে যাচ্ছে, যা ধীরগতির রাজস্ব বৃদ্ধি এবং উল্লেখযোগ্য কাঠামোগত পরিবর্তনের দ্বারা চিহ্নিত। JPMorgan-এর একটি সাম্প্রতিক গবেষণা প্রতিবেদন অনুযায়ী, জেনারেটিভ এআই (GenAI)-এর প্রভাব এবং ভূ-রাজনৈতিক অস্থিরতার সংমিশ্রণ নিকট ভবিষ্যতে এই খাতকে প্রবৃদ্ধির একটি "funk" বা মন্দার মধ্যে আটকে রাখতে পারে বলে ধারণা করা হচ্ছে।

'L-আকৃতির' পুনরুদ্ধার এবং প্রবৃদ্ধি স্থবিরতা

ভারতীয় আইটি পরিষেবা খাত গতি খুঁজে পেতে হিমশিম খাচ্ছে, গত তিন বছর ধরে রাজস্ব বৃদ্ধির হার মাত্র ২-৩%-এ আটকে রয়েছে। JPMorgan সতর্ক করেছে যে, পুনরুদ্ধারের পথটি খুব দ্রুত হবে না; বরং শিল্পটি একটি "L-আকৃতির" প্রবৃদ্ধির রেখা অনুসরণ করছে। ব্রোকারেজ সংস্থাটি তাদের মধ্যমেয়াদী এবং দীর্ঘমেয়াদী প্রবৃদ্ধির প্রত্যাশা কমিয়েছে এবং উল্লেখ করেছে যে, লার্জ-ক্যাপ আইটি সংস্থাগুলোর জন্য মিড-সিঙ্গেল-ডিজিট প্রবৃদ্ধি অর্জন করা কঠিন হতে পারে। পরিবর্তে, নিকট ভবিষ্যতে রাজস্ব বৃদ্ধি ৩-৪% এর আশেপাশে ঘোরাফেরা করবে বলে ধারণা করা হচ্ছে, যা ঐতিহাসিক দীর্ঘমেয়াদী গড় ৭-৮% থেকে উল্লেখযোগ্যভাবে কম।

GenAI এবং 'ডিফ্লেশন' (Deflation) পর্যায়

এই মন্দার একটি প্রধান কারণ হলো জেনারেটিভ এআই (GenAI)-এর উত্থান। JPMorgan বলছে যে, শিল্পটি বর্তমানে একটি তিন-পর্যায়ের এআই গ্রহণ মডেলের প্রথম পর্যায়ে রয়েছে, যাকে তারা "ডিফ্লেশন" (Deflation) পর্যায় বলছে। এই পর্যায়ে, লিগ্যাসি এবং রক্ষণাবেক্ষণ-নির্ভর ক্ষেত্রগুলোতে এআই-চালিত উৎপাদনশীলতা বৃদ্ধি পেলেও, নতুন এআই-চালিত পরিষেবা থেকে প্রাপ্ত রাজস্ব এখনও সেই ঘাটতি পুরোপুরি পূরণ করতে পারছে না।

মূলত, GenAI বিদ্যমান প্রক্রিয়াগুলোকে আরও সস্তা এবং দক্ষ করে তুললেও, এটি প্রথাগত রাজস্বের উৎসগুলোকে ক্ষতিগ্রস্ত করার ঝুঁকি তৈরি করছে। এর ফলে এমন একটি সময় তৈরি হচ্ছে যেখানে এআই-এর "ডিফ্লেশনারি" বা সংকোচনমূলক প্রভাব নতুন পরিষেবার সুযোগের চেয়ে বেশি হয়ে দাঁড়াচ্ছে, যা রাজস্ব বৃদ্ধির একটি উল্লেখযোগ্য মোড়কে বিলম্বিত করছে।

বাজেট সংক্রান্ত চাপ এবং ভূ-রাজনৈতিক অনিশ্চয়তা

প্রযুক্তির বাইরেও, "FUD" (fear, uncertainty, and doubt - ভয়, অনিশ্চয়তা এবং সন্দেহ)-এর কারণে এন্টারপ্রাইজ বা ব্যবসায়িক ব্যয় পুনর্গঠিত হচ্ছে। ভূ-রাজনৈতিক অস্থিরতা এবং পরিবর্তনশীল অর্থনৈতিক অগ্রাধিকারের ফলে গ্রাহকদের মধ্যে ব্যাপক সিদ্ধান্তহীনতা দেখা দিয়েছে। JPMorgan-এর চ্যানেল চেক থেকে জানা গেছে যে, এন্টারপ্রাইজগুলো তাদের প্রযুক্তি বাজেট পুনর্মূল্যায়ন করার কারণে চুক্তি স্বাক্ষর এবং কার্যক্রম বৃদ্ধির ক্ষেত্রে উল্লেখযোগ্য বিলম্ব ঘটছে।

গুরুত্বপূর্ণভাবে, অনেক কোম্পানি প্রথাগত আইটি পরিষেবা থেকে তহবিল সরিয়ে এআই টোকেন এবং ক্লাউড ইনফ্রাস্ট্রাকচারের ওপর ব্যয়কে অগ্রাধিকার দিচ্ছে। বাজেটের এই পরিবর্তন নির্দেশ করে যে, ডিজিটাল রূপান্তর অব্যাহত থাকলেও প্রথাগত আইটি পরিষেবা মডেলটি চাপের মুখে রয়েছে, এবং এই দুর্বলতা সম্ভবত FY27-এর দ্বিতীয় প্রান্তিক পর্যন্ত চলতে পারে।

ভ্যালুয়েশন সংশোধন এবং পূর্বাভাস

এই কাঠামোগত বাধার কথা মাথায় রেখে, JPMorgan এই খাতের ভ্যালুয়েশনের ওপর একটি 'বেয়ারিশ' (bearish) বা মন্দা প্রবণ অবস্থান নিয়েছে। ব্রোকারেজ সংস্থাটি পুরো সেক্টরে প্রাইস-টু-আর্নিংস (P/E) মাল্টিপল ১০-২৫% কমিয়েছে। এর কারণ স্পষ্ট: যখন কাঠামোগত প্রবৃদ্ধি ৭-৮% থেকে কমে ৫%-এর নিচে নেমে এসেছে, তখন বর্তমান ভ্যালুয়েশনকে যুক্তিযুক্ত করা কঠিন। প্রতিবেদনটি বলছে যে, এআই-চালিত রাজস্ব জেনারেশনে একটি স্পষ্ট মোড় না আসা পর্যন্ত FY30-এর আগে উল্লেখযোগ্য পুনরুদ্ধার এবং উন্নত ভ্যালুয়েশন ঘটার সম্ভাবনা কম।

মূল বিষয়সমূহ

• স্থবির প্রবৃদ্ধি: ভারতের প্রধান আইটি সংস্থাগুলোর রাজস্ব বৃদ্ধি ৩-৪%-এর মধ্যে সীমাবদ্ধ থাকতে পারে বলে ধারণা করা হচ্ছে, যা তাদের ঐতিহাসিক ৭-৮% বেঞ্চমার্ক অর্জন করতে ব্যর্থ হবে।
• এআই বিশৃঙ্খলা: এই খাতটি বর্তমানে একটি "এআই ডিফ্লেশন" পর্যায়ে রয়েছে, যেখানে লিগ্যাসি ক্ষেত্রগুলোতে উৎপাদনশীলতা বৃদ্ধি প্রথাগত রাজস্বকে কমিয়ে দিচ্ছে, কিন্তু নতুন এআই পরিষেবা থেকে সেই আয় পূরণ হচ্ছে না।
• বিলম্বিত পুনরুদ্ধার: ভূ-রাজনৈতিক অনিশ্চয়তা এবং ক্লাউড ও এআই-এর দিকে বাজেট পুনর্নির্ধারণের কারণে FY30 সালের আগে উল্লেখযোগ্য কোনো পুনরুদ্ধারের আশা করা যাচ্ছে না।