L'IA générative et la géopolitique vont peser sur la croissance du secteur informatique indien : JPMorgan
Le secteur massif des services informatiques en Inde traverse une période de stagnation prolongée, alors que les mutations technologiques et l'instabilité mondiale remodèlent les dépenses des entreprises. Un récent rapport de recherche de JPMorgan suggère que le secteur pourrait avoir du mal à retrouver son équilibre jusqu'à l'exercice 2030 (FY30), signalant un changement structurel dans les trajectoires de croissance.
Perspectives de croissance en « forme de L »
Au cours des trois dernières années, l'industrie des services informatiques en Inde est restée piégée dans un cycle de faible croissance, avec une progression du chiffre d'affaires oscillant seulement entre 2 % et 3 %. JPMorgan avertit que ce « marasme de la croissance » est susceptible de persister, faisant passer le profil de reprise d'une forme classique en « V » à une forme en « L » plus préoccupante.
La société de courtage a considérablement revu à la baisse ses prévisions à moyen et long terme. Alors que les grandes entreprises informatiques bénéficiaient historiquement de taux de croissance de 7 à 8 %, JPMorgan prévoit désormais que la croissance du chiffre d'affaires restera bloquée sous la barre des 3 à 4 % dans un avenir prévisible. Par conséquent, une reprise significative n'est pas attendue avant l'exercice 2030 (FY30) au moins.
La phase de « déflation » de l'IA générative
L'un des principaux moteurs de ce ralentissement est la nature disruptive de l'IA générative (GenAI). Le secteur se trouve actuellement dans ce que JPMorgan appelle la phase de « déflation », la première d'un modèle d'adoption de l'IA en trois étapes.
À ce stade, les gains de productivité induits par l'IA dans les domaines de services hérités (legacy) et à forte maintenance réduisent en réalité les coûts pour les clients, mais ces gains ne sont pas encore compensés par les revenus issus de nouveaux services basés sur l'IA. Essentiellement, l'argent économisé par les clients grâce à l'efficacité de l'IA « évince » les budgets précédemment alloués aux services technologiques traditionnels. Cela crée une période où l'IA agit comme un facteur de baisse des prix plutôt que comme un moteur de revenus pour les prestataires informatiques.
Incertitude géopolitique et prudence budgétaire
Au-delà de la technologie, le rapport souligne un climat de « FUD » (fear, uncertainty, and doubt — peur, incertitude et doute) parmi les entreprises mondiales. L'instabilité géopolitique rend les clients indécis, entraînant des retards importants dans la signature des contrats et la montée en puissance (« ramp-up ») des contrats existants.
Les entreprises réévaluent leurs priorités d'investissement, détournant souvent les fonds des services technologiques globaux vers des jetons (tokens) d'IA spécifiques et l'infrastructure cloud. Les vérifications de canaux effectuées par JPMorgan indiquent que cette faiblesse des dépenses des clients et cette indécision risquent de se prolonger jusqu'au deuxième trimestre de l'exercice 2027 (FY27), retardant davantage tout rebond potentiel.
Impact sur les valorisations et les prévisions
En raison de ces vents contraires structurels, JPMorgan a pris la mesure radicale de réduire les multiples de cours sur bénéfices (P/E) de 10 à 25 % dans l'ensemble du secteur. La société de courtage soutient que les valorisations actuelles sont plus en phase avec la nouvelle réalité d'une croissance structurelle inférieure à 5 %, par rapport à l'ère historique de 7 à 8 %.
De plus, la société de courtage a réduit les estimations de croissance du chiffre d'affaires pour le premier trimestre de manière généralisée, notant que la vigueur habituelle observée au cours du premier semestre de l'exercice fiscal est peu susceptible de se manifester cette fois-ci.
Points clés
- Stagnation prolongée : Le secteur informatique indien devrait connaître une reprise lente, en « forme de L », une croissance significative étant peu probable avant l'exercice 2030 (FY30).
- Le paradoxe de l'IA : L'IA générative est actuellement dans une phase de « déflation », où les gains de productivité dans les services hérités réduisent les revenus plutôt que de créer de nouveaux revenus immédiats.
- Révision à la baisse des attentes : JPMorgan a réduit les multiples P/E du secteur de 10 à 25 % et a abaissé les prévisions de croissance à long terme de 7-8 % à moins de 4 %.