L'IA générative et la géopolitique vont peser sur la croissance du secteur informatique indien, selon JPMorgan
Le secteur des services informatiques en Inde traverse une période de stagnation difficile, alors que les mutations technologiques et l'instabilité mondiale perturbent les flux de revenus traditionnels. Selon un récent rapport de recherche de JPMorgan, la reprise du secteur pourrait être bien plus lointaine que prévu.
L'ère de la croissance en « L » et de la stagnation des revenus
Au cours des trois dernières années, l'industrie des services informatiques en Inde est restée piégée dans un cycle de faible croissance, avec une progression moyenne des revenus de seulement 2 à 3 %. JPMorgan avertit que cette « léthargie de la croissance » est peu susceptible de s'interrompre prochainement, suggérant que le secteur fait face à une reprise en « L » plutôt qu'à un rebond rapide.
La société de courtage a considérablement revu à la baisse ses prévisions à moyen et long terme. Alors que les grandes entreprises informatiques visaient historiquement une croissance moyenne à long terme de 7 à 8 %, JPMorgan prévoit désormais que la croissance des revenus stagnera autour d'un modeste 3 à 4 % dans un avenir prévisible. Ce changement structurel indique que l'industrie peine à trouver ses marques dans un paysage économique mondial en mutation.
Le double coup dur : déflation de l'IA générative et FUD géopolitique
Le rapport identifie deux vents contraires principaux : l'essor de l'IA générative (GenAI) et l'incertitude géopolitique. Les entreprises opèrent actuellement dans un état de « FUD » (peur, incertitude et doute). Les changements budgétaires entraînent l'éviction des services technologiques traditionnels, les entreprises réorientant leurs dépenses vers les jetons (tokens) d'IA et l'infrastructure cloud.
Point crucial, l'industrie se trouve actuellement dans ce que JPMorgan appelle la phase de « déflation » de l'adoption de l'IA. À ce stade, les gains de productivité générés par l'IA dans les domaines hérités (legacy) et ceux nécessitant beaucoup de maintenance ne sont pas encore compensés par les revenus issus des nouveaux services pilotés par l'IA. En substance, l'IA rend les tâches anciennes moins coûteuses (exerçant une pression déflationniste sur les marges) sans pour autant créer encore assez de nouveaux travaux à haute valeur ajoutée pour compenser. Ce déséquilibre devrait entraîner des retards dans la signature et la mise en œuvre des contrats, avec un impact susceptible de se prolonger jusqu'au 2QFY27.
Révision à la baisse des prévisions et des valorisations
En raison de ces vents contraires persistants, JPMorgan a révisé ses perspectives à la baisse pour plusieurs indicateurs clés :
- Prévisions de revenus : La société de courtage prévoit une révision à la baisse des prévisions de revenus pour l'exercice 2027, notant que la vigueur habituelle observée au premier semestre de l'exercice fiscal est peu susceptible de se concrétiser.
- Projections de croissance : Les grandes capitalisations ne devraient plus atteindre une croissance à un chiffre (milieu de fourchette), les estimations se situant désormais autour de 3 à 4 %.
- Baisse des valorisations : Les multiples de cours sur bénéfices (P/E) ont été amputés de 10 à 25 % dans l'ensemble du secteur.
Le rapport soutient que les valorisations actuelles reflètent une nouvelle réalité où la croissance structurelle est définitivement tombée sous la barre des 5 %. Pour que les valorisations boursières suivent une trajectoire ascendante, la société de courtage note que l'industrie doit démontrer une accélération de la croissance des revenus offrant une visibilité claire et renforçant la confiance des investisseurs.
Points clés à retenir
- Reprise retardée : Une reprise significative du secteur informatique indien n'est désormais pas attendue avant l'exercice 2030 (FY30), ce qui se traduit par une courbe de croissance prolongée en « L ».
- Impact de l'IA : L'industrie traverse une phase de « déflation de l'IA » où les gains de productivité dans les services hérités dépassent actuellement les revenus générés par les nouveaux projets d'IA.
- Attentes revues à la baisse : JPMorgan a réduit les multiples P/E du secteur de 10 à 25 %, citant un changement structurel de la croissance, passant des sommets historiques de 7 à 8 % à une nouvelle réalité de 3 à 4 %.