GenAI en geopolitiek zullen de groei van de Indiase IT-sector onder druk zetten, aldus JPMorgan

De Indiase IT-dienstensector staat voor een uitdagende periode van stagnatie, aangezien technologische verschuivingen en wereldwijde instabiliteit de traditionele inkomstenstromen verstoren. Volgens een recent onderzoeksrapport van JPMorgan kan het herstel van de sector veel langer op zich laten wachten dan eerder werd verwacht.

Het tijdperk van 'L-vormige' groei en stagnerende inkomsten

De afgelopen drie jaar is de Indiase IT-dienstensector gevangen in een cyclus van lage groei, met een gemiddelde omzetgroei van slechts 2-3%. JPMorgan waarschuwt dat deze "groei-dip" waarschijnlijk niet snel zal worden doorbroken, wat suggereert dat de sector te maken heeft met een "L-vormig" herstel in plaats van een snel herstel.

De broker heeft zijn verwachtingen voor de middellange en lange termijn aanzienlijk naar beneden bijgesteld. Waar grote IT-bedrijven (large-caps) historisch gezien streefden naar een gemiddelde groei op lange termijn van 7-8%, verwacht JPMorgan nu dat de omzetgroei voor de nabije toekomst rond een bescheiden 3-4% zal schommelen. Deze structurele verschuiving geeft aan dat de sector moeite heeft om haar draai te vinden in een veranderend mondiaal economisch landschap.

De dubbele klap: GenAI-deflatie en geopolitieke FUD

Het rapport identificeert twee belangrijke tegenwindfactoren: de opkomst van Generatieve AI (GenAI) en geopolitieke onzekerheid. Bedrijven opereren momenteel in een staat van "FUD" (fear, uncertainty, and doubt). Budgettaire verschuivingen zorgen ervoor dat traditionele tech-diensten worden "verdrongen", omdat bedrijven hun uitgaven heroriënteren naar AI-tokens en cloudinfrastructuur.

Cruciaal is dat de sector zich momenteel in wat JPMorgan de "deflatie-fase" van AI-adoptie noemt. In deze fase worden de productiviteitswinsten die AI oplevert in legacy- en onderhoudsintensieve gebieden nog niet gecompenseerd door inkomsten uit nieuwe AI-gestuurde diensten. In essentie maakt AI oude taken goedkoper (wat zorgt voor deflatoire druk op de marges) zonder dat er al genoeg nieuw hoogwaardig werk wordt gecreëerd om dit te compenseren. Deze onbalans zal naar verwachting leiden tot vertragingen bij het tekenen van deals en de opschaling ervan, waarbij de impact waarschijnlijk doorloopt tot het tweede kwartaal van het boekjaar 2027 (2QFY27).

Verlaagde prognoses en herziene waarderingen

Vanwege deze aanhoudende tegenwind heeft JPMorgan de vooruitzichten voor verschillende belangrijke maatstaven naar beneden bijgesteld:

• Omzetprognoses (Revenue Guidance): De broker verwacht dat de omzetprognoses voor het boekjaar 2027 (FY27) naar beneden zullen worden bijgesteld, waarbij wordt opgemerkt dat de gebruikelijke kracht in de eerste helft van het boekjaar waarschijnlijk uit zal blijven.
• Groeiverwachtingen: Van grote bedrijven (large-caps) wordt niet langer verwacht dat zij een groei van enkele procenten (mid-single-digit) behalen; de schattingen liggen nu rond de 3-4%.
• Waarderingsverlagingen: De koers-winstverhoudingen (P/E-ratio's) zijn in de hele sector met 10-25% verlaagd.

Het rapport stelt dat de huidige waarderingen een nieuwe realiteit weerspiegelen waarin de structurele groei permanent onder de 5% is gezakt. Om een opwaartse trend in de aandelenwaarderingen te zien, merkt de broker op dat de sector een versnellende omzetgroei moet laten zien die zorgt voor duidelijke zichtbaarheid en het vertrouwen van investeerders.

Belangrijkste conclusies

• Vertraagd herstel: Een betekenisvol herstel voor de Indiase IT-sector wordt nu niet verwacht voor het boekjaar 2030 (FY30), wat resulteert in een langdurige "L-vormige" groeicurve.
• Impact van AI: De sector bevindt zich in een "AI-deflatie"-fase waarin de productiviteitswinsten in legacy-diensten momenteel groter zijn dan de inkomsten die worden gegenereerd uit nieuwe AI-projecten.
• Verlaagde verwachtingen: JPMorgan heeft de P/E-ratio's van de sector met 10-25% verlaagd, met een beroep op een structurele verschuiving in groei van historische hoogten van 7-8% naar een nieuwe realiteit van 3-4%.