GenAI und Geopolitik werden das Wachstum des indischen IT-Sektors unter Druck setzen, sagt JPMorgan

Indiens IT-Dienstleistungsbranche steht vor einer herausfordernden Phase der Stagnation, da technologische Verschiebungen und globale Instabilität traditionelle Einnahmequellen stören. Laut einem aktuellen Forschungsbericht von JPMorgan könnte die Erholung des Sektors viel weiter in der Zukunft liegen als bisher angenommen.

Die Ära des „L-förmigen“ Wachstums und stagnierender Umsätze

In den letzten drei Jahren war die indische IT-Dienstleistungsbranche in einem Niedrigwachstumszyklus gefangen, mit einem durchschnittlichen Umsatzwachstum von nur 2–3 %. JPMorgan warnt, dass diese „Wachstumsflaute“ (growth funk) wahrscheinlich nicht so bald ein Ende setzen wird, und deutet an, dass die Branche eher vor einer „L-förmigen“ Erholung als einem schnellen Aufschwung steht.

Die Investmentgesellschaft hat ihre mittelfristigen und langfristigen Erwartungen deutlich gesenkt. Während Large-Cap-IT-Unternehmen historisch ein langfristiges durchschnittliches Wachstum von 7–8 % anstrebten, erwartet JPMorgan nun, dass das Umsatzwachstum in absehbarer Zeit bei bescheidenen 3–4 % verharren wird. Dieser strukturelle Wandel deutet darauf hin, dass die Branche Schwierigkeiten hat, angesichts einer sich verändernden globalen Wirtschaftslandschaft wieder Fuß zu fassen.

Der Doppelschlag: GenAI-Deflation und geopolitische FUD

Der Bericht identifiziert zwei primäre Gegenwinde: den Aufstieg der Generativen KI (GenAI) und geopolitische Unsicherheit. Unternehmen agieren derzeit in einem Zustand von „FUD“ (Fear, Uncertainty, and Doubt – Angst, Unsicherheit und Zweifel). Budgetverschiebungen führen dazu, dass traditionelle Tech-Dienstleistungen „verdrängt“ werden, da Unternehmen ihre Ausgaben in Richtung KI-Token und Cloud-Infrastruktur umleiten.

Entscheidend ist, dass sich die Branche derzeit in dem befindet, was JPMorgan die „Deflationsphase“ der KI-Einführung nennt. In dieser Phase werden die durch KI in Legacy-Bereichen und wartungsintensiven Bereichen erzielten Produktivitätsgewinne noch nicht durch Umsätze aus neuen, KI-gestützten Dienstleistungen ausgeglichen. Im Wesentlichen macht KI alte Aufgaben billiger (was deflationären Druck auf die Margen ausübt), ohne bisher genug neue, hochwertige Arbeit zu schaffen, um dies zu kompensieren. Es wird erwartet, dass dieses Ungleichgewicht zu Verzögerungen bei Vertragsabschlüssen und Hochfahrphasen führt, wobei die Auswirkungen voraussichtlich bis zum 2. Quartal des Geschäftsjahres 2027 (2QFY27) anhalten werden.

Gesenkte Prognosen und Bewertungskorrekturen

Aufgrund dieser anhaltenden Gegenwinde hat JPMorgan seinen Ausblick für mehrere Kennzahlen nach unten korrigiert:

• Umsatzprognosen (Revenue Guidance): Die Investmentgesellschaft erwartet, dass die Umsatzprognosen für das Geschäftsjahr 2027 (FY27) gesenkt werden, und stellt fest, dass die typische Stärke, die in der ersten Hälfte des Geschäftsjahres zu sehen ist, wahrscheinlich nicht eintreten wird.
• Wachstumsprognosen: Von Large-Caps wird kein Wachstum im mittleren einstelligen Bereich mehr erwartet; die Schätzungen liegen nun bei etwa 3–4 %.
• Bewertungskürzungen: Das Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) wurde branchenweit um 10–25 % gesenkt.

Der Bericht argumentiert, dass die aktuellen Bewertungen eine neue Realität widerspiegeln, in der das strukturelle Wachstum dauerhaft unter 5 % gefallen ist. Damit die Aktienbewertungen eine Aufwärtskurve zeigen, stellt die Investmentgesellschaft fest, dass die Branche ein beschleunigtes Umsatzwachstum vorweisen muss, das klare Sichtbarkeit und Anlegervertrauen schafft.

Wichtigste Erkenntnisse

• Verzögerte Erholung: Eine nennenswerte Erholung des indischen IT-Sektors wird erst für das Geschäftsjahr 2030 (FY30) erwartet, was zu einer lang anhaltenden „L-förmigen“ Wachstumskurve führt.
• KI-Auswirkungen: Die Branche befindet sich in einer „KI-Deflationsphase“, in der die Produktivitätsgewinne bei Legacy-Dienstleistungen derzeit die durch neue KI-Projekte generierten Umsätze übersteigen.
• Gesenkte Erwartungen: JPMorgan hat die KGV-Vielfachen des Sektors um 10–25 % gesenkt und führt dies auf einen strukturellen Wachstumswechsel von historischen Höchstständen von 7–8 % hin zu einer neuen Realität von 3–4 % zurück.