L'IA generativa e la geopolitica metteranno sotto pressione la crescita del settore IT indiano, secondo JPMorgan

Il settore dei servizi IT in India sta affrontando un periodo di stagnazione impegnativo, poiché i cambiamenti tecnologici e l'instabilità globale stanno interrompendo i flussi di entrate tradizionali. Secondo un recente rapporto di ricerca di JPMorgan, la ripresa del settore potrebbe essere molto più lontana di quanto previsto in precedenza.

L'era della crescita "a forma di L" e delle entrate stagnanti

Negli ultimi tre anni, l'industria dei servizi IT indiana è rimasta intrappolata in un ciclo di bassa crescita, con un aumento medio delle entrate di appena il 2-3%. JPMorgan avverte che è improbabile che questo "periodo di ristagno della crescita" si interrompa presto, suggerendo che il settore stia affrontando una ripresa "a forma di L" piuttosto che un rapido rimbalzo.

La società di intermediazione ha ridotto significativamente le sue aspettative a medio e lungo termine. Mentre le grandi aziende IT puntavano storicamente a una crescita media a lungo termine del 7-8%, JPMorgan prevede ora che la crescita delle entrate oscillerà intorno a un modesto 3-4% per il prossimo futuro. Questo cambiamento strutturale indica che il settore sta faticando a trovare la propria stabilità in un panorama economico globale in mutamento.

Il doppio colpo: deflazione da GenAI e FUD geopolitico

Il rapporto identifica due principali ostacoli: l'ascesa dell'IA generativa (GenAI) e l'incertezza geopolitica. Le imprese operano attualmente in uno stato di "FUD" (fear, uncertainty, and doubt - paura, incertezza e dubbio). I cambiamenti di budget stanno causando lo spiazzamento ("crowding out") dei servizi tecnologici tradizionali, poiché le aziende reindirizzano la spesa verso i token dell'IA e l'infrastruttura cloud.

Fondamentalmente, il settore si trova in quella che JPMorgan definisce la fase di "deflazione" dell'adozione dell'IA. In questa fase, i guadagni di produttività generati dall'IA nelle aree legacy e in quelle ad alta intensità di manutenzione non sono ancora compensati dai ricavi derivanti dai nuovi servizi basati sull'IA. In sostanza, l'IA sta rendendo più economici i vecchi compiti (causando una pressione deflattiva sui margini) senza aver ancora creato abbastanza nuovi lavori ad alto valore aggiunto per compensare. Si prevede che questo squilibrio causerà ritardi nella firma di accordi e nelle fasi di implementazione, con un impatto che probabilmente si estenderà fino al secondo trimestre dell'anno fiscale 2027 (2QFY27).

Previsioni ridotte e revisioni delle valutazioni

A causa di questi persistenti ostacoli, JPMorgan ha rivisto al ribasso le proprie prospettive su diversi parametri chiave:

• Previsioni sulle entrate (Revenue Guidance): La società di intermediazione prevede che le previsioni sulle entrate per l'anno fiscale 2027 (FY27) verranno ridotte, notando che è improbabile che si concretizzi la tipica forza osservata nel primo semestre dell'anno fiscale.
• Proiezioni di crescita: Non ci si aspetta più che le grandi aziende (large-cap) raggiungano una crescita a singola cifra intermedia, con stime ora concentrate intorno al 3-4%.
• Tagli alle valutazioni: I multipli prezzo/utili (P/E) sono stati tagliati del 10-25% in tutto il settore.

Il rapporto sostiene che le valutazioni attuali riflettono una nuova realtà in cui la crescita strutturale è scesa permanentemente sotto il 5%. Affinché le valutazioni azionarie intraprendano una traiettoria ascendente, la società di intermediazione osserva che il settore deve dimostrare una crescita accelerata delle entrate che fornisca una chiara visibilità e fiducia agli investitori.

Punti chiave

• Ripresa ritardata: Non si prevede una ripresa significativa per il settore IT indiano prima dell'anno fiscale 2030 (FY30), il che comporterà una prolungata curva di crescita "a forma di L".
• Impatto dell'IA: Il settore si trova in una fase di "deflazione da IA" in cui i guadagni di produttività nei servizi legacy stanno attualmente superando i ricavi generati dai nuovi progetti di IA.
• Aspettative ridotte: JPMorgan ha tagliato i multipli P/E del settore del 10-25%, citando un cambiamento strutturale della crescita dai massimi storici del 7-8% a una nuova realtà del 3-4%.