L'IA generativa e la geopolitica metteranno sotto pressione la crescita del settore IT indiano: JPMorgan

Il massiccio settore dei servizi IT indiano sta affrontando un periodo di stagnazione prolungata, mentre i cambiamenti tecnologici e l'instabilità globale stanno rimodellando la spesa aziendale. Un recente rapporto di ricerca di JPMorgan suggerisce che il settore potrebbe faticare a ritrovare la propria stabilità fino all'anno fiscale 2030 (FY30), segnalando un cambiamento strutturale nelle traiettorie di crescita.

Prospettive di crescita a "forma di L"

Negli ultimi tre anni, l'industria dei servizi IT indiana è rimasta intrappolata in un ciclo di bassa crescita, con una crescita dei ricavi che oscilla solo tra il 2% e il 3%. JPMorgan avverte che questo "periodo di stagnazione della crescita" probabilmente persisterà, spostando il profilo di ripresa da una tradizionale forma a "V" a una più preoccupante forma a "L".

La società di intermediazione ha ridotto significativamente le sue aspettative a medio e lungo termine. Mentre le società IT a grande capitalizzazione hanno storicamente goduto di tassi di crescita del 7-8%, JPMorgan prevede ora che la crescita dei ricavi rimarrà bloccata sotto la soglia del 3-4% per il futuro prossimo. Di conseguenza, non si prevede una ripresa significativa prima dell'anno fiscale 2030 (FY30).

La fase di "deflazione" della GenAI

Uno dei principali fattori alla base di questo rallentamento è la natura dirompente dell'IA generativa (GenAI). Il settore si trova attualmente in quella che JPMorgan definisce la fase di "deflazione", la prima di un modello di adozione dell'IA in tre fasi.

In questa fase, i guadagni di produttività guidati dall'IA nelle aree di servizio legacy e ad alta manutenzione stanno effettivamente riducendo i costi per i clienti, ma questi guadagni non sono ancora compensati dai ricavi derivanti dai nuovi servizi basati sull'IA. In sostanza, il denaro risparmiato dai clienti grazie all'efficienza dell'IA sta "spiazzando" i budget precedentemente allocati ai servizi tecnologici tradizionali. Ciò crea un periodo in cui l'IA agisce come un depressore dei prezzi piuttosto che come un motore di ricavi per i fornitori di servizi IT.

Incertezza geopolitica e cautela nei budget

Oltre alla tecnologia, il rapporto evidenzia un clima di "FUD" (paura, incertezza e dubbio) tra le imprese globali. L'instabilità geopolitica sta rendendo i clienti indecisi, portando a significativi ritardi nella firma degli accordi e nel "ramp-up" (potenziamento) dei contratti esistenti.

Le imprese stanno rivalutando le proprie priorità di investimento, spesso spostando i fondi dai servizi tecnologici generali verso specifici token di IA e infrastrutture cloud. I controlli sui canali di vendita di JPMorgan indicano che questa debolezza nella spesa dei clienti e l'indecisione probabilmente si protrarranno fino al secondo trimestre dell'anno fiscale 2027 (FY27), ritardando ulteriormente qualsiasi potenziale rimbalzo.

Impatto sulle valutazioni e sulle previsioni

A causa di questi venti contrari strutturali, JPMorgan ha intrapreso la mossa aggressiva di tagliare i multipli prezzo/utili (P/E) in tutto il settore del 10-25%. La società di intermediazione sostiene che le valutazioni attuali siano più allineate alla nuova realtà di una crescita strutturale inferiore al 5%, rispetto all'era storica del 7-8%.

Inoltre, la società ha ridotto le stime di crescita dei ricavi per il primo trimestre su tutta la linea, osservando che è improbabile che si concretizzi questa volta la tipica forza che si osserva nella prima metà dell'anno fiscale.

Punti chiave

• Stagnazione prolungata: Si prevede che il settore IT indiano vedrà una lenta ripresa "a forma di L", con una crescita significativa improbabile prima dell'anno fiscale 2030 (FY30).
• Il paradosso dell'IA: La GenAI si trova attualmente in una fase di "deflazione", in cui i guadagni di produttività nei servizi legacy stanno riducendo i ricavi anziché creare immediatamente nuovi redditi.
• Aspettative riviste al ribasso: JPMorgan ha tagliato i multipli P/E del settore del 10-25% e ha abbassato le previsioni di crescita a lungo termine dal 7-8% a meno del 4%.