GenAI dan Geopolitik Akan Menekan Pertumbuhan Sektor TI India: JPMorgan

Industri layanan TI India yang masif tengah menghadapi periode stagnasi berkepanjangan seiring pergeseran teknologi dan ketidakstabilan global yang membentuk kembali pengeluaran perusahaan. Laporan riset terbaru dari JPMorgan menunjukkan bahwa sektor ini mungkin akan kesulitan untuk bangkit hingga FY30, yang menandakan adanya pergeseran struktural dalam lintasan pertumbuhan.

Prospek Pertumbuhan "Berbentuk L"

Selama tiga tahun terakhir, industri layanan TI India terjebak dalam siklus pertumbuhan rendah, dengan pertumbuhan pendapatan yang hanya berkisar antara 2% hingga 3%. JPMorgan memperingatkan bahwa "kemandekan pertumbuhan" ini kemungkinan akan terus berlanjut, mengubah profil pemulihan dari bentuk V tradisional menjadi bentuk "L" yang lebih mengkhawatirkan.

Perusahaan pialang tersebut telah menurunkan ekspektasi jangka menengah dan jangka panjangnya secara signifikan. Meskipun perusahaan TI berkapitalisasi besar secara historis menikmati tingkat pertumbuhan 7-8%, JPMorgan kini memperkirakan bahwa pertumbuhan pendapatan akan tetap tertahan di bawah angka 3-4% untuk waktu yang tidak ditentukan. Akibatnya, pemulihan yang berarti tidak diharapkan terjadi setidaknya hingga FY30.

Fase 'Deflasi' GenAI

Salah satu pendorong utama di balik perlambatan ini adalah sifat disruptif dari Generative AI (GenAI). Industri saat ini berada dalam apa yang disebut JPMorgan sebagai fase "Deflasi"—tahap pertama dari model adopsi AI tiga tahap.

Pada tahap ini, peningkatan produktivitas yang dipimpin oleh AI di area layanan warisan (legacy) dan pemeliharaan yang intensif sebenarnya mengurangi biaya bagi klien, namun keuntungan ini belum diimbangi oleh pendapatan dari layanan baru berbasis AI. Pada dasarnya, uang yang dihemat oleh klien melalui efisiensi AI "menggeser" (crowding out) anggaran yang sebelumnya dialokasikan untuk layanan teknologi tradisional. Hal ini menciptakan periode di mana AI bertindak sebagai penekan harga alih-alih pendorong pendapatan bagi penyedia TI.

Ketidakpastian Geopolitik dan Kehati-hatian Anggaran

Di luar faktor teknologi, laporan tersebut menyoroti iklim "FUD" (fear, uncertainty, and doubt — ketakutan, ketidakpastian, dan keraguan) di antara perusahaan global. Ketidakstabilan geopolitik menyebabkan klien menjadi ragu-ragu, yang memicu penundaan signifikan dalam penandatanganan kesepakatan dan "peningkatan" (ramp-up) kontrak yang sudah ada.

Perusahaan-perusahaan sedang menilai kembali prioritas investasi mereka, sering kali mengalihkan dana dari layanan teknologi yang luas menuju token AI tertentu dan infrastruktur cloud. Pemeriksaan saluran (channel checks) JPMorgan menunjukkan bahwa kelemahan dalam pengeluaran klien dan keragu-raguan ini kemungkinan akan berlanjut hingga kuartal kedua FY27, yang semakin menunda potensi pemulihan.

Dampak pada Valuasi dan Perkiraan

Karena hambatan struktural ini, JPMorgan telah mengambil langkah agresif dengan memangkas kelipatan harga terhadap laba (price-to-earnings atau P/E) di seluruh sektor sebesar 10-25%. Perusahaan pialang tersebut berpendapat bahwa valuasi saat ini lebih selaras dengan realitas baru pertumbuhan struktural di bawah 5% dibandingkan dengan era historis 7-8%.

Selain itu, perusahaan pialang tersebut telah menurunkan estimasi pertumbuhan pendapatan kuartal pertama secara menyeluruh, dengan mencatat bahwa kekuatan tipikal yang terlihat pada paruh pertama tahun fiskal kemungkinan besar tidak akan terwujud kali ini.

Poin-Poin Penting

  • Stagnasi Berkepanjangan: Sektor TI India diperkirakan akan mengalami pemulihan yang lambat, "berbentuk L", dengan pertumbuhan yang berarti kemungkinan kecil terjadi sebelum FY30.
  • Paradoks AI: GenAI saat ini berada dalam fase 'deflasi', di mana peningkatan produktivitas dalam layanan warisan justru mengurangi pendapatan alih-alih menciptakan pendapatan baru secara langsung.
  • Penurunan Ekspektasi: JPMorgan telah memangkas kelipatan P/E sektor sebesar 10-25% dan menurunkan prakiraan pertumbuhan jangka panjang dari 7-8% menjadi di bawah 4%.