الذكاء الاصطناعي التوليدي والجيوسياسية يضغطان على نمو قطاع تكنولوجيا المعلومات في الهند: JPMorgan

يواجه قطاع خدمات تكنولوجيا المعلومات الضخم في الهند فترة من الركود المطول مع إعادة تشكيل التحولات التكنولوجية وعدم الاستقرار العالمي لإنفاق الشركات. ويشير تقرير بحثي حديث صادر عن JPMorgan إلى أن القطاع قد يكافح لاستعادة توازنه حتى السنة المالية 2030، مما يشير إلى تحول هيكلي في مسارات النمو.

آفاق النمو "على شكل حرف L"

على مدار السنوات الثلاث الماضية، ظل قطاع خدمات تكنولوجيا المعلومات في الهند محاصراً في دورة نمو منخفضة، حيث تراوح نمو الإيرادات بين 2% و3% فقط. وتحذر JPMorgan من أن حالة "الركود في النمو" هذه من المرجح أن تستمر، مما يحول نمط التعافي من الشكل التقليدي "V" إلى شكل "L" الأكثر إثارة للقلق.

وقد خفضت شركة الوساطة توقعاتها للمدى المتوسط والطويل بشكل كبير. وبينما كانت شركات تكنولوجيا المعلومات ذات القيمة السوقية الكبيرة تتمتع تاريخياً بمعدلات نمو تتراوح بين 7-8%، تتوقع JPMorgan الآن أن يظل نمو الإيرادات عالقاً تحت مستوى 3-4% في المستقبل المنظور. وبناءً على ذلك، لا يُتوقع حدوث تعافٍ ملموس حتى السنة المالية 2030 على الأقل.

مرحلة "الانكماش" للذكاء الاصطناعي التوليدي (GenAI)

أحد المحركات الرئيسية وراء هذا التباطؤ هو الطبيعة المزعزعة للذكاء الاصطناعي التوليدي (GenAI). يمر القطاع حالياً بما تسميه JPMorgan مرحلة "الانكماش" (Deflation)—وهي المرحلة الأولى من نموذج اعتماد الذكاء الاصطناعي المكون من ثلاث مراحل.

في هذه المرحلة، تؤدي مكاسب الإنتاجية التي يقودها الذكاء الاصطناعي في مجالات الخدمات التقليدية والتي تعتمد بكثافة على الصيانة إلى تقليل التكاليف للعملاء، ولكن هذه المكاسب لا يتم تعويضها بعد من خلال الإيرادات الناتجة عن الخدمات الجديدة المدفوعة بالذكاء الاصطناعي. وجوهر الأمر هو أن الأموال التي يوفرها العملاء من خلال كفاءة الذكاء الاصطناعي "تزيح" الميزانيات التي كانت مخصصة سابقاً لخدمات التكنولوجيا التقليدية. وهذا يخلق فترة يعمل فيها الذكاء الاصطناعي كمخفض للأسعار بدلاً من كونه محركاً للإيرادات لمزودي خدمات تكنولوجيا المعلومات.

عدم اليقين الجيوسياسي والحذر في الميزانية

بعيداً عن التكنولوجيا، يسلط التقرير الضوء على مناخ من "FUD" (الخوف وعدم اليقين والشك) بين الشركات العالمية. حيث يتسبب عدم الاستقرار الجيوسياسي في تردد العملاء، مما يؤدي إلى تأخيرات كبيرة في توقيع الصفقات و"توسيع نطاق" العقود الحالية.

تقوم الشركات بإعادة تقييم أولويات استثمارها، وغالباً ما تحول الأموال بعيداً عن خدمات التكنولوجيا الواسعة نحو رموز (tokens) الذكاء الاصطناعي المحددة والبنية التحتية السحابية. وتشير فحوصات القنوات التي أجرتها JPMorgan إلى أن هذا الضعف في إنفاق العملاء والتردد من المرجح أن يمتد إلى الربع الثاني من السنة المالية 2027، مما يؤخر أي انتعاش محتمل بشكل أكبر.

التأثير على التقييمات والتوقعات

ونظراً لهذه التحديات الهيكلية، اتخذت JPMorgan خطوة جريئة بخفض مضاعفات الربحية (P/E) عبر القطاع بنسبة تتراوح بين 10-25%. وتجادل شركة الوساطة بأن التقييمات الحالية تتماشى بشكل أكبر مع الواقع الجديد للنمو الهيكلي الذي يقل عن 5% مقارنة بعصر الـ 7-8% التاريخي.

علاوة على ذلك، خفضت شركة الوساطة تقديرات نمو الإيرادات للربع الأول في جميع المجالات، مشيرة إلى أن القوة المعتادة التي تُشهد في النصف الأول من السنة المالية من غير المرجح أن تتحقق هذه المرة.

النقاط الرئيسية

• ركود مطول: من المتوقع أن يشهد قطاع تكنولوجيا المعلومات في الهند تعافياً بطيئاً "على شكل حرف L"، ومن غير المرجح حدوث نمو ملموس قبل السنة المالية 2030.
• مفارقة الذكاء الاصطناعي: يمر الذكاء الاصطناعي التوليدي (GenAI) حالياً بمرحلة "انكماش"، حيث تؤدي مكاسب الإنتاجية في الخدمات التقليدية إلى تقليل الإيرادات بدلاً من خلق دخل جديد فوري.
• تخفيض التوقعات: خفضت JPMorgan مضاعفات الربحية (P/E) للقطاع بنسبة 10-25% وخفضت توقعات النمو طويل الأجل من 7-8% إلى أقل من 4%.