الذكاء الاصطناعي التوليدي والجيوسياسية يضغطان على نمو قطاع تكنولوجيا المعلومات في الهند: JPMorgan

يواجه قطاع خدمات تكنولوجيا المعلومات في الهند فترة من الركود المطول مع إعادة تشكيل التحولات التكنولوجية وعدم الاستقرار العالمي لإنفاق الشركات. ويشير تقرير بحثي حديث من JPMorgan إلى أن القطاع قد يكافح لإيجاد مسار تعافٍ ملموس حتى السنة المالية 2030.

مسار النمو "على شكل حرف L"

وقع قطاع خدمات تكنولوجيا المعلومات الهندي في فخ النمو المنخفض، حيث تراوح توسع الإيرادات بين 2% و3% فقط خلال السنوات الثلاث الماضية. وتحذر JPMorgan من أن الصناعة لا تتطلع إلى تعافٍ سريع "على شكل حرف V"؛ بل يبدو منحنى النمو "على شكل حرف L".

وقد خفضت شركة الوساطة تقديراتها للنمو على المديين المتوسط والطويل بشكل كبير. وبينما كانت شركات تكنولوجيا المعلومات ذات القيمة السوقية الكبيرة تتمتع تاريخياً بمتوسط نمو طويل الأجل يتراوح بين 7-8%، تتوقع JPMorgan الآن أن يظل النمو عالقاً تحت مستوى 3-4% في المستقبل المنظور. ويشير التقرير إلى أنه من غير المرجح أن يتحقق تعافٍ ملموس قبل السنة المالية 2030.

الذكاء الاصطناعي التوليدي (GenAI): سلاح ذو حدين من الانكماش

يعد المستوى الحالي من اعتماد الذكاء الاصطناعي التوليدي (GenAI) محركاً رئيسياً لهذا التباطؤ. وتصنف JPMorgan الصناعة بأنها في مرحلة "الانكماش" ضمن نموذج اعتماد الذكاء الاصطناعي المكون من ثلاث مراحل. وفي هذه المرحلة، تؤدي مكاسب الإنتاجية التي يقودها الذكاء الاصطناعي في المجالات التقليدية والمجالات التي تعتمد بكثافة على الصيانة إلى تقليل الإيرادات فعلياً، حيث لا يتم تعويض هذه المكاسب بالكامل بعد من خلال بيع خدمات جديدة مدفوعة بالذكاء الاصطناعي.

هذا "الانكماش الناجم عن الذكاء الاصطناعي" يؤدي فعلياً إلى إزاحة ميزانيات الخدمات التكنولوجية التقليدية. حيث تقوم الشركات بشكل متزايد بإعادة توجيه رؤوس أموالها نحو رموز الذكاء الاصطناعي (AI tokens) والبنية التحتية السحابية، مما يترك مجالاً ضئيلاً لعقود تعهيد تكنولوجيا المعلومات التقليدية. وقد أدى هذا التحول إلى تأخير في توقيع الصفقات وزيادة وتيرة العمل مع محاولة العملاء مواكبة التغيرات السريعة في المشهد التكنولوجي.

عدم اليقين الجيوسياسي والحذر في الميزانية

بعيداً عن التكنولوجيا، يؤدي عدم الاستقرار الجيوسياسي العالمي إلى خلق مناخ من "الخوف وعدم اليقين والشك" (FUD) بين عملاء الشركات. ويتسبب عدم اليقين هذا في دفع الشركات إلى إعادة تقييم ميزانيات التكنولوجيا وأولويات الاستثمار، مما يؤدي إلى استمرار حالة التردد.

وتشير فحوصات القنوات (Channel checks) إلى أن هذا الضعف في الطلب من المرجح أن يمتد إلى الربع الثاني من السنة المالية 2027. إن الجمع بين تغير أولويات الشركات والتقلبات الجيوسياسية يعني أن القوة المعتادة التي تشهدها النصف الأول من العام في قطاع تكنولوجيا المعلومات من غير المرجح أن تتحقق في الدورات القادمة.

التأثير على التقييمات وتوقعات السوق

ونظراً لهذه التحولات الهيكلية، اتخذت JPMorgan موقفاً متشائماً (bearish) تجاه تقييمات القطاع. فقد خفضت شركة الوساطة مكررات الربحية (P/E multiples) بنسبة تتراوح بين 10-25% في جميع أنحاء القطاع. والمنطق وراء ذلك بسيط: من الصعب تبرير التقييمات الحالية عندما يهبط النمو الهيكلي من نطاق 7-8% السابق إلى أقل من 5%.

وتلاحظ شركة الوساطة أنه لكي يشهد القطاع إعادة تقييم، سيحتاج المستثمرون إلى رؤية تسارع واضح في نمو الإيرادات، وهو مقياس يفتقر حالياً إلى الوضوح والثقة.

النقاط الرئيسية

  • ركود مطول: من المتوقع أن يشهد قطاع تكنولوجيا المعلومات في الهند تعافياً "على شكل حرف L"، مع احتمال بقاء النمو تحت مستوى 4% حتى السنة المالية 2030.
  • ضغوط انكماشية للذكاء الاصطناعي: يتسبب الذكاء الاصطناعي التوليدي (GenAI) حالياً في انكماش الخدمات التقليدية، حيث تتجاوز مكاسب الإنتاجية الإيرادات الناتجة عن عقود الذكاء الاصطناعي الجديدة.
  • تراجع التقييمات: خفضت JPMorgan مكررات الربحية (P/E) بنسبة 10-25% بسبب التحول من النمو التاريخي البالغ 7-8% إلى واقع نمو هيكلي جديد وأقل.