الذكاء الاصطناعي التوليدي والجيوسياسية سيضغطان على نمو قطاع تكنولوجيا المعلومات في الهند، وفق تحذيرات JPMorgan

يواجه قطاع خدمات تكنولوجيا المعلومات في الهند فترة طويلة من الركود مع إعادة تشكيل إنفاق الشركات نتيجة تبني الذكاء الاصطناعي التوليدي وعدم الاستقرار الجيوسياسي. ويشير تقرير حديث صادر عن JPMorgan إلى أن الصناعة قد تكافح لاستعادة توازنها، مع احتمال تأخر التعافي الملحوظ حتى السنة المالية 2030.

فخ النمو "على شكل حرف L"

على مدار السنوات الثلاث الماضية، ظل قطاع خدمات تكنولوجيا المعلومات في الهند محاصراً في دورة نمو منخفضة، حيث تراوح نمو الإيرادات بين 2% و3% فقط. وتحذر JPMorgan من أن مسار النمو يتحول نحو منحنى "على شكل حرف L"، مما يعني أن التباطؤ قد يكون أكثر استدامة مما كان متوقعاً في السابق.

وقد خفضت شركة الوساطة بشكل كبير تقديراتها للنمو على المديين المتوسط والطويل. وخلافاً للدورات السابقة حيث كان بإمكان شركات تكنولوجيا المعلومات ذات القيمة السوقية الكبيرة توقع العودة إلى متوسط نموها التاريخي البالغ 7-8%، تتوقع JPMorgan الآن أن يظل نمو الإيرادات عالقاً دون مستوى 3-4% في المستقبل المنظور.

انكماش الذكاء الاصطناعي: سلاح ذو حدين

ويتمثل العامل الحاسم في هذا التباطؤ في الموقع الحالي للصناعة ضمن دورة تبني الذكاء الاصطناعي. وتصنف JPMorgan القطاع بأنه في مرحلة "الانكماش" (Deflation)—وهي المرحلة الأولى من نموذج مكون من ثلاث مراحل. في هذه المرحلة، تؤدي مكاسب الإنتاجية المدفوعة بالذكاء الاصطناعي في المجالات التقليدية والمعتمدة بكثافة على الصيانة إلى خفض التكاليف فعلياً، ولكن هذه المدخرات لا يتم تعويضها بعد من خلال عقود خدمات الذكاء الاصطناعي الجديدة ذات القيمة العالية.

وجوهر الأمر هو أنه بينما يزيد الذكاء الاصطناعي التوليدي من الكفاءة، فإنه يخلق حالة من "انكماش الذكاء الاصطناعي" حيث لا تعوض الإيرادات المكتسبة من الخدمات الجديدة بعد القيمة المتناقصة لأعمال الصيانة التقليدية. ومن المتوقع أن يبقي هذا الخلل الصناعة في حالة من "الركود في النمو" لعدة سنوات أخرى.

حالة "الخوف وعدم اليقين والشك" الجيوسياسية وإعادة تخصيص الميزانيات

وإلى جانب التكنولوجيا، تساهم العوامل الاقتصادية الكلية في خلق مناخ من "الخوف وعدم اليقين والشك" (FUD) بين الشركات العالمية. وتتسبب التوترات الجيوسياسية في تأخير العملاء لتوقيع الصفقات وعمليات التوسع، حيث تتوقع JPMorgan أن يمتد هذا الضعف إلى الربع الثاني من السنة المالية 2027.

علاوة على ذلك، يتم إعادة توجيه ميزانيات الشركات؛ فبدلاً من خدمات تكنولوجيا المعلومات التقليدية، تعطي الشركات الأولوية للإنفاق على رموز الذكاء الاصطناعي (AI tokens) والبنية التحتية السحابية. وتؤدي عملية إعادة تخصيص رأس المال هذه فعلياً إلى "إزاحة" الميزانيات التي كانت مخصصة سابقاً لخدمات التكنولوجيا الأوسع، مما يزيد من الضغط على هوامش ربح عمالقة تكنولوجيا المعلومات في الهند.

التأثير على التقييمات والتوقعات

وللنظرة التشاؤمية تداعيات مباشرة على تقييمات سوق الأسهم. فقد خفضت JPMorgan مكررات الربحية (P/E) بنسبة تتراوح بين 10% و25% عبر قطاع تكنولوجيا المعلومات. والمنطق وراء ذلك بسيط: فمن الصعب تبرير التقييمات الحالية عندما يهبط النمو الهيكلي من نطاق 7-8% إلى أقل من 5%.

وتتوقع شركة الوساطة أيضاً مراجعة نزولية لتوجيهات الإيرادات للسنة المالية 2027، مشيرة إلى أن القوة التقليدية التي تُشهد عادةً في النصف الأول من السنة المالية من غير المرجح أن تتحقق هذه المرة. ولكي يحدث انتعاش في التقييمات، يجب على الصناعة إظهار تسارع في نمو الإيرادات واستعادة ثقة العملاء.

النقاط الرئيسية

  • ركود طويل الأمد: من المتوقع أن يشهد قطاع تكنولوجيا المعلومات في الهند تعافياً "على شكل حرف L"، مع احتمال بقاء نمو الإيرادات دون 4% حتى السنة المالية 2030 على الأقل.
  • ضغوط انكماش الذكاء الاصطناعي: تمر الصناعة حالياً بمرحلة تؤدي فيها مكاسب الإنتاجية الناتجة عن الذكاء الاصطناعي التوليدي إلى تقليص إيرادات الخدمات التقليدية بسرعة أكبر مما يمكن لمشاريع الذكاء الاصطناعي الجديدة تعويضه.
  • إعادة ضبط التقييم: بسبب التحولات في النمو الهيكلي، خفضت JPMorgan مكررات الربحية (P/E) على مستوى القطاع بنسبة 10-25%، مما يعكس نظرة أكثر حذراً لشركات تكنولوجيا المعلومات ذات القيمة السوقية الكبيرة.