La IA generativa y la geopolítica presionarán el crecimiento de la industria de TI en la India, advierte JPMorgan
El sector de servicios de TI de la India se enfrenta a un periodo prolongado de estancamiento, a medida que la adopción de la IA generativa y la inestabilidad geopolítica reconfiguran el gasto empresarial. Un informe reciente de JPMorgan sugiere que la industria podría tener dificultades para recuperar su estabilidad, y que una recuperación significativa podría retrasarse hasta el año fiscal 2030 (FY30).
La trampa de crecimiento en "forma de L"
Durante los últimos tres años, la industria de servicios de TI de la India ha estado atrapada en un ciclo de bajo crecimiento, con un aumento de los ingresos que oscila entre apenas un 2% y un 3%. JPMorgan advierte que la trayectoria de crecimiento se está desplazando hacia una curva en "forma de L", lo que significa que la desaceleración podría ser mucho más persistente de lo previsto anteriormente.
La firma de corretaje ha reducido significativamente sus estimaciones de crecimiento a medio y largo plazo. A diferencia de ciclos anteriores, en los que las empresas de TI de gran capitalización podían esperar un retorno a su crecimiento promedio histórico del 7-8%, JPMorgan pronostica ahora que el crecimiento de los ingresos permanecerá estancado por debajo del 3-4% en el futuro previsible.
Deflación de la IA: El arma de doble filo
Un factor crítico en esta desaceleración es la posición actual de la industria en el ciclo de adopción de la IA. JPMorgan categoriza al sector en la fase de "Deflación", la primera de un modelo de tres etapas. En esta fase, las ganancias de productividad impulsadas por la IA en áreas de sistemas heredados (legacy) y de mantenimiento intensivo están, de hecho, reduciendo los costos, pero estos ahorros aún no están siendo compensados por nuevos contratos de servicios de IA de alto valor.
Esencialmente, aunque la IA generativa aumenta la eficiencia, está creando una "deflación de la IA" en la que los ingresos obtenidos de los nuevos servicios aún no compensan la disminución del valor del trabajo de mantenimiento tradicional. Se espera que este desequilibrio mantenga a la industria en un "bache de crecimiento" durante varios años más.
FUD geopolítico y reasignación de presupuestos
Más allá de la tecnología, los factores macroeconómicos están creando un clima de "miedo, incertidumbre y duda" (FUD, por sus siglas en inglés) entre las empresas globales. Las tensiones geopolíticas están provocando que los clientes retrasen la firma de acuerdos y el aumento de operaciones, y JPMorgan predice que esta debilidad podría prolongarse hasta el segundo trimestre del año fiscal 2027 (2QFY27).
Además, los presupuestos empresariales se están redirigiendo. En lugar de los servicios de TI tradicionales, las empresas están priorizando el gasto en tokens de IA e infraestructura en la nube. Esta reasignación de capital está, de hecho, "desplazando" los presupuestos que antes se reservaban para servicios tecnológicos más amplios, lo que presiona aún más los márgenes de los gigantes de la TI en la India.
Impacto en las valoraciones y previsiones
La perspectiva bajista tiene implicaciones directas para las valoraciones del mercado de valores. JPMorgan ha recortado los múltiplos de precio-beneficio (P/E) entre un 10% y un 25% en todo el sector de TI. La lógica es sencilla: las valoraciones actuales son difíciles de justificar cuando el crecimiento estructural se ha desplomado del rango del 7-8% a menos del 5%.
La firma de corretaje también espera una revisión a la baja en las previsiones de ingresos para el año fiscal 2027 (FY27), señalando que es poco probable que se materialice la fortaleza tradicional que suele verse en la primera mitad del año fiscal en esta ocasión. Para que se produzca un repunte en la valoración, la industria debe demostrar una aceleración en el crecimiento de los ingresos y la recuperación de la confianza de los clientes.
Conclusiones clave
- Estancamiento prolongado: Se espera que el sector de TI de la India experimente una recuperación en "forma de L", con un crecimiento de los ingresos que probablemente se mantendrá por debajo del 4% hasta al menos el año fiscal 2030 (FY30).
- Presión deflacionaria de la IA: La industria se encuentra actualmente en una fase en la que las ganancias de productividad de la IA generativa están reduciendo los ingresos de los servicios heredados más rápido de lo que los nuevos proyectos de IA pueden reemplazarlos.
- Reajuste de valoraciones: Debido a los cambios en el crecimiento estructural, JPMorgan ha recortado los múltiplos P/E de todo el sector entre un 10% y un 25%, lo que refleja una perspectiva más cautelosa para las empresas de TI de gran capitalización.