摩根大通警告：生成式人工智能与地缘政治将给印度 IT 增长带来压力

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GyaanSetu Editorial6天前3分钟阅读

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生成式 AI 与地缘政治将给印度 IT 增长带来压力，摩根大通发出警告

由于生成式 AI 的采用和地缘政治的不稳定性正在重塑企业支出，印度的 IT 服务行业正面临长期的停滞期。摩根大通（JPMorgan）最近的一份报告表明，该行业可能难以站稳脚跟，实质性的复苏可能会推迟到 FY30。

在过去的三年里，印度的 IT 服务行业一直陷入低增长周期，营收增长仅在 2% 至 3% 之间徘徊。摩根大通警告称，增长轨迹正在向“L型”曲线转变，这意味着增速放缓可能会比此前预期的更为持久。

该经纪公司已大幅下调了其中期和长期增长预期。在以往的周期中，大型 IT 公司有望回归 7-8% 的历史平均增长率，但与此不同，摩根大通现在预测，在可预见的未来，营收增长将一直停滞在 3-4% 以下。

导致这一增速放缓的一个关键因素是行业目前在 AI 采用周期中所处的位置。摩根大通将该行业归类为“通缩”（Deflation）阶段——这是三阶段模型中的第一阶段。在此阶段，传统及重维护领域由 AI 驱动的生产力提升实际上正在降低成本，但这些节省下来的成本尚未被新的、高价值的 AI 服务合同所抵消。

从本质上讲，虽然 GenAI 提高了效率，但它正在制造“AI 通缩”，即从新服务中获得的收入尚不足以弥补传统维护工作价值缩减带来的损失。预计这种失衡将使该行业在未来几年继续处于“增长低迷期”。

除了技术因素外，宏观经济因素也在全球企业中营造出一种“恐惧、不确定和怀疑”（FUD）的氛围。地缘政治紧张局势正导致客户推迟签署合同和扩大业务规模，摩根大通预测这种疲软态势可能会持续到 FY27 第二季度（2QFY27）。

此外，企业预算正在发生转向。公司正优先将支出用于 AI Token 和云基础设施，而非传统的 IT 服务。这种资本重新分配实际上正在“挤出”此前预留给更广泛技术服务的预算，从而进一步压缩了印度 IT 巨头的利润空间。

这种看跌的前景对股市估值有着直接影响。摩根大通已将整个 IT 行业的市盈率（P/E）倍数下调了 10-25%。其逻辑很简单：当结构性增长已从 7-8% 的区间骤降至 5% 以下时，当前的估值便难以自圆其说。

该经纪公司还预计将下调 FY27 的营收指引，并指出通常在财年上半年表现出的传统强势态势，此次不太可能出现。若要实现估值反弹，该行业必须展示出加速的营收增长并恢复客户信心。