جیپی مورگان هشدار داد: هوش مصنوعی مولد و ژئوپلیتیک بر رشد بخش فناوری اطلاعات هند فشار وارد خواهند کرد
بخش خدمات فناوری اطلاعات (IT) هند با دوره طولانیمدتی از رکود روبرو است، زیرا پذیرش هوش مصنوعی مولد (GenAI) و بیثباتی ژئوپلیتیک در حال بازتعریف هزینهکردهای سازمانی است. گزارش اخیر جیپی مورگان نشان میدهد که این صنعت ممکن است برای بازیافت جایگاه خود با دشواری روبرو شود و احتمالاً بهبود قابلتوجه آن تا سال مالی ۲۰۳۰ به تأخیر بیفتد.
تله رشد «L-شکل»
در سه سال گذشته، صنعت خدمات فناوری اطلاعات هند در یک چرخه رشد پایین گرفتار شده است، بهطوری که رشد درآمد تنها بین ۲ تا ۳ درصد در نوسان بوده است. جیپی مورگان هشدار میدهد که مسیر رشد به سمت یک منحنی «L-شکل» در حال تغییر است، به این معنی که این کندی ممکن است بسیار طولانیتر از آنچه قبلاً پیشبینی میشد، ادامه یابد.
این کارگزاری برآوردهای رشد میانمدت و بلندمدت خود را بهطور قابلتوجهی کاهش داده است. برخلاف چرخههای قبلی که در آن شرکتهای بزرگ فناوری اطلاعات میتوانستند انتظار بازگشت به میانگین رشد تاریخی ۷ تا ۸ درصدی خود را داشته باشند، جیپی مورگان اکنون پیشبینی میکند که رشد درآمد در آیندهای نزدیک زیر ۳ تا ۴ درصد باقی خواهد ماند.
تورمزدایی هوش مصنوعی: تیغ دو لبه
یک عامل حیاتی در این کندی، موقعیت فعلی این صنعت در چرخه پذیرش هوش مصنوعی است. جیپی مورگان این بخش را در مرحله «تورمزدایی» (Deflation) دستهبندی میکند که اولین مرحله از یک مدل سهمرحلهای است. در این مرحله، افزایش بهرهوری ناشی از هوش مصنوعی در حوزههای سنتی و متمرکز بر نگهداری، در واقع باعث کاهش هزینهها میشود، اما این صرفهجوییها هنوز توسط قراردادهای جدید و با ارزش بالای خدمات هوش مصنوعی جبران نشده است.
در واقع، در حالی که GenAI کارایی را افزایش میدهد، نوعی «تورمزدایی هوش مصنوعی» ایجاد میکند که در آن درآمد حاصل از خدمات جدید هنوز ارزش رو به کاهش کارهای نگهداری سنتی را جبران نمیکند. انتظار میرود این عدم تعادل، صنعت را برای چندین سال دیگر در وضعیت «رکود رشد» نگه دارد.
ترس، تردید و شک (FUD) ژئوپلیتیک و بازتخصیص بودجه
فراتر از فناوری، عوامل اقتصاد کلان در حال ایجاد فضای «ترس، تردید و شک» (FUD) در میان شرکتهای جهانی هستند. تنشهای ژئوپلیتیک باعث شده است که مشتریان امضای قراردادها و افزایش فعالیتها را به تأخیر بیندازند؛ جیپی مورگان پیشبینی میکند که این ضعف ممکن است تا سهماهه دوم سال مالی ۲۰۲۷ ادامه یابد.
علاوه بر این، بودجههای سازمانی در حال تغییر مسیر هستند. شرکتها به جای خدمات سنتی فناوری اطلاعات، هزینهکرد خود را بر روی توکنهای هوش مصنوعی و زیرساختهای ابری اولویتبندی میکنند. این بازتخصیص سرمایه بهطور مؤثری باعث «کنار زدن» بودجههایی میشود که پیشتر برای خدمات گستردهتر فناوری رزرو شده بود و حاشیه سود غولهای فناوری اطلاعات هند را بیش از پیش تحت فشار قرار میدهد.
تأثیر بر ارزشگذاریها و پیشبینیها
این چشمانداز نزولی پیامدهای مستقیمی برای ارزشگذاریهای بازار سهام دارد. جیپی مورگان ضریب قیمت به سود (P/E) را در سراسر بخش فناوری اطلاعات ۱۰ تا ۲۵ درصد کاهش داده است. دلیل آن ساده است: وقتی رشد ساختاری از محدوده ۷ تا ۸ درصد به زیر ۵ درصد سقوط کرده است، توجیه ارزشگذاریهای فعلی دشوار است.
این کارگزاری همچنین انتظار بازنگری رو به پایین در راهنمای درآمد سال مالی ۲۰۲۷ را دارد و خاطرنشان میکند که احتمالاً قدرت سنتی که معمولاً در نیمه اول سال مالی مشاهده میشود، این بار محقق نخواهد شد. برای اینکه بازگشت ارزشگذاری رخ دهد، این صنعت باید رشد درآمد شتابان و بازیابی اعتماد مشتریان را نشان دهد.
نکات کلیدی
- رکود طولانیمدت: انتظار میرود بخش فناوری اطلاعات هند شاهد یک بهبود «L-شکل» باشد و رشد درآمد احتمالاً تا حداقل سال مالی ۲۰۳۰ زیر ۴ درصد باقی بماند.
- فشار تورمزدایی هوش مصنوعی: این صنعت در حال حاضر در مرحلهای قرار دارد که در آن افزایش بهرهوری ناشی از GenAI، درآمدهای خدمات سنتی را سریعتر از آنچه پروژههای جدید هوش مصنوعی بتوانند جایگزین کنند، کاهش میدهد.
- بازتنظیم ارزشگذاری: به دلیل تغییرات در رشد ساختاری، جیپی مورگان ضریب P/E کل بخش را ۱۰ تا ۲۵ درصد کاهش داده است که نشاندهنده چشمانداز محتاطانهتر برای شرکتهای بزرگ فناوری اطلاعات است.