L'IA générative et la géopolitique vont peser sur la croissance du secteur informatique indien : JPMorgan

Le secteur des services informatiques en Inde traverse une période de stagnation prolongée, alors que les mutations technologiques et l'instabilité mondiale remodèlent les dépenses des entreprises. Un récent rapport de recherche de JPMorgan suggère que le secteur pourrait peiner à trouver une voie de reprise significative jusqu'à l'exercice fiscal 2030 (FY30).

Une trajectoire de croissance en « L »

Le secteur indien des services informatiques est pris dans un piège de faible croissance, avec une expansion des revenus oscillant seulement entre 2 % et 3 % au cours des trois dernières années. JPMorgan avertit que l'industrie ne s'oriente pas vers une reprise rapide en « V » ; au contraire, la courbe de croissance semble prendre la forme d'un « L ».

La société de courtage a considérablement revu à la baisse ses estimations de croissance à moyen et long terme. Alors que les grandes capitalisations informatiques bénéficiaient historiquement d'une croissance moyenne à long terme de 7 à 8 %, JPMorgan prévoit désormais que la croissance restera bloquée sous les 3-4 % dans un avenir prévisible. Le rapport suggère qu'une reprise significative est peu susceptible de se concrétiser avant l'exercice fiscal 2030.

GenAI : l'épée à double tranchant de la déflation

L'un des principaux moteurs de ce ralentissement est le stade actuel de l'adoption de l'IA générative (GenAI). JPMorgan classe l'industrie dans la phase de « déflation » d'un modèle d'adoption de l'IA en trois étapes. À ce stade, les gains de productivité induits par l'IA dans les domaines traditionnels et ceux nécessitant beaucoup de maintenance réduisent en réalité les revenus, car ces gains ne sont pas encore pleinement compensés par la vente de nouveaux services pilotés par l'IA.

Cette « déflation de l'IA » évince de fait les budgets des services technologiques traditionnels. Les entreprises réorientent de plus en plus leurs capitaux vers les jetons (tokens) d'IA et l'infrastructure cloud, laissant peu de place aux contrats d'externalisation informatique traditionnels. Ce changement a entraîné des retards dans la signature des contrats et leur montée en puissance, les clients devant s'adapter aux mutations rapides du paysage technologique.

Incertitude géopolitique et prudence budgétaire

Au-delà de la technologie, l'instabilité géopolitique mondiale crée un climat de « peur, d'incertitude et de doute » (FUD) chez les clients entreprises. Cette incertitude pousse les entreprises à réévaluer leurs budgets technologiques et leurs priorités d'investissement, entraînant une indécision persistante.

Les vérifications auprès des canaux de distribution indiquent que cette faiblesse de la demande est susceptible de se prolonger jusqu'au deuxième trimestre de l'exercice fiscal 2027 (FY27). La combinaison du changement des priorités des entreprises et de la volatilité géopolitique signifie que la force habituelle observée au premier semestre dans le secteur informatique est peu susceptible de se concrétiser lors des prochains cycles.

Impact sur les valorisations et perspectives du marché

En raison de ces changements structurels, JPMorgan a adopté une position baissière sur les valorisations du secteur. La société de courtage a réduit les multiples de cours sur bénéfices (P/E) de 10 à 25 % sur l'ensemble du secteur. La logique est simple : les valorisations actuelles sont difficiles à justifier alors que la croissance structurelle a chuté de la fourchette précédente de 7-8 % à moins de 5 %.

Pour que le secteur bénéficie d'une réévaluation de sa valorisation, la société de courtage note que les investisseurs devront observer une accélération claire de la croissance des revenus — une métrique qui manque actuellement de visibilité et de confiance.

Points clés

• Stagnation prolongée : Le secteur informatique indien devrait connaître une reprise en « L », avec une croissance pouvant rester inférieure à 4 % jusqu'à l'exercice fiscal 2030 (FY30).
• Pression déflationniste de l'IA : La GenAI provoque actuellement une déflation dans les services traditionnels, car les gains de productivité dépassent les revenus générés par les nouveaux contrats d'IA.
• Baisse des valorisations : JPMorgan a réduit les multiples P/E de 10 à 25 % en raison du passage d'une croissance historique de 7-8 % à une nouvelle réalité de croissance structurelle plus faible.