هوش مصنوعی مولد (GenAI) و ژئوپلیتیک، فشار بر رشد بخش فناوری اطلاعات هند: JPMorgan
صنعت خدمات فناوری اطلاعات (IT) هند با دورهای از رکود طولانیمدت روبروست، زیرا تغییرات تکنولوژیک و بیثباتی جهانی در حال بازتعریف هزینهکردهای سازمانی است. گزارش پژوهشی اخیر JPMorgan نشان میدهد که این بخش ممکن است تا سال مالی ۲۰۳۰ (FY30) برای یافتن یک مسیر بازیابی معنادار با دشواری روبرو باشد.
مسیر رشد «L-شکل»
بخش خدمات فناوری اطلاعات هند در تلهی رشد پایین گرفتار شده است، بهطوری که گسترش درآمد در سه سال گذشته تنها بین ۲ تا ۳ درصد نوسان داشته است. JPMorgan هشدار میدهد که این صنعت در انتظار یک بازیابی سریع «V-شکل» نیست؛ در عوض، به نظر میرسد منحنی رشد «L-شکل» باشد.
این کارگزاری برآوردهای رشد میانمدت و بلندمدت خود را بهطور قابلتوجهی کاهش داده است. در حالی که شرکتهای بزرگ فناوری اطلاعات در گذشته از میانگین رشد بلندمدت ۷ تا ۸ درصد بهره میبردند، JPMorgan اکنون پیشبینی میکند که رشد در آیندهای قابلپیشبینی، زیر ۳ تا ۴ درصد باقی خواهد ماند. این گزارش نشان میدهد که وقوع یک بازیابی معنادار پیش از سال مالی ۲۰۳۰ بعید است.
GenAI: تیغ دو لبهی تورمزدایی (Deflation)
یکی از محرکهای اصلی این کندی، مرحله فعلی پذیرش هوش مصنوعی مولد (GenAI) است. JPMorgan این صنعت را در مرحله «تورمزدایی» (Deflation) از یک مدل سه مرحلهای پذیرش هوش مصنوعی طبقهبندی میکند. در این مرحله، افزایش بهرهوری ناشی از هوش مصنوعی در حوزههای سنتی و متمرکز بر نگهداری، در واقع باعث کاهش درآمد میشود؛ زیرا این دستاوردها هنوز با فروش خدمات جدید مبتنی بر هوش مصنوعی بهطور کامل جبران نشدهاند.
این «تورمزدایی هوش مصنوعی» بهطور مؤثری در حال حذف بودجههای خدمات فناوری سنتی است. شرکتها بهطور فزایندهای سرمایه خود را به سمت توکنهای هوش مصنوعی و زیرساختهای ابری سوق میدهند و فضای کمی برای قراردادهای سنتی برونسپاری فناوری اطلاعات باقی میگذارند. این تغییر باعث تأخیر در امضای قراردادها و افزایش فعالیتها شده است، زیرا مشتریان در حال پیمودن مسیر تغییرات سریع در چشمانداز تکنولوژیک هستند.
عدم قطعیت ژئوپلیتیک و احتیاط بودجهای
فراتر از فناوری، بیثباتی ژئوپلیتیک جهانی در حال ایجاد فضای «ترس، عدم قطعیت و تردید» (FUD) در میان مشتریان سازمانی است. این عدم قطعیت باعث میشود کسبوکارها بودجههای فناوری و اولویتهای سرمایهگذاری خود را مجدداً ارزیابی کنند که منجر به تردید مستمر میشود.
بررسیهای کانالهای توزیع نشان میدهد که این ضعف در تقاضا احتمالاً تا سهماهه دوم سال مالی ۲۰۲۷ (FY27) ادامه خواهد داشت. ترکیب تغییر اولویتهای سازمانی و نوسانات ژئوپلیتیک به این معناست که قدرت معمول نیمه اول سال که بهطور سنتی در بخش فناوری اطلاعات دیده میشود، احتمالاً در چرخههای آینده محقق نخواهد شد.
تأثیر بر ارزشگذاریها و چشمانداز بازار
به دلیل این تغییرات ساختاری، JPMorgan موضعی نزولی (bearish) نسبت به ارزشگذاری این بخش اتخاذ کرده است. این کارگزاری ضریب قیمت به سود (P/E) را در سراسر این بخش ۱۰ تا ۲۵ درصد کاهش داده است. دلیل آن ساده است: وقتی رشد ساختاری از محدوده ۷ تا ۸ درصد قبلی به زیر ۵ درصد سقوط کرده است، توجیه ارزشگذاریهای فعلی دشوار است.
این کارگزاری خاطرنشان میکند که برای بازنگری در ارزشگذاری این بخش، سرمایهگذاران نیاز به مشاهده شتاب آشکار در رشد درآمد دارند؛ معیاری که در حال حاضر فاقد شفافیت و اعتماد است.
نکات کلیدی
- رکود طولانیمدت: انتظار میرود بخش فناوری اطلاعات هند با یک بازیابی «L-شکل» روبرو شود و رشد آن احتمالاً تا سال مالی ۲۰۳۰ زیر ۴ درصد باقی بماند.
- فشار تورمزدایی هوش مصنوعی: GenAI در حال حاضر باعث تورمزدایی در خدمات سنتی میشود، زیرا افزایش بهرهوری از درآمد حاصل از قراردادهای جدید هوش مصنوعی پیشی میگیرد.
- کاهش ارزشگذاری: JPMorgan ضریب P/E را به دلیل تغییر از رشد تاریخی ۷ تا ۸ درصد به یک واقعیت جدید و پایینتر در رشد ساختاری، ۱۰ تا ۲۵ درصد کاهش داده است.