L'IA générative et la géopolitique vont peser sur la croissance du secteur informatique indien, selon JPMorgan
Le secteur des services informatiques en Inde entre dans une période difficile, marquée par des ruptures technologiques et une instabilité mondiale. Un rapport récent de JPMorgan suggère qu'une reprise significative du secteur pourrait ne pas se concrétiser avant l'exercice FY30, alors que l'IA générative et les tensions géopolitiques remodèlent les dépenses des entreprises.
Des perspectives de croissance en « forme de L »
Le secteur indien des services informatiques peine à trouver un nouvel élan, restant bloqué à un taux de croissance des revenus stagnant de 2 à 3 % au cours des trois dernières années. JPMorgan avertit que la trajectoire de reprise de l'industrie passe d'une forme classique en « V » à une courbe en « L » plus prolongée.
En raison de l'incertitude entourant le moment d'un rebond du marché, la société de courtage a considérablement revu à la baisse ses estimations de croissance à moyen et long terme. Au lieu de revenir à la moyenne historique de croissance de 7 à 8 %, les entreprises informatiques à forte capitalisation devraient désormais stagner autour d'une modeste croissance de 3 à 4 % des revenus dans un avenir prévisible.
Le piège de la déflation liée à l'IA
Un élément critique de ce ralentissement est la position actuelle de l'industrie dans le cycle d'adoption de l'IA. JPMorgan identifie le secteur comme étant dans la phase de « déflation » — la première d'un modèle en trois étapes. À ce stade, les gains de productivité induits par l'IA dans les services hérités (legacy) et ceux axés sur la maintenance réduisent en réalité les revenus, et ces pertes ne sont pas encore pleinement compensées par les revenus générés par les nouveaux services liés à l'IA.
Cette « déflation de l'IA » crée une compression budgétaire. Les entreprises sont confrontées au phénomène de « peur, incertitude et doute » (FUD — fear, uncertainty, and doubt) alors qu'elles réallouent les budgets traditionnels des services technologiques vers les dépenses liées aux jetons (tokens) d'IA et à l'infrastructure cloud. Ce basculement évince de fait les dépenses classiques de services informatiques qui, historiquement, ont stimulé les revenus de l'informatique indienne.
Vents contraires géopolitiques et retards dans la signature des contrats
Au-delà de la technologie, le rapport souligne que l'incertitude géopolitique alimente l'indécision des clients. Les vérifications auprès des canaux indiquent des retards importants tant dans la signature des contrats que dans la période de « montée en puissance » (ramp-up) des contrats existants.
La société de courtage prévoit que cette faiblesse persistera, pouvant se prolonger jusqu'au deuxième trimestre de l'exercice FY27. Alors que les entreprises réévaluent leurs priorités d'investissement dans un paysage mondial volatil, la force habituelle observée au cours du premier semestre de l'exercice est peu susceptible de se concrétiser, ce qui entraîne une révision à la baisse des prévisions de revenus pour l'exercice FY27.
Impact sur les valorisations boursières
Le changement structurel des taux de croissance a des implications directes sur le sentiment des investisseurs et la valorisation des actions. Comme la croissance structurelle de l'industrie est passée d'une fourchette de 7 à 8 % à moins de 5 %, JPMorgan a réduit les multiples de cours sur bénéfices (P/E) de l'ensemble du secteur de 10 à 25 %.
Pour que les valorisations connaissent une correction à la hausse, la société de courtage note que le marché doit voir des preuves claires d'une accélération de la croissance des revenus — une métrique qui manque actuellement de visibilité et de confiance.
Points clés
- Croissance stagnante : Le secteur informatique indien devrait rester dans une phase de faible croissance (3-4 %) plutôt que de revenir à sa moyenne historique de 7-8 %.
- Le paradoxe de l'IA : L'IA est actuellement dans une phase de « déflation » où les gains de productivité dans les domaines hérités cannibalisent les revenus avant que les nouveaux services d'IA ne puissent compenser.
- Reprise retardée : En raison de l'incertitude géopolitique et de la réallocation des budgets technologiques, une reprise significative de l'industrie devrait désormais s'étendre jusqu'à l'exercice FY30.