GenAI dan Geopolitik Akan Menekan Pertumbuhan Sektor TI India, Kata JPMorgan

Industri layanan TI India sedang memasuki periode penuh tantangan yang ditandai oleh disrupsi teknologi dan ketidakstabilan global. Laporan terbaru dari JPMorgan menunjukkan bahwa pemulihan yang berarti bagi sektor ini mungkin tidak akan terwujud hingga FY30, seiring dengan GenAI dan ketegangan geopolitik yang membentuk kembali pengeluaran perusahaan.

Prospek Pertumbuhan 'Berbentuk L'

Sektor layanan TI India telah berjuang untuk menemukan momentum, tetap tertahan pada tingkat pertumbuhan pendapatan yang stagnan sebesar 2-3% selama tiga tahun terakhir. JPMorgan memperingatkan bahwa lintasan pemulihan industri ini bergeser dari bentuk V tradisional menjadi kurva "berbentuk L" yang lebih berkepanjangan.

Karena ketidakpastian seputar waktu pemulihan pasar, perusahaan pialang tersebut telah menurunkan estimasi pertumbuhan jangka menengah dan jangka panjangnya secara signifikan. Alih-alih kembali ke rata-rata jangka panjang historis sebesar 7-8%, perusahaan TI berkapitalisasi besar kini diperkirakan akan berkisar di angka pertumbuhan pendapatan yang moderat sebesar 3-4% untuk masa mendatang.

Jebakan Deflasi AI

Komponen kritis dari perlambatan ini adalah posisi industri saat ini dalam siklus adopsi AI. JPMorgan mengidentifikasi sektor ini berada dalam fase "Deflasi"—tahap pertama dari model tiga tahap. Pada tahap ini, peningkatan produktivitas yang dipimpin oleh AI dalam layanan warisan (legacy) dan layanan yang padat pemeliharaan justru mengurangi pendapatan, dan kerugian ini belum sepenuhnya diimbangi oleh pendapatan yang dihasilkan dari layanan baru terkait AI.

"Deflasi AI" ini menciptakan penyempitan anggaran. Perusahaan-perusahaan menghadapi "ketakutan, ketidakpastian, dan keraguan" (fear, uncertainty, and doubt atau FUD) saat mereka mengalokasikan kembali anggaran layanan teknologi tradisional ke pengeluaran untuk token AI dan infrastruktur cloud. Pergeseran ini secara efektif menyingkirkan pengeluaran layanan TI klasik yang secara historis telah mendorong pendapatan TI India.

Hambatan Geopolitik dan Penundaan Penandatanganan Kesepakatan

Selain teknologi, laporan tersebut menyoroti bahwa ketidakpastian geopolitik memicu keragu-raguan klien. Pemeriksaan saluran (channel checks) menunjukkan penundaan yang signifikan baik dalam penandatanganan kesepakatan maupun periode "peningkatan" (ramp-up) dari kontrak yang sudah ada.

Perusahaan pialang tersebut memperkirakan kelemahan ini akan terus berlanjut, yang berpotensi merembet hingga kuartal kedua FY27. Saat perusahaan menilai kembali prioritas investasi mereka di tengah lanskap global yang volatil, kekuatan yang biasanya terlihat pada paruh pertama tahun fiskal kemungkinan besar tidak akan terwujud, yang menyebabkan penurunan panduan pendapatan untuk FY27.

Dampak pada Valuasi Pasar

Pergeseran struktural dalam tingkat pertumbuhan memiliki implikasi langsung terhadap sentimen investor dan valuasi saham. Karena pertumbuhan struktural industri telah turun dari kisaran 7-8% menjadi di bawah 5%, JPMorgan telah memangkas kelipatan harga terhadap laba (price-to-earnings atau P/E) di seluruh sektor sebesar 10-25%.

Agar valuasi dapat mengalami koreksi ke atas, perusahaan pialang tersebut mencatat bahwa pasar perlu melihat bukti nyata dari percepatan pertumbuhan pendapatan—sebuah metrik yang saat ini kurang memiliki visibilitas dan kepercayaan.

Poin-Poin Penting

  • Pertumbuhan Stagnan: Sektor TI India diperkirakan akan tetap berada dalam fase pertumbuhan rendah (3-4%) daripada kembali ke rata-rata historisnya sebesar 7-8%.
  • Paradoks AI: AI saat ini berada dalam tahap "deflasi" di mana peningkatan produktivitas di area warisan (legacy) menggerus pendapatan sebelum layanan AI baru dapat mengompensasinya.
  • Pemulihan yang Tertunda: Karena ketidakpastian geopolitik dan pergeseran anggaran teknologi, pemulihan industri yang berarti kini diproyeksikan akan meluas hingga FY30.