GenAI i geopolityka będą wywierać presję na wzrost indyjskiego sektora IT, twierdzi JPMorgan

Indyjski przemysł usług IT wchodzi w trudny okres zdefiniowany przez zakłócenia technologiczne i globalną niestabilność. Niedawny raport JPMorgan sugeruje, że znaczące ożywienie w tym sektorze może nie nastąpić aż do FY30, ponieważ GenAI i napięcia geopolityczne zmieniają sposób wydatkowania środków przez przedsiębiorstwa.

Perspektywy wzrostu w kształcie litery „L”

Indyjski sektor usług IT ma trudności z odzyskaniem dynamiki, pozostając przy stagnującym tempie wzrostu przychodów na poziomie 2-3% w ciągu ostatnich trzech lat. JPMorgan ostrzega, że trajektoria ożywienia branży zmienia się z tradycyjnego kształtu litery „V” na bardziej przedłużoną krzywą w kształcie litery „L”.

Ze względu na niepewność dotyczącą czasu odbicia rynkowego, dom maklerski znacząco obniżył swoje prognozy wzrostu w średnim i długim terminie. Zamiast powrotu do historycznej średniej długoterminowej na poziomie 7-8%, oczekuje się, że duże firmy IT będą w najbliższej możliwej przyszłości oscylować wokół skromnego wzrostu przychodów na poziomie 3-4%.

Pułapka deflacji AI

Kluczowym elementem tego spowolnienia jest obecna pozycja branży w cyklu adopcji AI. JPMorgan identyfikuje sektor jako znajdujący się w fazie „deflacji” – pierwszej z trzystopniowego modelu. Na tym etapie wzrost wydajności napędzany przez AI w usługach tradycyjnych (legacy) i wymagających intensywnego utrzymania (maintenance) w rzeczywistości obniża przychody, a strat tych nie rekompensują jeszcze w pełni przychody generowane z nowych usług związanych z AI.

Ta „deflacja AI” powoduje zaciskanie budżetów. Przedsiębiorstwa mierzą się ze zjawiskiem „strachu, niepewności i wątpliwości” (FUD), reallokując budżety na tradycyjne usługi technologiczne na wydatki na tokeny AI i infrastrukturę chmurową. To przesunięcie skutecznie wypiera klasyczne wydatki na usługi IT, które historycznie napędzały przychody indyjskiego sektora IT.

Geopolityczne przeciwności i opóźnienia w podpisywaniu umów

Poza technologią, raport podkreśla, że niepewność geopolityczna potęguje niezdecydowanie klientów. Weryfikacja kanałów sprzedaży wskazuje na znaczne opóźnienia zarówno w podpisywaniu umów, jak i w okresie „wdrażania” (ramp-up) istniejących kontraktów.

Dom maklerski spodziewa się, że ta słabość utrzyma się, potencjalnie przenosząc się na drugi kwartał FY27. Ponieważ przedsiębiorstwa ponownie oceniają swoje priorytety inwestycyjne w obliczu niestabilnej sytuacji globalnej, mało prawdopodobne jest wystąpienie typowej siły rynku obserwowanej w pierwszej połowie roku fiskalnego, co prowadzi do obniżenia prognoz przychodów na FY27.

Wpływ na wyceny rynkowe

Strukturalna zmiana tempa wzrostu ma bezpośredni wpływ na nastroje inwestorów i wyceny akcji. Ponieważ strukturalny wzrost branży spadł z zakresu 7-8% do poziomu poniżej 5%, JPMorgan obniżył wskaźniki cena/zysk (P/E) w całym sektorze o 10-25%.

Aby wyceny mogły ulec korekcie wzrostowej, dom maklerski zauważa, że rynek musi zobaczyć wyraźne dowody na przyspieszenie wzrostu przychodów – wskaźnik, któremu obecnie brakuje przejrzystości i zaufania.

Kluczowe wnioski

• Stagnacja wzrostu: Oczekuje się, że indyjski sektor IT pozostanie w fazie niskiego wzrostu (3-4%), zamiast powrócić do historycznej średniej 7-8%.
• Paradoks AI: AI znajduje się obecnie w fazie „deflacji”, w której wzrost wydajności w obszarach tradycyjnych kanibalizuje przychody, zanim nowe usługi AI będą mogły je zrekompensować.
• Opóźnione ożywienie: Ze względu na niepewność geopolityczną i przesunięcia w budżetach technologicznych, znaczące ożywienie w branży jest obecnie prognozowane na okres sięgający aż do FY30.