GenAI e geopolitica metteranno sotto pressione la crescita del settore IT indiano, afferma JPMorgan

Il settore dei servizi IT in India sta entrando in un periodo difficile, caratterizzato da una disruption tecnologica e dall'instabilità globale. Un recente rapporto di JPMorgan suggerisce che una ripresa significativa per il settore potrebbe non concretizzarsi fino all'FY30, poiché la GenAI e le tensioni geopolitiche stanno rimodellando la spesa aziendale.

Prospettive di crescita a "forma di L"

Il settore dei servizi IT indiano ha faticato a trovare slancio, rimanendo bloccato in un tasso di crescita dei ricavi stagnante del 2-3% negli ultimi tre anni. JPMorgan avverte che la traiettoria di ripresa del settore si sta spostando da una tradizionale forma a "V" verso una curva a "forma di L" più prolungata.

A causa dell'incertezza riguardante i tempi di una ripresa del mercato, la società di intermediazione ha ridotto significativamente le sue stime di crescita a medio e lungo termine. Invece di tornare alla media storica di lungo periodo del 7-8%, si prevede che le società IT a grande capitalizzazione oscilleranno intorno a una modesta crescita dei ricavi del 3-4% per il futuro prossimo.

La trappola della deflazione dell'IA

Un componente critico di questo rallentamento è la posizione attuale del settore nel ciclo di adozione dell'IA. JPMorgan identifica il settore nella fase di "Deflazione", la prima di un modello a tre fasi. In questa fase, i guadagni di produttività guidati dall'IA nei servizi legacy e quelli ad alta intensità di manutenzione stanno effettivamente riducendo i ricavi, e queste perdite non sono ancora state completamente compensate dai ricavi generati dai nuovi servizi legati all'IA.

Questa "deflazione dell'IA" sta creando una contrazione dei budget. Le aziende affrontano "paura, incertezza e dubbio" (FUD) mentre riallocano i budget tradizionali per i servizi tecnologici verso la spesa per i token dell'IA e l'infrastruttura cloud. Questo spostamento sta di fatto comprimendo la spesa classica per i servizi IT che storicamente ha trainato i ricavi dell'IT indiano.

Venti contrari geopolitici e ritardi nella firma dei contratti

Oltre alla tecnologia, il rapporto evidenzia come l'incertezza geopolitica stia alimentando l'indecisione dei clienti. I controlli sui canali indicano ritardi significativi sia nella firma degli accordi che nel periodo di "ramp-up" dei contratti esistenti.

La società di intermediazione prevede che questa debolezza persisterà, rischiando di estendersi fino al secondo trimestre dell'FY27. Poiché le aziende stanno rivalutando le proprie priorità di investimento in un panorama globale volatile, è improbabile che si concretizzi la consueta forza osservata nella prima metà dell'anno fiscale, portando a una riduzione delle previsioni di fatturato per l'FY27.

Impatto sulle valutazioni di mercato

Il cambiamento strutturale nei tassi di crescita ha implicazioni dirette sul sentiment degli investitori e sulle valutazioni azionarie. Poiché la crescita strutturale del settore è scesa dalla fascia del 7-8% a meno del 5%, JPMorgan ha tagliato i multipli prezzo/utili (P/E) in tutto il settore del 10-25%.

Affinché le valutazioni vedano una correzione al rialzo, la società di intermediazione osserva che il mercato ha bisogno di prove chiare di un'accelerazione della crescita dei ricavi, una metrica che attualmente manca di visibilità e fiducia.

Punti chiave

• Crescita stagnante: Si prevede che il settore IT indiano rimarrà in una fase di bassa crescita (3-4%) invece di tornare alla sua media storica del 7-8%.
• Il paradosso dell'IA: L'IA si trova attualmente in una fase di "deflazione" in cui i guadagni di produttività nelle aree legacy stanno cannibalizzando i ricavi prima che i nuovi servizi di IA possano compensare.
• Ripresa ritardata: A causa dell'incertezza geopolitica e del cambiamento dei budget tecnologici, si prevede che una ripresa significativa del settore si estenderà verso l'FY30.