JPMorgan: الذكاء الاصطناعي التوليدي والجيوسياسية سيضغطان على نمو قطاع تكنولوجيا المعلومات في الهند

يدخل قطاع خدمات تكنولوجيا المعلومات في الهند فترة مليئة بالتحديات، تتسم بالاضطراب التكنولوجي وعدم الاستقرار العالمي. ويشير تقرير حديث صادر عن JPMorgan إلى أن التعافي الملموس للقطاع قد لا يتحقق حتى السنة المالية 2030، حيث يعيد الذكاء الاصطناعي التوليدي (GenAI) والتوترات الجيوسياسية تشكيل إنفاق الشركات.

توقعات النمو على شكل حرف "L"

واجه قطاع خدمات تكنولوجيا المعلومات الهندي صعوبة في اكتساب الزخم، حيث ظل عالقاً عند معدل نمو راكد في الإيرادات يتراوح بين 2-3% خلال السنوات الثلاث الماضية. وتحذر JPMorgan من أن مسار تعافي الصناعة يتحول من شكل حرف "V" التقليدي إلى منحنى "على شكل حرف L" أكثر طولاً.

ونظراً لعدم اليقين المحيط بتوقيت انتعاش السوق، خفضت شركة الوساطة تقديراتها للنمو على المديين المتوسط والطويل بشكل كبير. وبدلاً من العودة إلى المتوسط التاريخي طويل الأجل للنمو بنسبة 7-8%، من المتوقع الآن أن تحوم شركات تكنولوجيا المعلومات ذات القيمة السوقية الكبيرة حول نمو متواضع في الإيرادات بنسبة 3-4% في المستقبل المنظور.

فخ الانكماش الناتج عن الذكاء الاصطناعي

ويتمثل أحد المكونات الحاسمة لهذا التباطؤ في الموقع الحالي للصناعة ضمن دورة اعتماد الذكاء الاصطناعي. حيث حددت JPMorgan القطاع في مرحلة "الانكماش" (Deflation)—وهي المرحلة الأولى من نموذج مكون من ثلاث مراحل. وفي هذه المرحلة، تؤدي مكاسب الإنتاجية التي يقودها الذكاء الاصطناعي في الخدمات التقليدية والخدمات التي تعتمد بكثافة على الصيانة إلى تقليل الإيرادات فعلياً، ولم يتم تعويض هذه الخسائر بالكامل بعد من خلال الإيرادات الناتجة عن الخدمات الجديدة المرتبطة بالذكاء الاصطناعي.

ويؤدي هذا "الانكماش الناتج عن الذكاء الاصطناعي" إلى ضغط على الميزانيات. حيث تواجه الشركات حالة من "الخوف وعدم اليقين والشك" (FUD) بينما تعيد تخصيص ميزانيات خدمات التكنولوجيا التقليدية نحو الإنفاق على رموز الذكاء الاصطناعي (AI tokens) والبنية التحتية السحابية. ويؤدي هذا التحول فعلياً إلى إزاحة الإنفاق التقليدي على خدمات تكنولوجيا المعلومات الذي كان المحرك التاريخي لإيرادات تكنولوجيا المعلومات الهندية.

الرياح الجيوسياسية المعاكسة وتأخر توقيع الصفقات

وإلى جانب التكنولوجيا، يسلط التقرير الضوء على أن عدم اليقين الجيوسياسي يغذي حالة التردد لدى العملاء. وتشير فحوصات القنوات (Channel checks) إلى تأخيرات كبيرة في كل من توقيع الصفقات وفترة "التوسع" (ramp-up) للعقود القائمة.

وتتوقع شركة الوساطة استمرار هذا الضعف، مع احتمال امتداده إلى الربع الثاني من السنة المالية 2027. ومع إعادة تقييم الشركات لأولويات استثمارها وسط مشهد عالمي متقلب، فمن غير المرجح أن يتحقق الزخم المعتاد الذي يُشهد في النصف الأول من السنة المالية، مما يؤدي إلى خفض توقعات الإيرادات للسنة المالية 2027.

التأثير على تقييمات السوق

إن التحول الهيكلي في معدلات النمو له تداعيات مباشرة على معنويات المستثمرين وتقييمات الأسهم. ونظراً لأن النمو الهيكلي للصناعة قد انخفض من نطاق 7-8% إلى أقل من 5%، فقد خفضت JPMorgan مضاعفات الربحية (P/E) عبر القطاع بنسبة تتراوح بين 10-25%.

ولتحقيق تصحيح صعودي في التقييمات، تشير شركة الوساطة إلى أن السوق بحاجة إلى رؤية أدلة واضحة على تسارع نمو الإيرادات—وهو مقياس يفتقر حالياً إلى الوضوح والثقة.

النقاط الرئيسية

• النمو الراكد: من المتوقع أن يظل قطاع تكنولوجيا المعلومات في الهند في مرحلة نمو منخفض (3-4%) بدلاً من العودة إلى متوسطه التاريخي البالغ 7-8%.
• مفارقة الذكاء الاصطناعي: يمر الذكاء الاصطناعي حالياً بمرحلة "انكماش" حيث تلتهم مكاسب الإنتاجية في المجالات التقليدية الإيرادات قبل أن تتمكن خدمات الذكاء الاصطناعي الجديدة من تعويضها.
• تعافٍ متأخر: بسبب عدم اليقين الجيوسياسي وتحول ميزانيات التكنولوجيا، من المتوقع الآن أن يمتد التعافي الملموس للصناعة حتى السنة المالية 2030.