JPMorgan: الذكاء الاصطناعي التوليدي والجيوسياسية سيضغطان على نمو قطاع تكنولوجيا المعلومات في الهند

يواجه قطاع خدمات تكنولوجيا المعلومات الضخم في الهند فترة مليئة بالتحديات، تتسم بتباطؤ نمو الإيرادات والتحولات الهيكلية في الإنفاق التكنولوجي. ويشير تقرير حديث صادر عن JPMorgan إلى أن مزيجاً من اضطرابات الذكاء الاصطناعي التوليدي وعدم الاستقرار الجيوسياسي العالمي سيُبقي النمو تحت الضغط لعدة سنوات.

التحول نحو منحنى نمو "على شكل حرف L"

على مدار السنوات الثلاث الماضية، كافحت صناعة خدمات تكنولوجيا المعلومات الهندية لتجاوز معدل نمو في الإيرادات يتراوح بين 2-3%. وتحذر JPMorgan من أنه بدلاً من التعافي السريع "على شكل حرف V"، يتجه القطاع نحو مسار "على شكل حرف L"، حيث قد لا يتحقق نمو ملموس حتى السنة المالية 2030 (FY30).

وقد خفضت شركة الوساطة بشكل كبير تقديراتها للنمو على المديين المتوسط والطويل. وبينما كانت شركات تكنولوجيا المعلومات ذات القيمة السوقية الكبيرة تتمتع تاريخياً بمتوسط نمو طويل الأجل يتراوح بين 7-8%، تتوقع JPMorgan الآن أن تحوم هذه الشركات حول نطاق نمو في الإيرادات أقل بكثير يتراوح بين 3-4% في المستقبل المنظور. ويعكس هذا التعديل النزولي تغيراً جوهرياً في ديناميكيات نمو الصناعة.

مرحلة "انكماش" الذكاء الاصطناعي وتزاحم الميزانيات

ويتمثل العامل الحاسم في هذا التباطؤ في المرحلة الحالية لاعتماد الذكاء الاصطناعي. حيث حددت JPMorgan الصناعة بأنها في مرحلة "الانكماش" (Deflation) ضمن نموذج اعتماد الذكاء الاصطناعي المكون من ثلاث مراحل. وفي هذه المرحلة، تؤدي مكاسب الإنتاجية الناتجة عن الذكاء الاصطناعي التوليدي (GenAI) في المجالات التقليدية والمجالات التي تعتمد بكثافة على الصيانة إلى تآكل الإيرادات الحالية فعلياً، ولم يتم تعويض هذه الخسائر بالكامل بعد من خلال عقود الخدمات الجديدة القائمة على الذكاء الاصطناعي.

علاوة على ذلك، يواجه عملاء الشركات حالة من "FUD" (الخوف وعدم اليقين والشك). ومع إعادة تخصيص الشركات لميزانياتها التكنولوجية نحو رموز الذكاء الاصطناعي (AI tokens) والبنية التحتية السحابية، يتم إزاحة ميزانيات الخدمات التكنولوجية التقليدية. وقد أدى هذا التحول في أولويات الإنفاق، إلى جانب تردد العملاء بسبب التطورات السريعة في الذكاء الاصطناعي، إلى تأخير في توقيع الصفقات وبدء العمل بها، وهو ضعف قد يستمر حتى الربع الثاني من السنة المالية 2027 (2QFY27).

عدم اليقين الجيوسياسي وتخفيض التقييمات

وبعيداً عن التكنولوجيا، تلعب الرياح الاقتصادية الكلية المعاكسة دوراً هاماً. إذ يؤدي عدم الاستقرار الجيوسياسي إلى جعل الشركات أكثر حذراً، مما يؤدي إلى إعادة تقييم أولويات الاستثمار والتردد في الالتزام بعقود طويلة الأجل.

ونتيجة لهذه التحولات الهيكلية، اتخذت JPMorgan موقفاً متحفظاً بشأن تقييمات السوق. حيث خفضت شركة الوساطة مضاعفات الربحية (P/E) بنسبة تتراوح بين 10-25% عبر قطاع تكنولوجيا المعلومات. والسبب واضح: فمن الصعب تبرير التقييمات الحالية عندما ينخفض النمو الهيكلي من المستوى التاريخي البالغ 7-8% إلى أقل من 5%. وتلاحظ شركة الوساطة أنه لكي يحدث إعادة تصنيف ملموس لأسهم تكنولوجيا المعلومات، سيحتاج المستثمرون إلى رؤية تسارع ملموس في نمو الإيرادات وتحسن في وضوح تدفق الصفقات المستقبلية.

النقاط الرئيسية

• نمو راكد: من المتوقع أن يظل نمو الإيرادات لشركات تكنولوجيا المعلومات الكبرى في الهند عالقاً بين 3-4%، وهو انخفاض كبير عن متوسطها التاريخي البالغ 7-8%.
• تأثير الذكاء الاصطناعي: تمر الصناعة حالياً بمرحلة "انكماش الذكاء الاصطناعي"، حيث تتجاوز مكاسب الإنتاجية التي يقودها الذكاء الاصطناعي التوليدي في الخدمات التقليدية الإيرادات الناتجة عن عروض الذكاء الاصطناعي الجديدة.
• تعافٍ متأخر: بسبب عدم اليقين الجيوسياسي وتحول إنفاق الشركات نحو السحابة والذكاء الاصطناعي، من المتوقع الآن أن يمتد التعافي الملموس للصناعة إلى ما بعد السنة المالية 2029 (FY29)، وقد يصل إلى السنة المالية 2030 (FY30).